股票入门知识：公司财务分析的基本依据

公司财务分析的基本依据就是财务报表。财务报表主要包括资产负债表、利润及利润分配表。

（1）资产负债表

资产负债表的内容

资产负债表反映股票发行公司在某一特定日期的财务状况，是依据“资产=负债+股东权益”这个基本平衡公式编制而成的，主要包括三方面内容：

①公司在某一时点所拥有的资产总额；

②公司在某一时点的负债总额；

③股东权益。

表1-11-1为中技贸易股份有限公司（以下简称“中技公司”）的资产负债表。

表1-11-1资产负债表

公司法定代表人：韩本毅先生主管会计

工作负责人：总经理张本智先生

会计机构负责人：财务经理牛来保先生

资产负债表中各主要项目的含义如下：

1）流动资产，指可以在1年内或者超过1年的一个营业周期内变现或者运用的资产，包括现金及各种存货、应收及预付款项、短期投资等。

2）货币资金，反映企业库存现金、银行结算账户存款外埠存款、银行汇票存歉银行本票存款和在途资金合计数等。

3）短期投资，指各种能够随时变现、持有时间不超过1年的有价证券以及不超过1年的其他投资。

4应收票据，指企业因销售商品、提供劳务等而收到尚未到期也未向银行贴现的应收票据，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。

5）应收账款，指企业因销售商品、材料、供应劳务及办理工程结算等业务，应向购货单位收取的账款。

6）其他应收款，指企业除应收票据、应收账款以外的其他各种应收、暂付款项。包括备用金，各种赔款、罚款、应向职工收取的各种垫付款项等。

7）坏账准备，指企业预期不能收回或无法追回、收回的资金。如债务人单位撤销，依民事诉讼法进行清偿后，已无法追回的资金。又如债务人死亡，无遗产可供清还，也无义务承担人，无法收回的应收款项，等等。因此，企业要预先估计这种坏账情况，按应收款余额的3%~5%提取坏账准备金，计入当期损益。

8）应收账款净额，指应收账款和其他应收款减去备抵坏账的净额。

9）预付货款项，反映企业预付或多付给供应单位的款项。

10）存货，指企业在生产经营过程中为销售或耗用而库存的各种资产，包括商品、产成品、半成品、在产品以吸各类材料、燃料、包装物、低值易耗品等。它反映企业期末结存在库、在途和在加工的各项存货的实际成本。

11）待摊费用，指企业已经支出，但应由本期和以后各期分别负担的各项费用，如低值易耗品摊销、预付保险费等。

12）流动资产合计，指以上各项的加减之总数。

13长期投资，指不准备在1年内变现的投资，包括股票投资、债券投资和其他投资。反映企业向其他单位投入的期限在1年以上的资金以及购人的1年内不能变现或不准备随时变现的股票和债券。

14）固定资产，指使用期限超过1年，单位价值在规定标准以上，并且在使用年限中保持原有物质形态的资产，包括房屋及建筑物、机械设备、运输设备、工具等。

15固定资产原价，指固定资产购建时发生的全部支出。如其交付使用时财产清册中所规定的价值。

16）累计折旧，折旧指固定资产在使用过程中通过逐渐损耗而转移到产品成本或费用中的那部分价值。折旧按月以一定比例提取。如果连续记载每月的折旧额，到年底累计相加，即为累计折旧。

17）固定资产净值，指固定资产原值减去已提累计折旧额后的差额。它是固定资产现存的账面价值。

18）在建工程，指企业为进行各项工程所发生的实际支出。反映企业期末各项未完成工程的实际支出，如自营工程、出包工程。

19）固定资产清理，指核算企业v因出售、报废、毁损等原因转入清理的固定资产净值及其在清理中所发生的清理费用和变价收入等各项金额的净额。固定资产在使用中不断磨损而丧失工作能力，或由于火灾、水灾等而报废，所以固定资产要进行清理核算。

20）无形资产，指企业长期使用但是没有实物形态的可辨认非货币性资产，包括专利权、商标权著作权、土地使用权、非专利技术等。新准则规定无形资产不再摊销，而是进行碱值测试，计提资产减值准备，计入管理费用中。

