系统风险和非系统风险

投资风险,是指投资所形成的资产价值在市场上实现的不确定性。这种不确定性从个别投资主体的角度来看，可进一步分为由市场引起的不确定性和由经营引起的不确定性。

一般投资风险产生的根源有:一是投资者缺乏充分的信息，不能准确地对市场进行预测:二是投资者缺乏有效的控制力，不能对上市公司的情况以及市场情况进行有效控制。

由于股市外部环境遭受的风险是投资者难以分散的，故称为系统风险:而由于上市公司内部经营造成的股市风险则称为非系统风险。下面分别介绍两种风险的特征与来源。

第一，系统风险

股票的系统风险一般发生在企业外部，上市公司本身无法控制，其带来的影响面往往都比较大。其主要特征如下。

①系统风险是由多种因素共同引起的。经济方面的，如市场利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、经济危机、能源危机、经济周期循环等;政治方面的，如政权变更、战争冲突等:社会方面的，如体制变革、所有制改造、恐怖事件,以及一些大的自然灾害，比如海啸地震等。

②系统风险对股票市场上的所有投资者都有影响，只不过有的股票因为比另一些股票的敏感程度高，因而受到的影响会大一些，风险程度也截然不同。比如基础性行业、原材料行业等要比食品行业日用品行业的股票系统风险高。

③系统风险无法通过分散投资来加以消除。由于系统风险是个别企业或行业所不能控制的，是社会、经济、政治大系统内的一些因素所造成的，它影响着绝大多数企业的运营。作为投资者,无论怎么选择投资组合都无济于事。但是,投资者有时可以采取其他策略来回避此类风险。

对于股市来说,系统风险会经常性地发生,如1997年受业洲金融风暴的影响，沪深股市分别下跌，股票的市值下降了70%以上,这种下跌就是典型的系统风险。

通常系统风险有以下几种来源。

①系统风险主要来源于投资者的盲目从众行为,这是一种较为普遍的心理现象。在股市上,许多投资者没有主见,看见别人抛售股票时,也不究其缘由，就认为该股票行情看跌，便跟着大量抛售,以致引起抛售浪潮,从而使该股票价格猛跌,造成股票持有人的损失。

②宏观经济政策导致经营环境的恶化。当某一政权或政府的更选及某个领导人的逝世战争及其他因素引起社会动荡时,所有企业的经营都无例外地要受到影响，整个社会经营水平面临下降的危险,股市上所有的股票价格也不得不随之而向下调整。

③利率的提高。利率的变化与股票价格呈反方向发展。当利率向上调整时,股票的相对投资价值将会下降,从而导致整个股价下跌。

利率提高对股市的影响主要表现在三个方面:一是绝大部分企业都在银行有相当的负债,特别是流动资金部分,基本上都是借贷资金。利率的提高将加大企业的利息负担及成本支出,从而影响上市公司的经营业绩。二是随着利率的提高,股票及居民储蓄利率也会相应上调，一些投资者会抛售股票而将其资金存入银行，从而致使股票市场供求关系向不利的方向转化,导致股价的下跌。三是利率的提高也会抑制社会消费,从而影响企业的市场营销，导致销售收入减少及整体经营效益下降，股票价格随之下降。

④税收政策。税收的高低是与股票价格变化成反比的。税收增加，股票价格将下跌。紧缩性税收政策将导致股票价格的上涨,所以税收对股市的影响具体表现为两个方面:一方面是上市公司方面,许多上市公司享受的是15%的优惠税率政策，一旦国家将其优惠税率取消,而将税率统一调至33%的水平,这些上市公司的税后利润将会下降21%,从而影响上市公司的经营业绩,股票价格自然就会下跌。另一方面就是股市投资方面，现在对红利要进行征税,其税率的高低将直接影响股票投资的收益。这类税种的开征将直接影响投资者的投资收益及投资热情,从而导致股市资金的转移,引起股价的下跌。

⑤股市的扩容。扩容将逐步改变股市中的资金与股票的供求关系，使股市的资金从供过于求向供不应求方向发展，从而导致股价的下跌。扩容不但包括新股的上市和配股，还包括A、B股市场的并轨、国家股和法人股的上市流通等。

6其他投资领城收益率的增加。如房地产业的复苏、集邮、收藏市场的兴旺及其他商贸业利润率的提高都将导致资金从股市流出，造成股票价格的下跌。

第二，非系统风险

非系统风险是与整个股票市场的波动无关的风险,它是一种可分散风险,是指某些因素的变化造成单个股票价格下跌,从而给股票持有人带来损失。非系统风险的主要特征是。

①由上市公司自己特殊因素引起的,如企业的管理问题、流动资金短缺的问题、上市公司的劳资问题等都会导致非系统风险。

②只影响某些股票的收益。它是某一企业或行业特有的部分风险,如钢铁产业股票，遇到钢铁产业不最气时就会出现大跌。从而影响钢铁产业股票的下跌，但不会影响别的行业股票的走势。

③可通过分散投资来加以消除。由于非系统风险属于投资者个人的风险，是由投资者、上市公司等可控因素带来的，因此,投资者可通过投资的多样化来化解非系统风险。

产生非系统风险的原因主要是些直接影响上市公司经营的因素，如上市公司管理能力的降低，产品产量、质量的下滑,市场份额的减少，技术装备和工艺水平的老化,原材料价格的提高以及个别上市公司发生的不可预测的天灾人祸等等。这些事件的发生，导致上市公司经营利润的下降，甚至导致亏损,从而引起股价向F调整。