20世纪60年代以来价格形成机制研究的复兴是同企业理论的产生密切相关的。

价格形成机制问题长久以来一直被忽视,没有能够吸引经济学家们足够的注意,这有点类似于企业理论所遭受的待遇。D不仅如此，价格形成机制研究受到重视也与企业理论的崛起有关。在分析企业理论之所以受到这种不公正待遇的原因时,Demsetz说:

“这种否定性的评论基本上是经济学家对价格机制先入为主的观点造成的。对价格机制的研究,以马歇尔的企业代理人理论和瓦尔拉斯的拍卖者理论为代表,破坏了把企业作为解决制度问题的手段的思考。”

因此，Dermsetz认为,科斯开创的企业理论实际是对马歇尔的企业代理人理论的重新认识，该理论回答了企业何以存在这样-个问题。对此,Demsetz强调了市场运作不可能无成本这一事实对企业存在性理论的重要性,他说:

“科斯提出并回答了这一问题:如果市场交易的成本超过了管理成本,要实现利润最大化(或追求效率),就要求企业来代替市场。科斯利用市场交易成本和企业管理成本的比较,令人信服地证明了企业代替市场的程度的规范条件。”

于是,对企业管理成本(企业组织的治理成本)的研究成了企业理论的重点。企业理论所要考察的中心问题是企业应该如何组织起来，即企业内部结构问题。

然而，企业理论在研究如何改进企业内部结构以降低企业管理成本的同时,它并没有研究市场交易成本。市场交易成本的变化,不仅可以同企业管理成本一起决定企业代替市场的程度,而且对市场本身也有意义:即使在不会被企业替代的市场上,降低交易成本也是一件有意义的事。为此，Demsetz于1968年发表了《交易成本》文,对一个极其重要的市场一-NYSE(纽约股票交易所)的交易成本进行了实证研究。在谈到该文的写作目的时，Demsetz说,那篇文章研究的是与科斯提出的问题并无直接关系的金融领域,他写这篇文章的目的是想对人们忽略交易成本重要性的状况多少作些弥补。在该文中,Dermsetz证明,大企业和小企业在借贷成本上的差别,很大程度上是由于交易成本上的差别，而不是源于资本市场的不完善。现在,Demsetz关于NYSE交易成本的分析已经成为证券交易制度分析的经典之作,几乎所有的考察故市商交易制度的研究都会提及Demsetz这一对做市商交易制度的开创性分析。从某种意义上说，在企业理论迅速发展的同时,对市场交易成本的再认识也在不断深化,而交易成本的再认识离不开对价格形成机制的研究。因此,可以认为,对市场交易成本的分析直接导致了对价格形成机制问题的研究。

从价格形成机制研究的理论渊源分析中我们可以看出,从边际主义的先驱者戈森开始到庞巴维克为止，对价格形成机制的研究一直没有取得进展,其中的原因在于,依据抽象的而不是具体的交易制度,是不可能深入分析价格形成机制的。因此,在新古典经济学产生后,关于价格形成机制的研究才会停留在瓦尔拉斯的拍卖者理论上止步不前。

同样道理,同企业理论研究的兴旺同时复兴的价格形成机制研究之所以能够取得成功,原因就在于它能够以具体市场交易制度为研究背景,来分析这些市场制度安排下的价格形成机制。正是这一转变,使得价格形成机制的研究又取得一些进步。在这个过程中,证券交易制度又成为研究具体交易制度的首选目标。那么,为什么新兴的价格形成机制研究会首先从证券交易制度开始，我想主要有以下几个方面的原因。

第一,如同Demsetz选择NYSE来进行交易成本的实证分析一样,股票市场(进一步扩展到其他有形的交易所市场,如期货市场)的交易制度是最发达和严密的。无论是复杂的拍卖制度还是,古老的做市商制度,它们都有严格的根据交易者提交的指令来决定成交价格的规则。这些详细的规则为价格形成机制的研究提供了制度背景。

第二,股票市场的交易数据是十分完整的，有利于进行实证研究。作为一个集中交易市场,股票市场往往保留着完整而系统的交易数据,并且交易数据是如此详细,以至于我们可以就证券交易制度变化对证券市场价格变动方式、交易成本的影响等进行实证分析。

第三,从理论上说,所有的各种交易制度中,证券交易制度,特别是定期的双向拍卖制度,是最接近瓦尔拉斯拍卖者理论所描述的情况。因此，对证券市场交易制度的考察将最有利于揭示瓦尔拉斯拍卖者理论。

有一点必须强调指出,对证券市场交易制度的研究固然与价格形成机制研究的复兴有关,但我们并不能说，证券市场交易制度研究的动力就仅仅是来源于理论意义方面。事实上,促进证券交易制度研究日益深入的原因还包括证券市场的实践方面。

首先,证券交易制度研究对证券市场的组织者至关重要。根据前面的理论分析,我们不难发现,证券交易制度的选择会在一定程度上影响证券交易成本,而任何交易制度的改进都应该提高市场效率、减少市场参与者的交易成本。因此,从交易成本角度看，证券交易制度的选择与改进成为交易所能够吸引并留住交易者的重要因素，它自然而然成为市场组织者关注的重点。特别是在过去的二三十年间,随着计算机技术和通信技术的发展，自动化的证券交易制度已经被大多数交易所采用,它在一定程度上削弱了地域对证券交易的限制。同时,资本市场的放松管制和资本流动的自由化使得交易所之间的竞争变得可能。在证券交易所之间竞争逐渐加剧的背景下,证券交易制度研究对证券交易所交易制度设计的指导意义逐渐受到重视,成为市场组织者(交易制度制定者)关注的焦点之一。

其次，证券交易制度研究也是证券市场监管者需考虑的问题。与市场组织者的出发点不同,市场监管者的出发点侧重于保持市场的稳定和有序。市场监管者必须熟悉证券交易制度,研究市场组织者所采取的旨在吸引更多交易者的新交易制度是否会妨碍证券市场的稳定和有序。因此,对证券交易所交易制度遵循以及新交易制度引入的监管促使证券监管部门去研究证券交易制度。此外，除了对现有交易所的监管外,最近二三十年来因交易自动化程度提高而新产生的一些基于网络的自动化交易系统也着实是对市场监管部门原有监管概念的挑战。这些新交易系统的组织框架和交易制度是如此之新颖,以至于原有的监管框架已不再适用。从:监管角度看,证券交易制度研究有利于监管者有效地对证券交易实施监管。

除了原有的对证券市场交易制度的监管之外,市场监管部门关注交易制度的另一个原因是大量市场异常情况的产生，如1987年的股市危机。这些市场异常情况已经不能完全用原有的理论去解释,它迫使市场监管部门去进一步寻找其他原因,特别是交易制度本身的影响。