21）团资产总计，指流动资产合计数+长期投资净额+固定资产合计数+无形资产及其他资产合计数+递延税款借项的总和。

以上讲的是资产方，下面是负债及股东权益方。

22）零流动负债，指可以在1年内或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。

23）短期借款指企业向银行或其他金融机构借入的期限在1年以下的各种借款。

24）应付票据，指企业对外发生债务时所开出、承兑的商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。

25）应付账款，指企业囚购买材料、商品和接受劳务供应等应付给供应单位的款项。

26）预收货款，指企业预收和多收购买单位的款项。

27）应付福利费，指按规定提取的用于职工个人的职工福利基金。

28）未付股利，指企业期末应付而未付的股东股利。

29）未交税金，指企业期末应交而未交的各种税金。

30）其他未交款，指企业应交而未交的除税金以外的各种款项。

31）其他应付款，指企业所有应付其他单位和个人的款项，如应付保险费、存人保证金等，应付末付的职工工资也在本项目中反映。

32）预提费用，指企业所有已经预提计入成本费用而尚末支付的各项费用。如大修理计划预提计入成本的固定资产大修理支出等。

33）年内到期的长期负债，指到期时间为1年以内的长期负债。

34）流动负债合计，指以上各种负债的相加总计数。

35）长期负债，指偿还期在1年以上的债务。

36）长期借款，指企业向银行或其他金融机构借人期限在1年以上的各种借款。

37）应付债券，指企业发行的尚未偿还的各种债券的本息。

38）长期应付款，指企业除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款。如采用补偿贸易方式弓|进国外设备的价款。这反映了企业期末由于购建固定资产而发生的应付但未付的款项。

39）股东权益，指企业投资人对企业净资产的所有权，也叫所有者权益。包括企业投资人对企业的投人资本及形成的资本公积金、盈余公积金、未分配利润等。

40）股本，指在核定的资本总额及核定的股份总额的范围内发行的股票。

41）资本公积金，指股本溢价、法定财产重估增值、接受捐赠的资产价值等。

42）盈余公积金，指按国家规定从利润中提取的公积金，如《中华人民共和国公司法》规定可以从税后利润中提取10%列人公司法定公积金（即法定盈余公积金）。还有一种任意盈余公积金，提取比例要商定，没有明确的规定。

43）未分配利润，指企业留于以后年度分配的利润或待分配的利润。

44）股东权益合计，指股本、资本公积金、盈余公积金和未分同利润的合计数。

45）负债及股东权益总计，指流动负债总数、长期负债总数、股东权益总数的合计数。它应与资产总计数相等。

资产负债表的作用

资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的报表，如公历每年12月31日的财务状况，由于它反映的是某一时点的情况，所以，又称为静态报表。

资产负债表主要提供企业有关财务状况方面的信息。通过资产负偾表，可以提供某一日期资产的总额及其结构，表明企业拥有或控制的资源及其分布情况，即，有多少资源是流动资产、有多少资源是长期投资、有多少资源是固定资产，等等；可以提供某一日期的负债总额及其结构，表明企业未来需要用多少资产或劳务清偿债务以及清偿时间，即流动负债有多少、长期负债有多.少、长期负债中有多少需要用当期流动资金进行偿还，等等；可以反映所有者所拥有的权益，据以判断资本保值、增值的情况以及对负债的保障程度。资产负债表还可以提供进行财务分析的基本资料，如将流动资产与流动负债进行比较，计算出流动比率；将速动资产与流动负债进行比较，计算出速动比率，表明企业的变现能力、偿债能力和资金周转能力，从而有助于会计报表使用者作出经济决策。

资产负债表的格式

资产负债表一般由表首、正表两部分组成。其中，表首概括地说明报表名称、编制单位、编制日期、报表编号、货币名称、计量单位等。正表是资产负债表的主体，列示了用以说明企业财务状况的各个项目。资产负债表正表的格式一般有两种：报告式资产负债表和账户式资产负债表。报告式资产负债表是上下结构，上半部列示资产，下半部列示负债和所有者权益。具体排列形式又有两种：一是按“资产=负债+所有者权益”的原理排列；二是按“资产-负.债=所有者权益"的原理排列。账户式资产负债表是左右结构，左边列示资产，右边列示负债和所有者权益。不管采取什么格式，资产各项目的合计等于负债和所有者权益各项目的合计这一等式不变。

