我们可以为个股确定价值的各种参数，同样的，也可以为道琼斯工业平均指数确定优良的买入和卖出区域。

从股市发展的初期开始，道琼斯工业平均指数便在6%和3%的两个股息收益率的极值来回波动，这两个极值分析代表估值过低和估值过高(参见图6-2)。那种价值面引领着股市，经历1929-1995年的每一次熊市和牛市。 在当前的熊市出现以前，最严重的熊市始于1966年，当时的估值过高收益率为3%，这一波熊市直到1974年12月才宣告结束，此时达到了6%的估值过低的收益率。1975-1982年，市场在5%和6%的股息收益率区间波动，直到新的牛市开始。

这次的牛市在1982年的估值过低区域中启动，一路上扬，到1992年抵达估值过高区域，并且一直保持到1995年，然后，一件不同寻常的事情发生了:道琼斯工业平均指数历史上首次继续上涨，高于其一直以来反复出现的低收益水平，并且似乎形成了一个新的投资价值面。从20世纪90年代中期至2008年9月，股息的估值过高区域(3%)正式变成了新的估值过低区域，而1.5%的股息收益率，成为新的估值过高的卖出区域。

不过2008年10月，道琼斯工业平均指数跌破10000点，并且最终到达12年的低点6440.08点。根据那个时候的综合股息，道琼斯工业平均指数的股息收益率上升至4.9%,明确地违背了3%的估值过低的股息收益率基准。