证券交易的基本制度总结

主要分析了证券交易的基本制度，这些制度包括证券交易的方式、委托订单的类型、订单匹配的优先原则、交易机制的类型以及交易的离散构件。从交易方式上看，各证券交易所已经完成了由单一方式向复合方式的转变。目前各交易所常用的委托订单是市价订单、限价订单和止损订单，不同类型的订单对市场的流动性会产生不同的影响。如市价订单和止损订单是流动性的需求者，而限价订单则是流动性的供给者。大额的市价订单由于对市场产生冲击可能难以执行，因此，大额订单常常要在价格上作出让步。限价订单将面临成交风险或逆向选择风险，所以，提交限价订单的做市商所获得的成交价格比提交市价订单的做市商获得的价格好，其中的价格差异就是对提供流动性所作的补偿。如果没有对提供流动性进行补偿，那么做市商将不会提供流动性，市场交易将中止。

订单匹配的优先原则主要有价格优先原则、时间优先原则、按比例分配原则、数量优先原则、随机优先原则、客户优先原则、做市商优先原则、经纪商优先原则、披露优先原则等。

从交易的连续性和报价方式上可以将证券交易机制分为集合竞价、连续竞价和做市商市场三种。后面将对这三种交易机制下证券价格的形成进行深入研究。

最后，还对交易的最小价格升降档和最小交易单位等离散构件作了分析。