在我国，资产负债表采用账户式。每个项目又分为“年初数”和“期末数”两栏分别填列。

资产负债表的编制方法

会计报表的编制，主要是通过对日常会计核算记录的数据加以归集、整理，使之成为有用的财务信息。我国企业资产负债表各项目数据的来源，主要通过以下几种方式取得：

①根据总账科目余额直接填列。如“应收票据”项目，根据“应收票据”总账科目的期末余额直接填列；“短期借款”项目，根据“短期借款”总账科月的期末余额直接填列。

②根据总账科目余额计算填列。如“货币资金”项目，根据“现金"、“银行存款”、“其他货币资金”科目的期末余额合计数计算填列。

③根据明细科目余额计算填列。如“应付账款"项目，根据“应付账款”、“预付账款”科目所属相关明细科目的期末贷方余额计算填列。

④根据总账科目和明细科日余额分析计算填列。如“长期借款”项目，根据“长期借款”总账科目期末余额，扣除"长期借款”科目所属明细科目中反映的、将于1年内到期的长期借款部分，分析计算填列。

⑤根据科目余额减去其备抵项目后的净额填列。如“短期投资”项日，根.据“短期投资"科目的期末余额，减去“短期投资跌价准备”备抵科目余额后的净额填列；又如“无形资产”项目，根据“无形资产”科目的期末余额，碱去“无形资产减值准备”备抵科目余额后的净额填列。

在我国，资产负债表的“年初数”栏内各项数字，根据上年末资产负债表‘期末数”栏内各项数字填列，“期末数”栏内各项数字根据本年会计期末各总账账户及所属明细账户的余额填列。如果当年度资产负债表规定的各个项目的名称和内容同上年度不相一致，则按编报当年的口径对上年年末资产负债表各项目的名称和数字进行调整，填入本表“年初数”栏内。

怎样看资产负债表

资产负债表的基本结构是“资产=负债+所有者权益”。不论公司处于怎样的状态，这个会计平衡式永远是恒等的。左边反映的是公司所拥的资源，右边反映的是公司的不同权利人对这些资源的要求。债权人对公司的全部资源有要求权，公司以全部资产对不同债权人承担偿付责任，偿付全部的负债之后，余下的才是所有者权益，即公司的资产净额。

利用资产负债表的资料，可以看出公司资产的分布状态、负债和所有者权益的构成情况，据以评价公司资金营运、财务结构是否正常、合理；分析公司的流动性或变现能力，以及长、短期债务数量及偿债能力，评价公司承担风险的能力；利用该表提供的资料还有助于计算公司的获利能力，评价公司的经营绩效。

在分析资产负债表要素时，我们应首先注意对资产要素进行分析，具体包括：

①流动资产分析：分析公司的现金、各种存款、短期投资、各种应收款项、存货等。流动资产比往年提高，说明公司的支付能力与变现能力增强。

②长期投资分析：分析一年期以上的投资，如公司控股、实施多元化经营等。长期投资的增加，一般表明公司的成长前景看好。

③固定资产分析：这是对实物形态资产进行的分析。资产负债表所列的各项固定资产数字，仪表示在持续经营的条件下各固定资产尚未折旧的金额，而折旧的金额预期于未来各期间陆续收回，因此，我们应该特别注意，折旧、折耗是否合理将直接影响到资产负债表、利润表和其他各种报表的准确性。很明显，少提折旧就会增加当期利润，而多提折旧则会减少当期利润。有些公司常常就此进行处理，调节利润。

④无形资产分析：主要分析商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、专利权等。对商誉及其他无确指的无形资产一般不予列账，取得无形资产后，应登记人账并在每期进行减值测试。

其次，要对负债要索进行分析，主要包括两个方面：

①流动负债分析，各项流动负债应按实际发生额记账，分析的关键在于要避免遗漏，所有的负债均应在资产负债表中反映出来。

②长期负债分析，包括长期借款、应付债券、长期应付款项等根据长期负债的不同形态分析、了解公司债权人的情况。

最后是股东权益分析，包括股本、资本公积、盈余公积和未分配利润4个方面。分析股东权益，主要是了解股东权益中投人资本的不同形态及股权结构，了解股东权益中各要素的优先清偿顺序等。

