今天，工信部信息通信发展司司长闻库在发布会上表示，目前中国5G用户数已达6600万，每周新增1.5万5G基站。2020年是5G网络建设关键期，预计年底全国范围内将累计开通5G基站超过55万个，实现地级市室外连续覆盖、县城及乡镇有重点覆盖、重点场景室内覆盖。随着5G的商用牌照的发放，5G时代基本算是正式到来，而剩下的只是在全面落地应用了，那只是时间问题。

从5G手机到5G信号然后再到5G网速，各大运营商都在积极的准备着部署5G基站的建设，目前市面上更是推陈出新地推出了5G试点和5G手机，力求让5G尽快的走进千家万户，进而实现全民皆可体验5G生活。5G的到来最直观的改善是网速变快，最根本的改变是万物的互联，物联网也会因此而快速发展，各场景的交互也会更多，相关产业未来将实现集中爆发。

麦格米特提供电气自动化领域软硬件和系统解决方案，是国内知名的高科技公司。公司以电力电子及工业控制为核心技术，在2003年成立之初主要从事平板电视电源产品的研发和销售，至今都是显示电源领域领先供应商。并且公司提前布局，持续向其他新兴及高毛利、高附加值领域拓展和渗透，产品广泛应用于医疗、通信、智能装备制造、新能源汽车、轨道交通、变频家电、智能卫浴、智能电视等众多行业，积累了飞利浦、爱立信、西门子、沈阳机床、发那科、北汽新能源、格兰仕等标杆客户。在全球知名电源市场调查机构MTC公布的2019年度全球电源供应商TOP15榜单中，麦格米特获OEM电源全球销量第11名、OEM与Telecom电源全球综合销量第12名。

在电气自动化的整个产业链中，上游为原材料，主要包括IGBT、DSP芯片、电阻、电容等元器件。电力电子和相关控制技术位于整个产业链的中游，分为控制层、驱动层和执行层。各个领域的电气设备均离不开电力电子和相关控制技术的配套和支持，这一独特属性决定了中游企业具有广阔的应用空间和巨大的市场增长潜力。其下游行业可以分为工业及消费两大类，涵盖消费电子、智能家电、医疗设备、信息技术、纺织、印刷包装、机床、自动化控制、太阳能发电、风力发电、轨道交通、新能源汽车等各个领域，几乎涵盖了现代社会的各行各业。掌握中游各层技术的企业，拥有较为完备的技术体系，能够为客户量身定制成套电气自动化解决方案，满足下游细分行业独特的技术要求，实现多领域协同发展。

麦格米特解决方案已覆盖领域

电气自动化发端于欧美发达国家，率先培育出了通用电气、西门子、艾默生等一批国际一流的电气公司。但发达地区人力成本持续提升，对相关制造基地的维系和进一步发展形成了巨大制约。而以中国大陆为首的新兴市场已经形成了较为成熟的供应链、技术研发平台和产品品种体系，并且市场反应灵敏、人力成本较低，产生了很多在全球市场有竞争力的公司，具备承接产业转移的条件和优势。

近年我国自动化产品出口金额

由于工业设备具有工况高、作业环境恶劣且存在较大差异的特点，对主要部件工业电源的生产和设计要求较高。工业设备厂商的普遍做法是将电源的设计和生产外包，由专业的电源供应商供应。近年来，国内电源企业的生产工艺及技术水平与国际先进水平差距逐步缩小，全球的电源行业正逐步向中国台湾和大陆转移，国内技术水平较高的电源企业开始拓展海外市场，并凭借价格优势与国外厂商展开竞争。

根据预计，到2024年，全球工业电源市场规模预计将从2019年的99亿美元的价值增长到128亿美元，CAGR为5.4％，增长的主要归因于美国、中国和印度等国家对工业电源的高需求。我国工控市场规模近1800亿，进口替代进程仍在加速。根据赛迪顾问统计和预测，2018年中国工业控制市场规模达到1797亿元，同比增长8.5%，预计2021年达2600亿元，复合增速13.1%。我国工控市场一直由外资主导，占国内市场份额60%以上；但近年来，国内工控厂商的研发能力和综合实力不断增强，获得了进口替代方面的很多机会，内资品牌的市场份额从2009年的25%提升至2018年的36%，替代进程仍在加速。

