如前几章中所阐述的，大多数股市分析，要么通过基本面分析，要么通过技术面分析加以进行。股息价值策略是基本面分析和技术面分析的结合。尽管通过绘制股息收益率的高点和低点来判断历史参数的方法，明显是技术面的分析方法，但我们坚持只在蓝筹股选择列表的范围内寻找价值，这则源于基本面中最根本的内容，也就是代表着可支配投资资本的股息。

每只股票有其自身的估值过高和估值过低的股息收益模式，这意味着必须对股票逐一地进行研究。任何投资者，都可以确定任何一只已经在足够长的时间内持续派发股息的股票，以确立其股息收益模式。为了辨别这些股息派发模式，你必须计算10年或更长时间(15~25年最 为理想)的股息收益率，然后在网格纸上绘制其变化轨迹。

在《投资体质趋勢》通讯中，我们提出了一套相当复杂的算法，用来辨别低价格/高收益率，以及高价格!低收益率的区域。过去，这一计算过程需要投资者熟练使用计算尺:后来，我们使用利用穿孔卡片来编程的老式计算机进行计算。魏斯常说:“有史以来最伟大的发明是手持式计算器，它显著地缩短了这-计算过程。”如今,我们则可以用计算机工作站来完成这一任务。

为了详细解释这一计算过程，我们将运用图7- 1中的价格图。与大多数股票分析图一样，左轴(垂直轴)上显示的是价格，底轴(水平轴)上显示的是时间。

第一步:辨别所有的高价格区间和低价格区间。在这一例子中，我们可以发现，1999年、 2002年和2007年出现了价格高点。而低点则出现在2000年和2008年。

第二步:找出每一个价格高点年份中的高价格和每一个价格 低点年份中的低价格。对于1999年、2002年和2007年，其高价分别为49.25美元、53.52美元和105.02美元:低价格年份是低价格，2000 年为23美元，2008年为50.71美元。

第三步:根据上述年份，分别找出其派发的股息，然后为每个数据点计算出股息收益率。对于高价格，股息收益率分别为1.42%、1.53%和1.41%;对于低价格，股息收益事分别为3.21%和3.47%。

首先，从高价格的收益率开始，我们将这三个股息收益率累加起来，然后再除以3，得出其平均值为1.45%。遗憾的是，受到图表空间的限制，

在这一案例中，你无法看到这只股票在1987年和1992年都出现了1.60%的低收益率。由于1.45%与1.60%之间存在一定的差异，因此，我们想找到1987年和1992年都出现低收益率的证据。通过从2005年的高价格中增加第4个收益率，即1.89%的收益率,然后再除以4,我们得出了1.56%的平均值，接下来，这一数字约等于1.60%，因此，可以确定1.6%的股息收益事是反复出现的低点。

现在，回到低价格1高收益的数据点，我们注意到，2000 2008年出现两个重要的低点之间，存在着三个不太重要的低点(即2001 年、2003 年和12005年)。我们为这三个时期计算股息收益率时，发现了其间重大的差异。因此，我们放弃这三个时期，重点关注2000年和2008年这两个极端。将这两个收益率累加起来，然后再除以2，得出3.34%的平均值，将其约等于3.3%。再回过头来观察1987-1990年间，我们发现了3.30%的股息收益率标志着股票价格止跌回升的更多例子，因此我们确定，对这只股票而言，3.3%就是反复出现的高收益的估值过低区域。