（2）利润及利润分配表

利润分配表（表1-11-2）反映的是某公司当年的净利润的分配情况和年末分配利润的情况，它是依据“收入-费用=利润”这一平衡公式编制而成的，它主要包括销售收入、销售成本、销售毛利、营业外收入及支出、税前及税后盈利等科日及金额。

利润分配表的编制是从公司净利润额开始的。其科目分析如下：

利润分配

①可分配的利润。

在公司的净利润中扣除职工福利及奖励基金，再加上年初未分配利润后即是可分配的利润总额。

用公式表示为：可分配利润=净利润+年初未分配利润-中外合资企业提取职工福利及奖励基金。

②可供股东分配的利润。

在可分配的利润中扣除按规定提取的法定公积金和法定公益金后即是可供股东分配的利润。用公式表示为：可供股东分配的利润=可分配的利润-法定公积金-法定公益金。其中，法定公积金是指按照《中华人民共和国公司法》规定，公司必须根据当年税后利润减去弥补亏损后所剩余额的10%强制计提的公积金；法定公益金是指公司按照《中华人民共和国公司法》规定，按5%~7%的比例从当年税后利润中提取的用于职工福利设施支出的基金。

③未分配的利润。

未分配的利润指的是在可供股东分配的利润中扣除已分配优先股股利、任意公积金和已分配普通股股利后的余额。

用公式表示为：未分配利润=可供股东分配的利润-已分配优先股股利-任意公积金-已分配普通股股利。

公式中已分配优先股股利是根据股东大会决议派发给优先股股东的利润额；任意公积金是指根据公司章程或股东大会决议而从可分配利润中自由计提的公积金，其目的是为了应付经营的风险和不测；已分配普通股股利是根据股东大会决议而派发给普通股股东的利润。未分配利润额权益归公司投资者所有。

解析利润及利润分配表

利润分配表映公司税后盈利的分配情况及公积金与未分配利润的增减变动的原因。根据有关规定，股份制企业中的各上市公司必须公告其年度报告，其中，利润及利润分配表就是一项很重要的公告内容。

如以中技公司的利润及利润分配表为例：

表1-11-2利润及利润分配表

公司法定代表人：韩本毅先生主管会计

工作负责人：总经理张本智先生

会计机构负责人：财务经理牛来保先生

①“主营业务收入”，指企业销售商品和提供劳务等主要经营业务取得的收入总额。按照中国证监会的有关规定，只有在利润中占70%以上的业务才能称主营业务。

②“主营业务成本”，指企业已销售商品和提供劳务等主要经营业务的实际成本。

③“主营业务税金及附加”，反映公司主营业务应缴纳的增值税、营业税、消费税、城建税及教育费附加等。

④“主营业务利润”，反映公司主营业务的利润。

⑤“其他业务利润”，反映公司主营业务以外的营业利润，如材料销售、技术转让、代购代销包装物出租等利润。

⑥“销售费用”，指公司在销售商品过程中所发生的应由主营业务负担的各项销售费用，如广告费。

⑦"管理费用”，指公司为组织和管理公司生产经营所发生的管理费用，包括公司的董事会和行政管理部门在公司的经营管理中发生的，或者应当由公司统一负担的公司经费，包括行政管理部门职工工资折旧费、修理费物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等。

⑧"财务费用”，指公司在生产经营过程中发生的一般财务费用，如利息支出、汇兑损失及金融机构于续费。

⑨“营业利润”，指主营业务利润和其他业务利润之和。

“投资收益”，指公司以各种方式对外投资所得取的收益，其中包括分得的投资利润、债券投资的利息收入以及认购的股票应得的股利等。

①“营业外收入”项目和“营业外支出"项目，反映公司业务经营以外的收入和支出。

②“营业外支出”，反映公司发生的与公司直接生产经营尤直接关系的支出，包括固定资产盘亏、处理固定资产净损失、资产再次评估减值、债务重组损失、罚款支出，捐赠支出、非常损失等。

