很多公司的董事、首席执行官和金融学老师相信守财奴总算对了这一次—在他们还没有改邪归正之前。经营的首要目的就是给股东赚钱，多多益善。

公司管理层的目标应该是通过销售真正的产品和服务，赚取真金白银的真实利润，让股东开心，而不是像GlobalCrossing和Qwest公司交换光纤产量那样编造虚假收入，也不能像安然通过创造虚假交易那样公布虚幻的利润，同样不能像计算机联合国际公司的高管那样通过会计诈骗来推高股价，骗取股权奖励。

如果企业管理者成功地实现有利可图、经营有序，公司的股价就会上升，经理们就可以领取奖金。经营不善的经理应该被转为顾问，安静地离开管理层。如果管理者损害了债权人和股东的利益，通过违法违纪手段谋求一己私利，就应该让他们卷铺盖走人，并给予狠狠打击。营业收入、营业支出、营业净利

上市公司是怎样挣钱的呢？它生产产品或提供服务，通过发展和经营这些业务创收。公司出售产品或服务给他人从而创造出收入。在创造收入的同时，它也产生支出，如销货成本（CGS，包括工厂和设备的折旧），销售、管理和一般费用（（SGA）以及研发费用（R&-D）。

营业费用=CGS+SGA+R&D

股东自然希望公司的收入大于开支。公司营业收入与营业费用的差额被称为营业收益或营业净利（NOP）。

营业净利=营业收入-营业费用

如何计算营业净利呢？营业净利由公司持续的经营活动创造而来。它应该反映出公司现在和未来经营活动能创造出来的未来盈利能力和相应的开支要求。营业净利并不包括公司收入的所得税、负债的利息和优先股的红利。对于生产企业和科技公司而言，营业净利不包含利息收入、投资收入、额外收入或损失，以及临时经营活动产生的收入。

在做股票估值时，投资人非常重视收入、营业费用和营业净利。公司的营业净利率（NOPM）是一项重要现金流指标，用以衡量一个公司经营创造利润的能力。它的计算方法如下：营业净利率=公司净利/收入

我们以微软公司为例，看看它的收入、开支和经营收入情况。微软是个人计算机软件业的龙头老大。它的操作系统包括MS-DOS（MicrosoftDiskOperatingSystem）和Windows系列，占据了超过85%的个人计算机市场。微软还开发了其他一些应用软件，畅销全球，其中包括：Word，Excel，PowerPoint和Outlook。同时微软也是互联网最大的软件供应和服务商，它的Explorer是全球最大互联网浏览器。到2002年末，微软是全球资本总额最大的公司。

我们从微软公司网站获得了它的合并损益表，见表4-1。首先，我们来看看它的收入、总营业费用和营业收入这三个条目。

表4-1微软2002年损益表

我们将微软的年营业收入除以净收入，从而得出它的营业净利率在2000年、2001年和2002年分别为47.900，46.3%和42%-3年平均为45.4%。微软的净收入从229-56亿美元增长到252.96亿美元和283.65亿美元，2001年的增长率是10.2%，2002年的增长率是12.1%，微软在20世纪90年代的增长率一直是更高的。即便如此，一个大公司能取得这样的营业净利率和收入增长率，已经令人瞩目了。

通常，营业净利率和增长率慢慢会下降，因为公司的发展和竞争会侵蚀营业利润率。遗憾的是，不断缩减的增长率和营业净利率对股票价值不利。