刘然

　　简评：上周五两市融资余额为15949亿元，较前周五净流入77亿元。震荡加剧，芯片概念表现活跃，融资盘开仓力度有所回落，中线持仓增加。芯片服务和酿酒板块融资盘流入居前。北上资金转为净流出。 外围市场震荡将带来心理冲击，投资者可减缓交易节奏，在短线回落中等待龙头股的二次上涨机会。

　　一、震荡加剧，芯片概念表现活跃

　　上周沪指跌1.8%，创业板指跌1.8%，两融股票加权价格指数跌1.9%，日均成交金额较前周下降3%。上周五两市融资余额为15949亿元，较前周五净流入77亿元，增幅约为0.5%，是连续第七周净流入。其中沪市净流入76.5亿元，深市净流入约0.8亿元。周二净流入72亿元，周三净流出50亿元，周四和周五分别净流入29亿元和26亿元。

　　上周沪深4337只个股，全周上涨的1577只，占比36%，较前周的50%明显下降。

　　上周大盘震荡加大，且延续分化格局。白酒、饮料食品和金融板块维持弱势，但芯片、软件服务、锂电池、光伏概念保持活跃，科技类个股更受资金追捧。但从资金流向来看，融资盘虽然保持七周连续增加，但流入规模开始减少。北上资金也开始结束九周连续流入，转为净流出。

　　过去几年逐步走低的超跌科技股，在六月由鸿蒙点燃的科技股行情当中，咸鱼翻生，20CM行情令创业板超跌股吸引短线资金参与。不过从中期来看，业绩成长仍是即将到来的中报行情的决定性因素。投资者还是更多从基本面中挖掘强趋势的科技类龙头个股。

　　上周的平均维保为277%，较前周的281%明显下降，但仍在盈利线上。

　　二、北上资金转为净流出

　　上周另一重要的资金方向，北上资金净流出50亿元，结束连续九周净流入。其中沪股通净流出90亿元，深股通流入40亿元。周二、周三分别净流出51亿元和4亿元，周四转为净流入16亿元，周五净流出10亿元。与融资盘当周净流入的77亿元相比，两者背道而驰。两者合计上周净流入27亿元。

　　上周个股净流入居前十的是：立讯精密（002475）8.9亿元，牧原股份（002714）8.4亿元，迈瑞医疗（300760）5.8亿元，科大讯飞（002230）5.6亿元，闻泰科技（600745）5.6亿元，东方财富（300059）5.5亿元，【长江电力(600900)、股吧】（600900）4.6亿元，中国太保（601601）4.5亿元，兆易创新（603986）4.3亿元，长安汽车4.2亿元，六月以来，北上资金净流入仅16亿元，较融资盘六月净流入的253亿元要少。今年以来北上资金累计净流入2099亿元。

　　南下资金上周流出港股市场24亿元，六月以来，南下资金流入港股市场10亿元。今年以来南下资金累计流入4607亿元。

　　三、开仓力度有所回落，中线持仓增加

　　上周融资买入额为3255亿元，日均值为814亿元，较前周的日均值下降4.7%。融资买入额占两市成交之比为8.5%，较前周的8.7%稍有回落，融资买入与融资余额之比为5.1%，较前周的5.4%有所回落。板块震荡增加，分化明显，融资盘开仓力度有所回落。

　　上周融资偿还额为3178亿元，日均值为794亿元，较前周的日均值下降4.8%，持仓为主。

　　上周融资买入与偿还额合计约为6433亿元，日均值较前周下降4.76%，与大盘日均成交的3%降幅要大一些些，显示融资市场活跃度有所下降。

　　与前周的融资余额15872亿元比较，周换手率为51%，较前周的54%有所回落，人气仍处于活跃区间。

　　与两市上周成交金额38354亿元相比，上周的融资交易占比为16.8%，较前周的17.1%有所回落，处于合理水平。

　　上周五融券余额约为1477亿元，较前周减少5亿元。

　　四、芯片服务和酿酒板块融资盘流入居前

　　上周个股融资盘净流入居前的是：药明康德（603259）9.8亿元，士兰微6.87亿元，贵州茅台（600519）6.86亿元，泸州老窖（000568）6.68亿元，润和软件（300339）6.59亿元，中国中免（601888）6.04亿元，闻泰科技5.03亿元，中环股份（002129）3.88亿元，【中远海控(601919)、股吧】（601919）3.72亿元，中芯国际3.71亿元，物产中大（600704）3.29亿元，中微公司3.20亿元。

　　上周板块融资盘净流入居前的是：芯片31.88亿元，酒17.78亿元，软件服务12.85亿元，医药化学9.0亿元，科创6.69亿元，光伏6.49亿元，旅游服务5.38亿元，银行5.03亿元，交运4.75亿元，化工4.13亿元。

　　芯片概念上周板块涨幅近10%，中微公司、【海特高新(002023)、股吧】（002023）、士兰微均有20%以上的周涨幅，2021年以来半导体芯片均出现不同程度的涨价缺货，而MCU是本轮芯片缺货中最严重的品类之一。MCU产品的正常交货期在8-10周左右，与此同时，部分国产厂商经多年积累，产品技术指标已经完全满足下游客户需求，在缺货背景下提供优质便捷的替代方案，下游终端厂商从本地服务效率、供货安全和产品质量等方面综合考量，也逐步备份本土厂商方案，或直接将海外供应商替换为本土厂商。同时在此前海外厂商占据优势的汽车和工业级别市场，国内厂商也逐步导入。MCU国产厂商迎来历史性发展机遇。

　　光伏概念上周板块涨幅达3%，产业迎来政策底,上游环节价格趋于稳定且未来有下跌预期,运营商收益率存在进一步下调可能,均有助于提升今年新增光伏装机量预期,从而对各环节造成影响:(1)前期成本压力最大的组件&电池片环节有望迎来盈利能力(毛利率)和估值的双重修复,这也是当前时点弹性最大的环节;(2)受益于"量"的预期修复,不参与晶硅产业链价格博弈的逆变器、辅材环节将优先受益;(3)硅料和硅片价格虽有下跌预期但龙头公司盈利保障性较强。

　　军工概念上周板块涨幅近2%，高德红外（002414）和【航天彩虹(002389)、股吧】（002389）均有较好表现，十四五期间,国防军费有望延续6%-8%的稳步提升态势,虽然增速看似不高,但装备的采购是根据实际备战的需要,变化往往是结构性的。这映射到板块财务报表上,不同细分领域的表现差异很大。因此军费支出或军品采购的结构性调整对于跟踪行业的边际变化变得尤为重要。国防工业"十四五"期间有望向备战实际需要的领域倾斜,航空产业链、导弹产业链、北斗三产业链以及新材料等领域将显着受益。

　　五、后市研判

　　外围市场震荡将带来心理冲击，投资者可减缓交易节奏，在短线回落中等待龙头股的二次上涨机会。