③"利润总额"，指公司在一定期间的经营成果，包括营业利润、投资净收益和营业外收支净额。

⑤"所得税”，反映公司从本期损益中扣除的所得税。⑥“净利润”，利润总额减去所得税即是净利润。

⑥“年初未分配利润”应与上年利润分配表“未分配利润"项目的本年实际数一致。

⑦“公积金转人数”，指公司按规定公积金弥补亏损以及用公积金分配的股利数。

⑧“可分配利润”，指企业可用于最后分配的利润。

⑩“应交所得税”，反映企业年度内应交纳的所得税。所得税税率正常情况下为25%。

⑦“提取法定盈余公积金”，指企业按规定比例从税后利润提取的公积金。

⑧“可供股东分配的利润”，抬企业最后用于股东分配的利润。“已分配优先股股利”项目，反映分配给优先股股东的股利。

③“提取任意盈余公积金”项目，反映企业按照股东会议决议提取的任意盈余公积金。

④“已分配普通股股利”项目，反映企业按照股东会议决议，分配给普通股股东的股利。

⑤“未分配利润”，指本年企业未分转入下年待处理的利润。

利润及利润分配表的要点分析

根据利润及利润分配表中的数据，并结合年度报告中的其他有关资料，特别是资产负债表中的有关资料，投资者可以从以下几个方面进行阅读和分析：

①从总体上观察企业全年所取的利润大小及其组成是否合理。通过将企业的全年利润与以前利润比较，能够评价企业利润变动情况的好坏。通过计算利润总额中各组成部分的比重，能够说明企业利润是否正常合理。通常情况下，企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要的组成部分，其比重应是.最高的，其他业务利润、投资收益和营业外收支相对米讲比重不应很高。如果出现不符常规的情况，那就需要多加分析研究。

②通过对企业毛利率的计算，能够从一个方面说明企业主营业务的盈利能力大小。毛利率的计算公式为：毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）。主营业务收入=毛利+主营业务收入。如果企业毛利率比以前提高，可能说明企业生产经营管理具有一定的成效，同时，在企业存货周转率未减慢的情况下，企业的主营业务利润应该有所增加。反之，当企业的毛利率有所下降，则应对企业的业务拓展能力和生产管理效率多加考虑。

③可通过有关比率指标的计算，来说明企业的盈利能力和投资报酬。常用的指标有：

a.每股收益。

这一指标反映企业普通股每股在一年中所赚得的利润。其计算公式为：每股收益=（税后利润-优先股股利）+发行在外的普通股平均股额。我国目前上市公司发行股票主要为普通股，一般每股而值为1元，若直接以税后利润除以平均股本总额来计算，此时，这一指标即为股本净利率。每股获利额常被用来衡量企业的盈利能力和评估股票投资的风险。应该指出，这一指标往往只用于在同一企业不同时期的纵向比较，以反映企业盈利能力的变动，而很少用于不同企业之间的比较，因为不同企业由于所采用的会计政策不同而会使这一.指标产生较大的差异。

b.市盈率。

市盈率是一个用来评价股票投资报酬与风险的指标。其计算公式如下：市盈率=普通股每股市价÷每股获利额。假定某企业普通股每股市价为10元，每股获利额为0.40元，则其市盈率=10+0.40=25。它表示该种股票的市价是每股税后利润的25倍，其倒数（即1/25=4%）则表示投资于该种股票的投资报酬率。将市盈率和每股获利额结合运用，可对股票术来的市价作出-定的估计。比如，上例中企业每年利润增长30%，如果这个估计是比较正确的话，则次年的每股获利额可达0.52元（即0.04x130%），此时，即使市盈率不上升，未来的股价将可以达到13元（即0.52x25倍），从而投资者就可此等等。若发现这些数据之间无法核对，就说明报表中的许多资料都有错误甚至是失实了，这时就需要慎重决策。

（3）现金流量表

现金流量表的内容

现金流量表（表1-11-3）揭示企业在一定会计期间有关现金和现金等价物的流人和流出的信息。该表中的现金指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。该现金等价物指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动很小的投资（除特别说明外，以下所指的现金均含现金等价物）。该现金流量指现金的流人和流出。现金流量表一般应按现金的流人和流出总额反映。现金流量表所列项目的含义如下：

