伴随着股市的持续下跌，整个市场的平均市盈率亦是大幅下降。去年6124点时，沪深两市的平均市盈率曾高达70余倍，而如今则降至15倍以下。

　　据彭博社统计，截至10月末，中国上证综指与深圳综指的动态市盈率水平分别是12.5倍和13.8倍，在全球主要股指中仅低于科技股的纳斯达克综合指数，却远高于其他新兴市场的水平。而摩根AC全球指数与摩根新兴市场指数的动态市盈率分别为10.4倍和8.1倍；另外金砖国家（BRIC）巴西、俄罗斯、印度股指分别的动态市盈率水平为7.7倍、3.7倍和10.3倍；周边香港、韩国、台湾股指的动态市盈率水平分别只有9.7倍、8.1倍和10.3倍。

　　相对而言，A股市场的平均市盈率与其他市场相比要高出一截。也正因为如此，市场上亦有人认为，虽然历经了大幅下跌，A股估值仍然全球最贵。

　　从曾经认为A股平均市盈率30倍为合理的估值，到目前的不到15倍仍然显得“最贵”，其实乃市场发生了较大的变化。前两年的大牛市行情，30倍、40倍的市盈率并不少见，甚至于新股发行时，一般的首发市盈率都在20倍以上，很少有低于20倍市盈率发行的。事实上，正是由于新股发行市盈率的高企，导致新股上市后以更高的市盈率出现，并进而放大了市场的风险。

　　A股估值到底该如何定位？到底是该与此次相比，还是该与境外市场相比？目前也是仁者见仁，智者见智。但有一点不应被忽视，那就是近年来国内经济保持着较高较快的发展水平，而这却是其他国家所不能比拟的。因此，A股估值如何定位，不能撇开国内经济高速发展的因素。

　　当前的股市实在跌得惨不忍睹。从6124点至1664点，股指的跌幅高达72.83%，个股股价更是跌得面目全非。即使是与当年“千点论”成真时相比，市盈率水平也已经“接轨”了。但在2005年6月6日股指探低998点之后，A股市场迎来了一轮涨势如虹的大牛市行情，并且还创出了历史新高。只是，时过境迁，目前的市场环境已经不可同日而语罢了。因为更多的存量大小非与新增大小非的解禁，再次重演前两年的辉煌，显然不是短期内可以实现的。

　　关于股市底在何处的问题，市场亦是争论不休。4月份时有降低印花税与规范大小非减持的纠偏式救市举措，3000点没有成为“市场底”；9月18日的三大利好以及其后频繁出台的救市措施，同样没有将1800点打造成“政策底”，况且，此次政策救市的力度并不小，也凸显出了监管层坚决救市的信心。

　　尽管如此，股市疲态丝毫没有改观的迹象。虽然说金融危机愈演愈烈，虽说上市公司三季度的业绩不尽人意，虽说监管层正在全力救经济、救楼市、救股市，但如果大小非问题得不到妥善的解决，一切都将免谈，而目前的市盈率水平或许在今后同样是处于较“高”的位置，而A股估值或许还将是全球“最贵”。

　　全流通背景下的A股市场，成了大小非渔利的“天堂”。此前所谓的股改后大小股东利益取向趋于一致的“谎言”，在大小非的肆意抛售下，早就被揭穿了。对于A股市场的估值定位，必须考虑到大小非因素的影响。

　　A股市场不需要那些毫无意义的估值接轨，如果真的要说接轨的话，就不能脱离GDP增长速度这一前提，那样的比较才是客观的。