现在可转债申购相对来说比较火爆，在8月16日申购的蒙娜转债也是非常受到欢迎的，虽然这一可转债发行数量比较大，不过和新股不同的是可转债的中签是比较容易的，对于进行网上申购还是不错的，而蒙娜转债申购之后更多的投资者要关注的还是蒙娜发债怎么样会破发吗。

　　中签率预计在0.00492%左右，预计蒙娜转债一级市场申购风险不高2021 年一季报显示，公司前十大股东合计持股比例为77.66%。参考近期发行的嘉美转债（原股东配售比例8.55%，网上有效申购金额9.74 万亿）、富瀚转债（原股东配售比例65.90%，网上有效申购金额9.36 万亿），假设蒙娜转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为60%和9.50 万亿，则网上中签率预计为0.00492%左右。

　　参考濮耐转债（收盘价120.90 元，转股溢价率13.71%），预计蒙娜转债上市首日转股溢价率预计在15%至20%，对于公告挂网日8 月12 日平价，蒙娜转债上市价格预计在118.93 至124.10 区间。蒙娜转债规模和评级尚可，正股是高品质建筑陶瓷头部企业之一，公司坚持“经销渠道+地产战略”双轮驱动、新渠道业务合作拓展、【线上线下(300959)、股吧】融合营销策略，产销持续扩张，产能布局优化。以当前市场估值水平，蒙娜转债破发概率不大。

　　上海蒙娜微电子股份有限公司做什么

　　致力于高品质建筑陶瓷产品的研发、生产和销售。建筑陶瓷是用于建筑物饰面、建筑构件的陶瓷制品，具体可分为陶瓷砖、陶瓷薄砖、陶瓷薄板、建筑琉璃制品、饰面瓦和陶管等产品。发行人生产的建筑陶瓷产品以陶瓷砖和陶瓷薄板为主，广泛应用在住宅装修装饰和公共建筑装修装饰中，性能突出、质量稳定、艺术感强、效果美观。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2011），发行人从事的业务属于“非金属矿物制品业（C30）”中的“建筑陶瓷制品制造（C3032）”。根据中国证监会公布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，发行人所属的行业为“C30 非金属矿物制品业”。

　　盈利能力

　　公司营业收入保持较快增长，盈利能力较为稳定

　　公司营业收入基本来自瓷砖销售，受益于滕县基地投产带来的产能扩张，2018-2020年公司营业收入大幅增加，年均复合增长率为23.12%。在业务规模扩大的同时，公司成本端和费用端也得到了较好的控制，剔除新收入准则影响，期间费用率和综合毛利率较为稳定，同期营业利润和净利润年均复合增长率分别为25.03%和25.02%，略高于营收增速。

　　近年来公司盈利能力较为稳定，受新收入准则影响，2020年综合毛利率和期间费用率均有所下降，整体而言，2018-2020年公司EBITDA利润率和总资产回报率分别在17%和11%左右。

　　蒙娜转债公司优势

　　1.公司经营规模持续扩张至行业前列，新增产能投放在即有望进一步巩固 公司规模优势。

　　受益于藤县基地等新增产能投产，公司产量大幅上升，由2018年的6,957.53万平方米增加至2020年的11,389.98 万平方米，行业内规模靠前。截至2020年末，公司在建项目广西藤县生产基地和特种高性能陶瓷板项目未释放的产能合计6,020万平方米，2021年一季度新增的高安基地产能约4,000万平方米，随着在建产能和高安基地的逐步投产，公司经营规模将继续护”大。

　　2.公司销售渠道通畅，大客户资质好且合作关系稳定。

　　公司为万科、碧桂园、保利等大型房地产商主要瓷砖供应商之一;经销商数量和网点数量持续增加，有助于公司业务拓展。

　　3.公司盈利能力及获现能力表现较好。

　　在规模扩张的同时，公司成本和费用控制情况较好，剔除新收入准则影响，近年来毛利率较为稳定，利润大幅增长，2018-2020 年净利润年均复合增长率为25.02%。 -方面，公司工程和经销收入占比在2020年达到五五分左右，经销商瑞相对较好的现金流可弥补地产商端的现金流压力，另- -方面，公司对上游议价能力强，可转移部分资金压力至上游供应商，使得2018-2020年公司经营活动现金净流入规模较大，FFO均为正且持续增加。

　　可转债破发后如何做

　　关于可转债破发的逻辑这个问题，其实也比较复杂，首先呢，要搞清楚一个问题。破发是指跌破发行价，而不是上市首日的开盘价，有些人搞不清，认为上市首日开盘120元，后面几天跌到了110元，就认为破发了。

　　其实并非如此，破发指的是跌破发行价，而所有可转债的发行价是100元！100元！100元！

　　因为债券的面值是100元，也就是不管你在市场上用多少钱买的可转债，在最后到期日的时候，都会拿到100元。尽管结果如此，过程中，破发还是有可能的。但是只要最终不出现债券违约，公司一定会按照100元还本付息。

　　所以第一种一定会破发的情况是，公司要退市且债券一定会违约。

　　为什么要公司退市呢？道理很简单，现在公司发行可转债的目的是融资，替代了以前的定增。本质上，上市公司是希望转债的投资者转股，而不是想还钱。

　　因此只要不退市，即便股价大跌，总有各种办法，能让转债价格回到100块，而一旦行情好了，转债就会跟随股价上涨。

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