表1-11-3现金流表

①销售商品、提供劳务收到的现金：反映企业销售商品、提供劳务实际收到的现金。包括销售收入和应向购买者收取的增值税额。

②收到的税费返还：反映企业收到返还的各种税费，如增值税、消费税、营业税、所得税、教育费附加返还等。

③收到的其他与经营活动有关的现金：反映企业除以上项目外，收到的其他与经营活动有关的现金流人，如：罚款收入等。

④现金流入小计：以上1项+2项+3项的合计数。

⑤购买商品、接受劳务支付的现金：反映企业购买材料、商品、接受劳务实际支付的现金。

⑥支付给职工以及为职工支付的现金：反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补助等，以及为职工支付的其他费用。

⑦支付的各项税费：反映企业按规定支付的各项税费。如教育费附加、印花税、房产税、预交的营业税等。

⑧支付的其他与经营活动有关的现金：反映企业除以上各项目外，支付的其他与经营活动有关的现金流出。如罚款支出、支付的旅差费、支付的保险费、业务招待费现金支出等。

⑨现金流出小计：以上5项+6项+7项+8项的合计数。

经营活动产生的现金流量净额：现金流人小计减去现金流出小计的差额。

①收回投资所收到的现金：反映企业出售转让或到期收回除现金等价物以外的短期投资、长期股权投资而收到的现金，以及收回长期债权投资本金而收到的现金。

②取得投资收益所收到的现金；反映企业因股权性投资和债权性投资而取得的现金股利、利息，以及从子公司、联营企业和合营企业分回利润收到的现金。不包括股票股利。

⑧处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额：反映企业处置固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金，减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。

⑥收到的其他与投资活动有关的现金；反映企业除以上各项目外，收到的其他与投资活动有关的现金流人。此公司该现金为0元。.

⑥现金流入小计：以上11项+12项+3项+14项的合计数。

⑥购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金：反映企业购买建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的现金。

⑦投资所支付的现金：反映企业进行权益性投资和债权性投资支付的现金，包括企业取得的除现金等价物以外的短期股票投资、短期债券投资、长期股权投资、长期债权投资支付的现金，以及支付的佣金手续费等附加费用。

⑧支付的其他与投资活动有关的现金：反映企业除以上各项目外，支付的其他与投资活动有关的现金流出。

⑨现金流出小计：以上16项+17项+18项+19项的合计数。

投资活动产生的现金流量净额：以上15项减去20项的差额。

吸收投资所收到的现金：反映企业收到的投资者投人的现金，包括以发行股票、债券等方式筹集的资金实际收到款项净额（发行收入减去支付的佣金等发行费用后的净额）。

借款所收到的现金：反映企业举借各种短期、长期借款所收到的现金。四收到的其他与筹资活动有关的现金：反映企业除以上各项目外，收到的其他与筹资活动有关的现金流人。

②现金流人小计：以上22项+23项+24项的合计数。

③偿还债务所支付的现金：反映企业以现金偿还债务的本金，包括偿还金融企业的借款本金、偿还债券本金等。

④分配股利、利润或偿付利息所支付的现金：反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润以及支付的借款利息、债券利息等。

⑦支付的其他与筹资活动有关的现金：反映企业除以上各项目外，支付的

其他与筹资活动有关的现金流出。如：捐款现金支出等。

@现金流出小计：以上26项+27项+28项的合计数。

筹资活动产生的现金流量净额：以上25项减去29项的差额。

团汇率变动对现金的影响：反映企业外币现金流量及境外子公司的现金流量折算为人民币时，所采用的现金流量发生日的汇率或平均汇率折算的人民币金额与“现金及现金等价物净增加额"中外币现金净增加额按期末汇率折算的人民币金额之间的差额。

国现金及现金等价物净增加额：以上10项+21项+30项的金额。

投资者如何分析现金流量表

①总体分析现金流量结构，认定企业生命周期所在阶段。

现金流量结构十分重要，总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则意味着不同的财务状况。一般情况下：

a.当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段，企业需要投人大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有靠举债、融资等筹资活动。

b.当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，可以判断企业处于高速发展期。这时，产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼。同时，为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。

c.当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，表明企业进入产品成熟期。在这个阶段，产品销传市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。

d.当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流人小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。

