[问]:我怎样辨别哪只股票的股息处于危险中?

[答]:正如我爷爷多次告诫我的那样:“干涸之井，无法取水。”股息是从利润中派发出来的。当公司的股息派发等于或超过其利润时，那么，这家公司也就没有任何资金进行运营和扩张了。如果一时缺少现金流或储蓄，公司也许能派发出股息，但这只是针对十分严重的财务问题的治标之策。这有点类似于:你不小心划了一道深深的裂痕，但去看医生之前，必须找一块创可贴暂时止血。

出于这个原因，我们关注公司的股息派发率。股息派发率是用连续12个月的利润除以股息再乘以100来计算的。比如，如果某只股票的股息为每股1.6美元，连续12个月的利润为每股3.43美元，那么股息派发率的计算公司为1.60+ 3.43= 0.466。接下来，我们用0.466乘以100,得出46.6,用百分数表示为46.6%。在这一案例中， 股息派发率为46.6%。

作为一条普通的经验法则，对于工业企业，我们喜欢其股息派发率为50%左右，同时对于公用事业企业，因其资本结构有所不同，我们喜欢其股息派发率为75%。股息派发率过高，可能限制了公司投资于未来发展的能力。但如果公司保持较高的股本回报率(ROE),这就不是大问题，不过如果其他条件完全相同，我更喜欢那些在增加其股息的同时，在净利润和派发的股息之间保持健康差额的公司。

[问]:我怎样辩别股票的股息什么时候可能增长?

[答]:增长速度更快的公司，其股息派发率通常不如那些增长速度较慢，但却拥有更稳定利润流的成熟公司。在那种情况下，股东通常是获得更大的资本增长，但其股息收益率则相对较少。

我们要寻找的公司，是能够同时增加利润和股息的公司。在《投资体质趋势》通讯中，这些公司列为“G"类，表明该公司在过去12年里，年

平均股息增长速度至少为10%。

在我们的经验中，当那样的公司具有20%左右的股息派发率时，通常是股息可能增长的标志。

[问]:根据一些报告，《2003年税收改革法案》中提供的税收优惠政策，可能于2011年终止。这会对那些派发股息的股票的价格产生怎样的影响?

[答]:你看过《联邦所得税法》吗?如果你看过，要么你是一位会计师，要么就是一位失眠症患者。

纵观历史，针对股息的联邦税率，升升降降了数次。最初，市场对任何改变都作出迅速的反应，但到最后它已经适应了当前的这种现实。

最简单的事实是，作为- -位投资者,你也在给国家打工。国家这只手总会从你的口袋里掏钱，掏多掏少有时候的确有区别，但它的手会一直放在你的口袋里。正如我的合作伙伴迈克常说的那样，“就是那样"。许多投资者犯的错误是让税收扰乱了投资。如果你想方设法地使你的投资计划去适应一直在变的税收法案，你会就输，不会获得任何长期的成功。

因此，不要去管税收法案到底怎么在变来变去，只要坚持本书中描述的卓越投资的原则就行了。来自蓝筹股的资本和股息的增长，将足为使你的财富不断累加，并且满足你的货币需要。

[问]:你是否认为股票回购会为股票增值?

[答]:从技术层面上，股票回购的确增加了股票的价值。净发股票数额越少，每股的利润便会上升，市盈率便会下降。然而作为一位有见地的投资者，你知道只有当股票处于其历史上反复出现的估值过低区域时，才应当买入它们。许多公司的管理层至今还没有醒悟过来。

21世纪最初10年，公司热衷于股票回购。不幸的是，许多这些回购，都是在公司处于上升通道的时候，甚至更糟的是在处于估值过高价位的时候进行的。这是对股东资金的不必要浪费。我更喜欢那些将用于回购的资金直接派发给股东的做法，股东要么用这些资金来作为自己的开销，要么投资于另一些估值过低的公司。