关注度提高型投资机会风险提示

2004年12月,具有IPV6题材的股票纷纷大涨。2004年12月25日,国家发改委、教育部等八部委联合宣布,中国第一个下一代互联网示范工程(CNGI)核心网之一——CERNET2主干网正式开通。这是世界上规模最大的纯IPv6互联网。我国在IPV6核心技术方面获得的重大突破,再次激起人们对未来信息化生存的种种想象。受此消息影响,道博股份(600136)、清华紫光(000938)等IPV6概念公司股价上涨幅度较大。道博股份19个交易日累计涨幅高达86.1%。但实际上,由于道博股份大股东赛尔网络受教育部委托全面负责管理和运营的中国教育和科研计算机网(CERNET,下一代;互联网主干网的前身)属于非营利性质，IPV6无论从短期还是长期来看对道博股份及其大股东赛尔网络带来收入增加的空间都十分有限。清华紫光公可参股17.24%的清华比威和清华大学计算机系合作研制成功我国第一台具有完全自主知识产权的基于IPV5的核心路由器;清华比威路由器当时主要市场在教育网,在CERNET2中市场份额大约为45%;但由于CERNET2属于试验网性质,投资规模不大,公司在CERNET2额大约为45%;但由于CERNET2属于试验网性质,投资规模不大,公司在CERNET2中的收益对清华紫光业绩贡献不大;长期来看清华比威成为主流电信级路由器的供应商可能性也不大。所以,道博和紫光的股价上涨可以定性为社会资金借助于“关注度提高”所带来的概念炒作行情。

从2005年1月12日到2005年7月12日的半年里,沪深300下跌了14.57%，但紫光股份下跌38.28%,道博股份下跌了62.98%，高位追人的投资者半年内资金损失近三分之二。

关注度提高型投资机会理论思考

实际上,作为本书基本研究方法的“正反两面”分析,本身也是基于投资者群体注意力的转移来进行的。

市场对利多,利空的反应有一定滞后性。正反两面分析适用于大类资产、投资机会、行业、个股所有领城。

利多1

利多2

利多3

.....

利多的积累决定了股市上涨趋势的持续程度(淫塞湖)。

各种诱发因素引发投资者注意力的转移(引爆),导致个股之利多或者利空将被深度挖掘。

利空1

利空2

利空3

.......

利空的积累决定了股市下跌趋势的持缕程度(压抑的弹簧)。

从关注度提高看概念炒作

我们给出关于概念炒作的更简单实用的定义:所谓概念炒作,就是影响一批相关公司利润和价值的某个共同因素在发展变化,市场注意力向该因素集中,对公司未来前景预期趋于乐观,造成相关公司的股价波动。

概念炒作的要点有两个:一是市场注意力持续地向相关主题集中;二是未来前景预期越来越趋于乐观。参与概念性炒作,主要分析以上两点是否能够达到。

题材炒作能不能变成现实?如果不是因为利好由概念转化为现实的概率在提高,而仅仅是传播的广度和吸引投资关注程度方面在提高的话,那就是较为危险的炒作了。

题材不仅仅是一种纯粹概念性的投机炒作。符合国家产业政策、具有广阔发展前景、有利于上市公司提升盈利能力的实质性题材不但可以培育出阶段热点,还可以创造可观的阶段财富效应。

除此之外,题材之所以长期受到市场青睐,即使在2002年价值投资理念兴起以后，题材投资仍不断成为阶段最大热点,这与市场投资主体的组成有着密切关系。例如:在基金出现跳跃式发展的同时,社保基金、保险基金、企业年金、QFII、民间资本等也加快人市步伐,这些(入市的)资金具有不同的投资偏好,不可能全部买人业绩优良的蓝筹股。它们可能从不同角度挖掘未来的蓝筹股,这就为各种题材的炒作创造了基础。