②分析现金盈利能力，把握获利趋势。

a.经营现金流量净利率。指现金流量表补充资料中的“净利润”与“经营活动产生的现金净增加额”的比率，反映被投资单位年度内每增加1元经营活动现金净流量将带来多少净利润，来衡量经营活动的现金净流量的获利能力。

b.经营现金流出净利率。指“净利润”与“经营活动现金流出总额”的比率，反映被投资单位的经营活动的现金投人产出率的高低。

c.现金流最净利率。指“净利润”与“现金及现金等价物净增加额”的比率，反映被投资单位每实现1元现金净流量所获得的净利润额。

③分析现金偿付能力，权衡债务隐患。

a.现金比率。指“现金及现金等价物期末余额"与“流动负债"的比率。它是所有偿付能力指标（如资产负债率、流动比率速动比率现金比率等）中最直接、最现实的指标，能准确真实地反映出被投资单位现金及现金等价物对流动负债的担保程度。

b.经营现金流量负债率。指“经营活动产生的现金净流量”与“负债总额”的比率，反映被投资单位在一定期间，每1元负债由多少经营现金净流量所补充。

c.到期债务偿付率。指“经营活动产生的现金净流量”与“期末到期应付的长短期借款本息”的比率，用以衡量被投资单位用经营活动现金流入净额支付到期债务本息的能力。

④分析销售现金流量率，展望发展潜力。

用“经营活动产生的现金净流量”除以“当期主营业务收入净额”，反映被投资单位在会计期间每实现1元营业收入能获得多少现金净流量。该指标若大于销售净利率，则表明被投资单位有良好的发展前景。

⑤分析现金流量变动，预测各种风险。

从现金及现金等价物净增加额的增减趋势，可以分析被投资单位未来短时间内潜藏的风险因素。

当现金及现金等价物净增加额为正数时，有以下几种可能性：

a.经营活动现金流入人绝对大于现金流出，并有较大额度积累，完全可以对外投资或归还到期债务，这时被投资单位财务状况良好，投资风险较小。

b.经营活动正常，对外投资得到高额回报，暂时不需要外部资金，为减少资金占用，归还银行借款，偿付债券本息，这也表明被投资单位有足够的经营能力和获利能力，是对其投资的最佳时机。

e.经营持续稳定，投资项目成效明显但未到投资回收高峰，企业信誉良好，外部资金亦不时流人，证明被投资单位甲稳地持续经营，没什么大的投资风险。

d.经营每况愈下，不得不尽力收回对外投资，同时大额度筹集维持生产所需的资金，说明被投资单位将面临必然的财务风险。

当现金及现金等价物净增加额为负数时，有以下几种可能性：

a.经营正常，投资和筹资亦无大的起伏波动，企业仪靠期初现金余额维持财务活动，即出现经营活动、投资活动和筹资活动现金流量都为负数，这时需要详细分析被投资单位现金流人和现金流出的具体内容。

b.现金净流量总额出现负增长，现金流量内部结构呈现的升降规律与前述分析生命周期相同，可比照预测被投资单位的风险程度。

现金流量指标在财务预警中的优越性

洪森（2002）认为，现金流量指标比传统应计制下的利润指标更重要。会；计学研究的对象是社会再生产条件下的资金运动。在现实经济生活中，企业的倒闭不完全取决于盈利水平。换句话说，以权责发生制和历史成本原则为基础所核算的资金运动和会计盈利，不能具实地揭示企业的财务状况和风险。企业能否维持，不是取决于盈利水平的高低，而是取决于现金流量的大小。现金流量是财务预警的对象和内容，其优越性主要体现在以下几个方面：

①现金流量比利润更真实地反映企业的收益质量。

收益质量是指报告收益与企业业绩之间的相关性。如果收益能如实反映公司的业绩，则认为收益质量好；如果收益不能很好地反映企业业绩，则认为收益的质量较差。现金流量比利润更能说明企业的收益质量。以会计权责发生制为基础的账面利润与账面成本难以真实反映企业的现金性收益与现金性支出。由于应收账款的存在及人为夸大利润或缩小利润，根据权责发生制确定的利润指标在反映企业的收益方面容易导致一定的“水分”。多年的实证研究表明，按照应计制编制的资产负债表和利润表最容易被管理者所粉饰，因此上市公司利润指标含金量差异很大。而现金流量指标，恰恰弥补了权责发生制在这些方面的不足，按照收付实现制编制的现金流量表被人为粉饰的可能性很小，这也是西方国家非常重视现金流量分析的原因。所以，关注现金流量指标，挤干利润指标中的“水分”，重点考察企业经营活动中现金流量的情况，才能使投资者和债权人能更充分、更全面地认识企业的财务状况，评判企业的赢利质量，确定企业真实的价值创造能力。

