刘然

　　一、融资盘连续四周流入

　　上半周沪指大涨3.06%，创业板指数涨2.7%，两融股票加权价格指数涨3%，日均成交金额较上周增加13%。本周二两市融资余额为15443亿元，较上周五净流入51亿元，增幅0.3%。其中沪市净流入36亿元，深市净流入15亿元。周一净流入58亿元,周二转为净流出6亿元,周三大盘震荡，估计净流入30亿元。下半周流入减缓，全周估计净流入100亿元。

　　上半周保持震荡上升格局，酿酒、券商、银行保险、林业造纸和军工等板块表现靓丽，市场人气活跃，五月以来融资盘净流入417亿元，逆转二、三、四月皆为净流出的格局，显示市场风险偏好全面回升，融资盘中线乐观。

　　近两周市场资金更多在低位超跌股中挖掘机会，尤其创业板的超跌个股偶有20%的反弹升幅，吸引短线盘加入。融资市场的短线交易也较为频繁，市场的上升节奏被拖慢，上升周期有可能因此而拉长，给板块轮动提供更多机会。进入六月后，对半年报的提前炒作有可能提前到来。

　　上半周另一重要资金方向北上资金净流入327亿元，周一至周三分别净流入19亿元、217亿元和91亿元，沪市共流入243亿元，深市84亿元。

　　上半周北上资金的流入强度要大于融资盘，五月份至今流入364亿元。上半周南下资金的流入港股市场103亿元，五月份至今流入471亿元。

　　两市维持担保比例在277%附近，保持在盈利线之上。易增难减。

　　二、偿还增幅大于开仓增幅，短线交易增加

　　本周前两个交易日融资买入额为1656亿元，日均值为828亿元，较上周日均值增加9.3%。融资买入额占两市成交之比为9%，较上周的9.1%微有回落。融资买入与融资余额之比为5.4%，较上周的5%有所上升。 上半周，人气提振，热点较多，融资盘开仓力度加大。

　　本周前两个交易日融资偿还额为1605亿元，日均值为802亿元，较上周日均值增加10.7%. 偿还增幅大于开仓增幅，短线高抛了结的交易增加，周转率增加。

　　本周前两个交易日融资交易占比为17.6%，较上周的17.9%有所回落，折算成一周的换手率为53%，较上周的49%有所上升，人气仍处温和上升阶段。

　　本周前两个交易日板块融资盘流入居前的是：证券26.06亿元，光伏9.98亿元，军工6.88亿元，饮料食品6.51亿元，软件服务6.28亿元，汽车5.11亿元，科创3.90亿元，芯片3.66亿元，交运3.36亿元，家用电器2.73亿元，医药中成2.38亿元。

　　本周前两个交易日个股融资盘流入居前的是：隆基股份（601012）6.82亿元，小康股份（601127）5.07亿元，中金公司（601995）3.88亿元，长春高新（000661）3.85亿元，格力电器（000651）3.33亿元，东方财富（300059）2.71亿元，【中远海控(601919)、股吧】（601919）2.6亿元，歌尔股份（002241）2.59亿元，航发动力（600893）2.46亿元，光大证券2.31亿元，金龙鱼（300999）2.18亿元，中信建投（601066）2.09亿元，华东医药（000963）1.89亿元，欣旺达（300207）1.77亿元。

　　三、【恒力石化(600346)、股吧】融资盘小幅流入

　　恒力石化（600346）近期震荡反弹，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.58亿元和0.34亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.52亿元和0.6亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.16亿元。

　　根据兴业证券研报， 一季报公司实现营业收入532.31亿元，同比增长78.80%，环比增长8.55%;实现归属于上市公司股东的净利润41.11亿元，同比增长91.81%，环比增长15.28%;实现扣非归母净利37.58亿元，同比增长74.63%，环比增长17.43%。

　　受益于乙烯等项目于2020年下半年的投产，2021年Q1公司化工等产品产销量同比增长，报告期内国际原油价格上行态势，相较2020年同期的油价下行所带来的库存损失，2021年Q1公司库存收益增加，助力公司一季度业绩同比大幅增长;相较于2020年Q4国际原油价格震荡走势，2021Q1国际油价上行为公司带来库存收益，同时炼油、聚酯产品盈利水平改善，助力公司业绩环比增长。 公司2000万吨炼化一体化项目于2019年3月25日顺利打通全流程，2020年内稳定运行，5月250万吨PTA装置(4#)转固，7月150万吨乙烯项目转固，10月250万吨PTA装置(5#)转固，2020年下半年60万吨涤纶民用长丝(前端聚酯投产，后端纺丝预计将于今年上半年陆续投产)、20万吨涤纶工业长丝、3.3万吨PBAT/PBS装置投产，未来135万吨涤纶民用长丝项目余下部分预计年内逐步建成投产，公司聚酯产销规模将不断扩大。2020年全年公司主要产品价差处于底部区域，未来随着需求的修复，单位产品盈利能力有望逐步改善。

　　维持对公司2021~2023年EPS分别为2.35、2.49和2.63元的预测。

　　四、中国人寿融资盘小幅流入

　　中国人寿（601628）近期震荡上行，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为1.05亿元和0.7亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.97亿元和2.04亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.4亿元。

　　根据海通证券研报，2021 年第一季度，公司归母净利润为286 亿元，同比+67%。 受益于投资收益大幅增长。1)受权益类资产投资收益增加所致，一季度公司投资收益同比+42.1%。2)一季度会计估计变更对税前利润影响为-73 亿元(上年为-53 亿元)，预计主要是由于750 天移动平均国债收益率曲线一季度下行5bps(上年同期下行4 bps)使得准备金多提。 寿险：新单及价值承压，人力规模较年初有所下降。1)一季度NBV 同比-13.2%，主要是由于去年同期基数较高。2)受新冠肺炎疫情影响，保险消费需求释放放缓，公司新单业务发展承压。一季度公司首年期交保费达683 亿元，同比-10.2%;十年期及以上期交保费达197 亿元，同比-22.5%。3)一季度末总销售人力规模为135.7 万人，较上年末-6.9%，同比降幅超32%;其中个险人力为128.2 万人 ，较上年末-7.0%。4)预计随着经济持续复苏、保险消费需求修复，中国人寿新单压力有望适当缓解;预计随着公司“一体多元”销售布局持续深化，人力队伍质态将进一步提升。 随着公司不断深化“重振国寿”各项战略，进一步推进343 转型，加强队伍质态建设与养老产业布局，预计未来将保持稳健发展。给予中国人寿1.0-1.1x 2021E PEV，合理价值区间42.14-46.36 元。目前公司股价对应0.78 倍2021 年PEV，估值仍有提升空间，“优于大市”评级。