在牛市的第三个阶段，就是熊市开始之际，市场处于熊市时，股票指数下跌，因此，熊市投资股指期货的基本策略就是沽空。但是，我们必须明确分辨出，股市的下跌是后一轮强势上攻的短暂调整，还是市场确实已经进入熊市;此外，即使在熊市阶段，也可能存在建长仓的机会。与牛市一样，熊市一般也可划分为三个阶段。

1.熊市第一阶段。

当股市处于牛市最高峰时，人人都乐于炒股指期货，其价格远远超出了它们应有的价值，但价格似乎仍然有涨无跌。这时，牛市便已到了尽头，转眼熊市就将开始。

由牛市进入熊市的跌市，往往是突如其来的。一些压力大的沽盘一出现，其他人瞬即跟风。绝大多数投资者事前都没有嗅到跌市的气息，说跌就跌，令大家非常愕然，而跌幅也绝不是像平常窄幅整理那样温和，在几日之间，可以跌去好几成。

市场下跌后，同时必然会有很多利空的消息出笼，众说纷纭，也不知是真是假。但大家都宁可信其有，不敢信其无。小投资者甚至也不知道有什么消息，只知道跌势很厉害，怕损失惨重，就开始出货。有股票的便卖出股票，买进股指期货的便选择及时平仓，而调过头做空仓。

此时，理智的投资者开始调整心态，接受牛熊二市反复循环的事实，开始做如何在熊市投资的准备。然而，也有很多人对市场认识不深，不愿意接受大势已去的事实，认为市场只不过是一些不利消息的反应而已，相信只要有些利好消息出笼，甚至当市场消化了不利的消息后，股指就会反弹向上。

2.熊市第二阶段。

在熊市的第二阶段，由于很多人仍然迷恋在对牛市的无尽向往中，认为大市跌了之后，很快会回涨。所以，他们考虑逢低吸纳，股价暴跌之后，趁机捡便宜货，低价买人股指期货以搏反弹。

由于逢低吸纳的买盘增多，在短期内，可能会出现需求大于供给的情况，股价也许会回涨，指数也有所上扬。这个现象，令依然眷恋着牛市的投资者有一份奢望，于是股市有再度兴旺的迹象。

但是，这其实是一个危险的陷阱。股票市场也就好比定时炸弹，随时可能会爆炸。而且会让广大对股市继续看好的投资者措手不及。当股市第二次大跌的时候，熊市便进人第三阶段.

3.熊市第三阶段。

在熊市第二阶段趁低入市的人，希望股指会再度上扬。但是，由于利好消息;的影响短暂，而且往往被证实为虚假，而坏消息却有可能一个接一个。此时，无论是机构投资者，还是散户投资者，大多数都被套牢。这时很多公司都出现亏损，失业人数上升，股市投资更加惨淡。这一切反映在股市上就是股指持续走低，大家收入减少。于是，大家终于接受了现实，都宁可手上多持一些现金，对市场也绝不看好。

因此，在熊市第三阶段，市场再度大幅下跌，使得原本在熊市第二阶段入市的投资者再度受挫，尤其是在熊市第二阶段补仓准备减少损失的投资者，现在损伤更重。

在熊市第三阶段的后期，股价已经严重缩水，绝大多数投资者都对市场不再抱有期望。然而，正在此时，市场开始悄悄发生变化，新一轮牛市可能即将来临。在熊市买卖股指期货，最主要的是先能把握住大势，认清楚熊市的几个阶段，然后依据熊市不同阶段的特点，身处逆境而不败。

熊市的特色是市场持续下跌，原则上这段时期最适宜沽空股指期货。一般来说，在熊市时，在短期内股市的涨幅始终没有股市的跌幅那么大。而股市的暴跌一般是由于投资者的恐慌性抛售而产生，如果没有实质性利好，投资者很难再有勇气人市。所以，熊市时的暴跌跌幅非常惊人。这时只要沽空股指期货，便可以获得较大的利润，这也正是股指期货市场的魅力所在。

但在熊市时，市场并不是每天都在跌，大势是跌，小波浪依然存在。有良好技术分析能力的投资者，也可以每次趁反弹时机在短期内做多。但在熊市中捕捉短期的股指上涨，风险很大，再加上在熊市大盘反弹的力度往往很有限，之后盈利也是有限的。所以，面对熊市这个走势明确的时期，投资者最好放弃对短期利益的追逐，面去洁空一些中长线的股指期货，即使指数有时会负隅顽抗几下，但下跌是大势所趋，累积几个月的跌幅，之后盈利也会比较高。

需要注意的是，无论是在牛市，还是在熊市，进行股指期货单边买卖，一定要以能够准确地预测股指明货价格的变动方向为前提。如果投机者对股指期货价格的变动方向的预测是正确的，那么，他就可因期货的杠杆原理而取得数倍于其原始投资的利润;而如果投机者对股指期货变动方向的预测是错误的，那么，他同样可能因期货的杠杆原理而招致原始投资数信的亏损。