有效市场理论因具有使市场和谐、有序和易于预测的优点而受到学术界市场专家们的推崇，即使在现实世界中市场是混乱不堪的。有效市场理论声称股票的价格已反映了所有公开的信息。

这个理论有什么不对吗?在现实中，混乱盘踞着市场。价格变动往往是由众多的短期过度反应构成，因而单日价格变动将在次日(或在下一个小时)予以调整。买方在利好消息时反应过度，从而买人价格飞涨的股票:卖方在利空消息时反应过度，从而抛出价格大幅缩水的股票以避免进一步的损失。在价格走势的顶端，贪婪盘踞着。在价格走势的底端，恐慌占据主导。在数百个股市准则里，最精准地打破有效市场理论的准则是:牛能赚钱，熊能赚钱，猪和鸡只会被屠宰(牛市多头能赚钱，熊市空头赚钱，而贪婪者只会被屠宰)。

买方和卖方之间不断地博弈，在大量的资讯、新闻和谣传的包围下交易，这证明了事实上市场真正基于无效市场理论在运作。在这种更为现实的理论之下，股票的现时价格反映了所有已知信息，无论它是真还是假，而且市场整体情绪夸大了最新的价格变动(利好消息时太高，利空消息时太低)。

有效市场理论引发了许多问题，而且也确是如此。许多人能立刻发现一个理论有缺陷，因为他们的常识告诉他们问题不会这么简单。有效市场理论也不例外。请考虑以下这些问题:

所有投资者是否在同一时间上网?

每个人是否都上同样的网站获取信息?

每位投资者是否都会与他们的家人、朋友和投资界人士保持同步的交流?

买入或卖出同一只股票的两个人，是不是不大可能自然而然地根据不同的原因做出那些决定?

如果你们两个都决定买人特定的一只小盘股，是否任何人都有理由说你们是基于相同的推理和信息来做出选择的?

请记住，有效市场理论并未宣称总是立刻有效，而是认为投资者必须允许有足够的时间等待假说所认为的价格稳定下来。这是合理的，但一些暴跌的股票需要数年才能回涨，而一些股票的价格在一个季度或更短时间内就会反弹。这当中的平价又在哪里呢?这就像将一袋玉米放进微波炉，你期待看到每一粒玉米在同一时刻或至少在合理的时间内爆开。事实上，有些玉米粒爆开得比较快，有些则比较晚，还有一些根本不可能爆开。