ValuePro：这个网站（www.valuepro.net）是我们最心仪的。为了应1999年出版的《股票估值实用指南》，我们创建了这个网站，并一直管理着它。这个网站专注于贴现现金流股票估值方法，并提供链接，对这个方法做了详细解释。在200。年，我们引进了免费的在线估值服务，很受用户欢迎。在主页的对话框里键人一只股票的代码（见图7-2），点击“GetBaselineValuation"（基础估值）按钮，网上估值程序就会进入相关信息源，寻找投资者要做估值的这个公司的数据。这个程序计算20个变量，把它们输入到我们的估值计算公式里，算出股票的内在价值—我们对当日该公司股票价值的测算值。

图7-2Valuepro.net的主页

Valuepro.net网站有一个网页（见图7-3）给出了每个估值输入数据。投资者可以进入其中任一或全部单元，在里面输入自己的测算数据，点击“Recalculate"（重新计算）按钮，网上估值程序会根据输入的数据计算出新的内在价值。如果投资者想查看与估值有关的详细的预计报告，点击“CashFlows"（现金流）按钮，就能看到根据输入数据得出的现金流预期计划。然后投资者可以点击“ValueAnotherStock”（估算另一只股票）按钮，开始新的测算。这个网站不限制投资者测算的次数，而且这些估值是免费的。

图7-3Valuepro.net网上估值—思科公司

这个网站和网上估值程序的长处是易于使用、便于理解，它们与使用者完全互动，完全透明。只要键人代码，剩下的就全交给程序去完成了。除了加权平均资本成本数值是需要做计算的，投资者可以根据自己的意愿调整每一个输入数据，然后根据这些调整产生的新的内在价值数值就会在屏幕上跳出来。投资者可以查看每个输入数据、每个现金流的假定数值，以验证内在价值是否符合输入数据。它的另一个好处在于这个网站（目前如此）没有广告、讨厌的标语或弹出广告页面。

这个网站的缺点是它过于简单，没有被估值股票的主要特点和辅助信息。它仅关注股票的内在价值。这个网站的运营预算不大，数据每周更新，不会筛选出过于离谱或者是错误的输入数据。网上估值服务对一些诸如房地产投资信托公司和金融股这样高杠杆的股票的处理还不够好，也不能很好地处理组合公司，例如，互联网资本集团或伯克希尔•哈撒韦（沃伦，对不起。我们又把它俩列在一起了）。

展示一下Valuepro.net网上估值程序根据思科2003年1月9日的数据所做的估值。当天思科的收盘价是每股14.95美元，网上估值程序测算出它的内在价值应是4.55美元，这次网上估值所采用的数据中有几个不同于思科2002年8月14日的数据—我们用ValuePro2002软件分析思科的财务报告并且在对它做估值时采用的是2002年的数据。

Quicken.com：“迅捷投资者”网站（www.quicken.com）给投资者提件I良多方面的服务。它有一个项目是“内在价值计算器”。如果投资者点击这个链接，在对话框中键入“CSCO”，内在价值屏幕将显示出当前的价格。2003年1月9日这只股票的价格是14.95美元，内在价值是12.67美元，这意味着思科被高估了。这个网站有一定的互动性，投资者可以调整预计收益增长率和贴现率（见图7-4），但仅限于此。

它的长处是提供了很多辅助信息。程序易于使用，便于理解，互动性有益但也有限。它测算内在价值的运算方法不够透明。

VectorVest：这主要是个收费网站，需要按月付费才能使用它的估值模型和数据。它也提供有限的免费股票分析服务，但每个用户每天仅限3个估值。2003年1月9日我们在它的免费股票分析栏里输入了“CSCO”，点击，得到了多达3页有关思科公司的资料：价格-14.95美元，价值-15.57美元，以及其他一些数据，包括相关价值、相关安全、相关时间、VST（价值、安全和时间）和最终的建议一一在这个案例中是买入。

图7-4Quicken.com内在价值—思科公司

VectorVest免费服务的长处是便于使用，而且它提供内在价值数据。不利处是你每天只能享用3次、它不与用户互动、估值过程完全保密。投资者不知道内在价值是怎样测算出来的。

我们把估值所需的信息分成三个类别来讨论：易于查找的信息、需测算的现金流估值数据和资本成本估值数据。