②现金流量能更好地反映企业的偿债能力

在国外破产倒闭的企业中，有85%的企业是盈利情况非常好的企业。这些企业虽有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债，最终被破产清算。传统的根据资产负债表确定的流动比率虽然在一定程度上反映了企业的流动性，但却有很大的局限性。其主要表现为：作为流动资产主要部分的存货并不能很快变为可偿债的现金；存货用成本计价不能反映变现净值；流动资产中的待摊费用并不能转变为现金。同样的，速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力，而账面上的应收账款不-定都能变成现金，如果应收账款的金额过大或质量较差，那么即使速动比率保持在1：1左右，也不能说明企业的短期偿债能力强，相反企业的短期偿债能力可能较低，但是却给投资者、债权人传递了错误的信息。从偿债能力的角度看，毫无疑问，现金流量指标比传统的权责发生制下的指标更具有说服力。

③现金流量有助于评价企业的财务弹性。

财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，也叫财务适应能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。当企业的现金流量超过支付现金的需要，有剩余的现金时，企业适应性就强。因此，通常用经营现金流量与支付要求（指投资需求或承诺支付等）进行比较来衡量企业的财务弹性。通过现金流量信息可以了解企业适应经济环境变化的能力，而这一信息是无法从传统的权责发生制下的指标中获得的。

④现金流量在一定程度上提高了企业之间会计信息的可比性。

传统的利润指标由于受会计政策、会计估计方法的影响而有所差异，不同企业的利润指标因口径不一致而不具有可比性，现金流量的估价方法以收付实现制为基础，排除了权责发生制和配比原则等传统会计方法的估计因素，剔除了各企业对同样交易和事项采用不同会计处理方法所造成的影响，从而使不同企业所报告的经营业绩具有更高的可比性。

⑤现金流量有助于评价上市公司未来获取现金的能力，为投资者作出正确的投资决策提供信息。

企业的现金流量分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量。这三个方面可以反映-定时期内企业现金流量的总体情况以及企业的经营状况。经营活动产生的现金流量反映了在不依靠外部融资的情况下企业通过自身经营活动获得现金的能力；投资活动的现金流量反映了企业在投资活动中所发生的现金流入量和现金流出量；筹资活动的现金流量则代表了企业筹集资金及筹资成本的有关情况。通过对现金流量指标分析，叮以得出企业未来获取或支付现金的能力，从而帮助投资者分析企业未来股价的走势、股利的分配，以及对上市公司财务状况进行综合评价，为投资决策提供实用信息。

现金流量表的缺陷

编制现金流量表的目的在于提供某一会计期间的现金收入和支出信息，以反映企业现金周转的时间、金额及原因等情况，其公式可表示为：当期现金净增加额=经营现金净流量+投资现金净流量+筹资现金净流量。

许多投资者对现金流量表抱有很大期望，认为“经营现金流量净额"可以提供比“净利润”更加真实的经营成果信息，或者它不太容易受到上市公司的操纵，等等。事实上，这些观点也有一定局限性，主要原因在于：

①现金流量表的编制基础是现金制，即只记录当期现金收支情况，而不理会这些现金流动是否归属于当期损益。另外，在权责发生制，企业的利润表可以正常反映当期赊销、赊购事项的影响，而现金流量表则是排斥商业信用交易的。不稳定的商业回款及偿债事项使得“经营现金流量净额"比“净利润”数据可能出现更大的波动性。

②现金流量表只是一种时点报表、一种“货币资金”项月的分析性报表。因此，其缺陷与资产负债表很相似。显而易见，特定时点的“货币资金”余额也是可以操纵的。

③编制方法存在问题。尽管我国要求上市公司采用直接法编制现金流量表，但在无力进行大规模会计电算化改造和账务重整的现实条件下，这一目标是很难实现的。目前，绝大多数企业仍然采用间接法，通过对“净利润”数据的调整来计算“经营现金流量净额”。这一方法的缺陷是非常明显的。在现行会计实务中，“经营现金流量净额"的计算最终取决于“货币资金”的当期变动额，而不是每项业务的真实现金影响。