近年我国工控市场规模及增速

中国是全球家电的制造中心，各类家电产品经过多年普及之后，伴随居民收入水平的不断提高，对品质生活的不断追求，消费者的消费体验要求已经逐渐从单纯的功能性需求向便利性、舒适性和节能环保需求转变，从而使家电产品向智能化、高端化方向升级。智能家电电控产品融合了功率变换、逻辑控制以及变频控制技术，是家用电器实现智能化的核心部件。预计2024年我国智能家电市场规模将突破7000亿元。

据前瞻产业研究院统计，2018年我国智能家电市场零售额达到3492亿元，市场规模非常庞大，随着政府引导、技术成熟、互联网和物联网的快速发展，以及各层次品牌的高度参与，智能化将成为家电产品的主要形态，预计到2024年，中国智能家电市场规模将突破7000亿元，复合增速12%。

近年国内智能家电市场规模

目前，国内工业领域的客户对定制化产品的诉求高，利于实现错位竞争。下游细分行业个性化特征显著，外资品牌在技术上占优，但其研发机构多设在海外难以快速响应国内客户的个性化需求，这给国内公司提供了错位竞争的好机会。行业内具备较大规模的企业往往布局多个细分领域，各有所长。麦格米特亦采取跨领域的经营模式，在打通控制层、驱动层、执行层的技术后不断开拓下游应用，使得公司能够获得不断增长的市场空间，同时摆脱了受制于某个单一下游领域行业景气度的影响，从而能够更加稳健、灵活、持久的发展。

从业务发展上看，麦格米特医疗设备电源连续多年供货飞利浦等全球领先企业，受疫情等因素影响，2020年新增迈瑞、通用汽车等企业，板块增长有望加速；通信电源方面，受益于5G项目的推进，与爱立信、诺基亚的合作已逐步进入订单交付阶段；此前布局的智能采油设备2019年突破盈亏平衡和现金流平衡的关键节点，2020年同样有望实现快速增长。此外，焊机等产品也有望在今年实现较快发展。

经过近二十年的技术积累，麦格米特掌握了较为完备的技术体系，有力支撑公司实现业务的全面发展。公司在电力电子及相关控制技术领域建立了以三大平台为架构的核心技术平台，在此基础上进行新产品的研发。其中部分产品由单一技术平台支撑研制，部分产品由两个或三个技术平台交叉支撑研制。各平台的技术存在较大差异，但又统一于具体的产品，是公司不断拓展新领域的核心竞争力所在。

我们认为麦格米特作为知名的电气控制与节能领域的方案提供者，拥有技术、管理等核心竞争力，已经在医疗、通信、智能装备制造等行业积累了众多标杆客户。未来伴随着下游行业的快速发展，公司有望凭借其领先地位，收获较多的新增订单。由于其使用的下游领域众多，来自单个行业的风险对公司未来的发展影响有限，具有较高的抗风险能力。

我们预计麦格米特2020---2022年归母净利润分别为4.24亿元、5.93亿元、8.02亿元；对应的每股收益分别为0.9元、1.26元、1.71元；对应的市盈率分别为36倍、26倍、19倍。其对应合理估值的股价应为38---40元附近。

未来影响公司业绩的主要因素在于公司所处的消费领域和工业领域与宏观经济形势息息相关。目前国内外疫情依然在不断发展，国际、国内宏观经济形势尚存在不确定性。宏观经济如发生不利变化或调整，将可能对公司生产经营环境产生不利影响，进而影响公司的业绩表现。公司进行了跨领域的广泛布局，拥有诸多有潜力的产品和业务，是公司未来发展的重要支撑。若新产品拓展不及预期，将对公司的业绩表现产生影响。