由于具有竞争优势，公司能够在超额收益期通过新投资挣到比资本成本更高的收益。IBM公司在20世纪50年代和60年代，苹果公司在80年代，微软、英特尔和思科在90年代都明显地保持过长期的竞争优势。

一个公司的成功肯定会吸引竞争对手，它们提供成本低廉的产品或服务，强力抢走市场份额，降低对手的收入增长率。竞争者的降价和促销手段还会拉低对手的营业净利率，营业净利率减少，导致新投资收入率降低，使之接近公司的加权平均资本成本。当公司失去竞争优势，新投资收益率刚好等于加权平均资本成本，公司投资的总当前净值为0。更糟的是，公司可能出现负收益，损失股东价值，例如，IBM公司在20世纪80年代、苹果公司在90年代和电信公司在21世纪的表现就是如此。规模扩大带来新的竞争。随着行业发展、市场规模扩大，栖身于这个领域的公司收入可能相对不大—10-1亿美元—可能没引起竞争对手的注意或重视。但是，当一个公司迈过1亿美元大关，潜在竞争者开始关注，并进入市场，抢走它的增长和利润率。故而，小型企业在某个特殊市场一开始可能没遇到什么竟争，捡个便宜，赚取异常高的利润。

一个公司赚取超常利润的时限取决于产品特性、公司所属行业和竞争者进入市场的准人限制。诸如专利保护、品牌忠诚度高或营销渠道特殊这样准人限制大的市场，可能创良长的超额收益期，譬如，10一15年，甚至更长。而通常，多数公司的超额收益期为5^-7年，甚至更短。在同等条件下，超额收益期短，股票的价值低。

超额收益期过后会是怎样的境况呢？公司会干涸、枯萎或破产吗？不!就估值目的而言，这时公司失去了竞争优势。失去竞争优势意味着公司的股票价值可能继续增长，但速率只是市场要求的收益率，而不是一个超常收益率。例如，某不分红公司的股价是10美元，它的应得收益率是12%，股东预期它1年后增长到（$10X1.12）=$11.20；2年后增长为（$11.20X1.12）=$12.54；3年后增长到（$12.54X1.12）=$14.03，直到永远。一旦超额收益期结束，公司新投资不再创造更多利润，公司将把自由现金流通过分红或回购公司股票的方式支付给股东。

当投资收益率等于公司的加权平均资本成本，投资者获得的收益刚够补偿持有风险，新投资没有创造额外的价值。公司股价仍会上升，但这个增长不会超过调整过风险后的市场预期（或达到投资者的期望）。这时公司的税后收入可以按照一个永恒的现金流处理，它等于公司税后营业净利除以加权平均资本成本（NOPAT/WACC）。这个数值折算成当前价值的贴现率也就是加权平均资本成本。

这个贴现价值被称为公司的剩余价值—一个很重要的数字，通常达到公司总价值的60%-90%。剩余价值对公司的税后营业净利润和加权平均资本成本非常敏感。