1.系统风险从证券投资的角度，可以把风险的类型分为系统风险和非系统风险。系统风险又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。根据上述定义，可以得出系统风险具有非常重要的三个特征： （1）系统风险不是某个因素引起的，它是一系列的因素相互作用引起的。在经济方面的影响因素有利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、经济周期循环等。政治方面的影响因素有政权更迭、战争冲突、制度变革等。社会与技术方面的如人口增加、技术革新等。 （2）系统风险对市场上所有的股票持有者都有影响，只不过有些股票与另一些股票相比敏感程度不同而已，举例来说基础性行业、原材料行业等，其股票的系统风险就可能很高。 （3）系统风险的最为重要的一个特性是无法通过分散投资来加以消除。由于系统风险是个别企业或行业所不能控制的，是社会、经济政治大系统内的一些因素所造成的，它影响着绝大多数企业的运营，所以对于股民来说，无论如何选择投资组合都无济于事。 对于证券市场来说，发生系统风险是经常性的。从图24-1中，可以看到上证指数从2000年到2010年间高低起伏的变化。

图24-1  如上图所示，上证指数年末20个交易日收盘指数平均值在2005年末的1000多点一跃而至2007年末20个交易日收盘指数平均值的5000多，随后又在2008年末降到2000多点，这种过山车般的上升与下跌即是系统风险。 而影响系统风险的主要因素包含着以下几个因素：（1）市盈率过高在证券市场经历了疯狂的无理性的炒作后，股价的价格会大幅飙升，导致了股市的平均市盈率偏高、相对投资价值不足，此时先入市资金的盈利已十分丰厚，一些股民就会率先撤出，将资金投向别处，从而导致股市的暴跌。2007年的股市暴跌，当时的市盈率已经完全偏离了正常证券市场的水平。 （2）股民的盲目从众行为在股市中，许多股民并无主见，看见别人抢购股票时，也不究其缘由，就认为该股票行情看涨，便跟着大量买进，以致引起一个抢购狂潮，从而使该股票价格猛升，造成市盈率过高，后期大部分被套的事实。 （3）经营环境恶化一个国家宏观经济政策发生变化或者世界经济格局发生变化都会对上市公司的经营乃至整个国民经济产生不利影响，如2008年的次贷危机导致了沿海的许多中小企业生存困难，上市公司的利润萎缩，股价下跌，投资信心不足。 （4）利率提高利率是政府用来调整宏观经济的一把利器。当利率上升时，股票的相对投资价值将会下降，导致整个股价下滑。是什么原因造成这种股价的变化呢？ 从一个直观的表现上看当利率提高时，会吸引股票市场上一部分投资者将资金撤回，投入到储蓄中。受供求关系的影响，股票的价格会发生下跌。 从另外一个角度考虑，当利率升高时，企业负债的利息成本会增加，直接导致了企业的利润下降，经营业绩下降，同样会导致股票价格下跌。 而且还有一个因素也不得不考虑，当利率提高时，会给投资者造成一种股市过热、经济流动性过剩、政府正在通过利率的提高来控制股市的一种印象，投资者的投资信心会受到影响，而在一个非理性的市场中，缺失对市场的信息，往往导致股票价格大跌，因此，投资者的心理因素也不得不考虑。 （5）税收以及会计政策税收的高低将直接影响着上市公司的经营业绩。在进行税改过程中，所得税由33%下降到25%，直接增加了企业的税后利润，提高业绩，进而影响股票价格。同样会计政策的变化同样引起资产、负债的变化以及收入利润的确认的变化，进而影响利润。而有学者提出，我国在2007年股市大繁荣的一个重要因素是会计政策中资产计价的变化。