道琼斯股利策略

道琼斯工业平均指数的样本组成公司都有很强的生命力。正是由于这一点，当它们股价便宜的时候买入，是投资赚钱的安全方式。如果是生命力不那么强的公司，当它们股价便宜的时候买进，可能会很危险，因为它们很可能会经营失败。但是对于道琼斯工业平均指数的样本组成公司来说，失败的可能很小。

利用股利收益率寻找便宜股

那么，应该如何确定道琼斯工业平均指数的样本股是否便宜呢?看它的股利收益率。正如在第3章所提到的，奥肖内西对华尔街52年的研究，发现最有效的策略，就是购买股利收益率高的大型老字号公司的股票。

将这套方法用在道琼斯工业平均指数的样本组成公司时，就称为道琼斯股利策略。尽管这种观念已经存在了数十年之久，但是直到1991年，麦克·欧希金斯(MichaclO'Higgins)和约翰·唐恩斯(JohnDownes)合著的《战胜道琼斯指数》(BeatingtheDow)一书中，才把这个基本策略解释清楚，并且加以验证。现在，我们又学到一课“欧氏”教训，首先是欧奈尔，接着是奥肖内西，现在是欧希金斯，这没有关系，因为他们都懂得如何赚钱。

所有的道琼斯工业平均指数的样本组成公司发放稳定的股利，这使得股利收益率在任何时候，成为判断道琼斯T业平均指数的样本组成公司股价有多便宜的可靠指示器。在第1章中，我们介绍过股利收益率的计算方法，是用一只股票一年的现金股利除以日前的股价。因此，如果一只股票每股100美元，一年配发5美元股利，那么其股利收益率就是5%(5除以100等于0.05或者5%)。尽管计算股利收益率易如反掌，你却不必自己动手去计算，这还是很令人高兴的，报纸上每天都刊登股利收益率，而且在互联网上也可以找到。

因为股利收益率仅仅涉及两个数字，因此，如果其中一个数字保持不变，另外一个数字变化，就会导致股利收益率发生变化。对于道琼斯工业平均指数的样本组成公司来说，它们每年发放的股利相当固定。这些大公司不喜欢减少股利使投资者震惊，也不会不论青红皂白，发放太多的股利，因此，它们的股利相当稳定地落在一个狭窄的范围内。这样一来，只剩下另外-个数字会影响股利收益率了：股票价格。股票价格每天都在波动，它与股利的关系，马上就会反映在股利收益率上。

现在，让我们看看道琼斯工业平均指数的30家样本组成公司的股价变动所产生的魔力吧。假设IBM现在的交易价格是每股86美元，每季度派发0.35美元的股利，也就是每年1.4美元。你可以通过报纸或者互联网，或者自己计算得到它的股利收益率：1.4美元除以86美元约等于0.016或者1.6%。接下来的几个月，IBM的股价跌为每股42美元，但是股利不变还是1.4美元，1.4美元除以42美元约等于3.3%。啊哈，现在IBM的股利收益率比较高，因为它的股价下跌了。同一家公司，现在股票价格比较低，当然是廉价股了，或许表明IBM的经营状况正在好转。你认为IBM会因为股价下跌一半就会破产了吗?当然不会。道琼斯工业平均指数的样本组成公司不会时坏时好的，而且IBM一定会找到方法，恢复到以前体面的价格水平，所以，你应该逢低买进，随着IBM一起走上复兴之路。当IBM股价恢复到高价位，它的股利收益率降低就会反映这件事，你知道，这正是好时机，可以把资金转移出来，投向另外一家股价低、股利收益率高的道琼斯工业平均指数的样本组成公司，伴随它们再走一趟复兴之路。

如何投资高收益率的道琼斯工业平均指数的样本股

现在，你应该彻底相信道琼斯工业平均指数样本组成公司十分可靠了吧，而且，也了解为什么股利收益率高是股价便宜的可靠指示器。现在，我们来看看道琼斯股利策略如何利用这个信息来创造利润。

我们的计划是，每年一次，花15分钟的时间寻找股利收益率最高的10只道琼斯T业平均指数样本股，然后投资这10只股票或者其中的若干只股票。以后每年，重复相同的过程，调整你的投资组合，卖掉不再符合条件的股票，买入新的股票来替代它们。没错，你的眼睛没有欺骗你，实际上，这套投资策略确实只需要15分钟的研究，而且一年一次。欧希金斯写道，每一种道琼斯股利策略：“包含一年一次的回顾和更新投资组合，并且刻意在这两次回顾和更新的期间忽略投资组合。”为了方便起见，追踪道琼斯股利策略的历史报酬率是以每年的1月1日为起点，但是你可以从一年的任何一天开始你的投资计划。

首先，我会告诉你如何列出股利收益率最高的10只道琼斯工业平均指数样本股，然后，再回顾一下5种最常用的策略。

在你采用道琼斯股利策略，开展投资计划的那天，打开《华尔街8报》。如果你不确定目前道琼斯工业平均指数30只样本股都有哪些，请到《华尔街日报》的C版去寻找，在这一版上，有道琼斯工业平均指数的走势图，并且刊登了每一只样本股前一天的表现。股票行情表会特别显示每一只道琼斯T业平均指数样本股，其中有一栏，叫做Yldpercent，这就是股利收益率。然后，利用你的观察力和剔除法，将股利收益率最高的10只道琼斯工业平均指数样本股圈起来。如果两只股票股利收益率相等，那么就选择价格比较低的那只股票。最后按照股价从低到高的顺序，将圈起来的10只样本股从1到10排列起来，并在每只股票旁边标出排名。价格最低的股票旁边标上1价格最高的股票旁边标上10。

获取这一信息更快捷的方法，就是登录www.dogsoftthedow.com网站，在这个网站上面，列示了每一家公司的股利收益率、股票价格等，甚至还将它们排序，因此你也不必亲自动手去做。

如果你自己亲手去做的话，现在需要找一张纸，依照你刚刚的排序，将10只股票的公司名字、交易代码、股利收益率、价格一写下来。2006年12月29日，我的表格看起来如表4-2所示。

表4-2道琼斯股利策略

所有的道琼斯股利策略都是基于用这种方式选出来的10只道琼斯工业平均指数样本股。

我们先来讨论第2只股票，麦克.欧希金斯把价格倒数第2低的股票称做次低价获利展望(PenultimateProfitProspect，PPP)。这只股票的历史报酬率比所有其他道琼斯业平均指数样本股都要好。价格最低的股票，往往面临着一些真实存在的问题，这也是它为什么便宜的原因，但是，价格倒数第二低的股票，通常不存在什么问题。价格倒数第二低的股票才是高收益率股票中价格最便宜的股票，因此预期股票的未来表现会很好。

下面所说的是，如何根据5种常用的道琼斯股利策略，把10000美元分配到10只股票上：

道琼斯10(Dow10)：给每只股票分配相同的金额，也就是每只股票投资1000美元。

道琼斯高5(DowHigh5)：购买10只股票中股利收益率最高的5只，也就是说，各投资2000美元到辉瑞制药、弗莱森通信公司、奥驰亚、美国电话电报公司和花旗集团。

道琼斯低5(DowLow5)：购买10只股票中价格最低的5只。欧希金斯主张使用这种策略，因为价格比较低，涨幅应该比较高。也就是说你要各投资2000美元购买编号从1到5的五只股票。

道琼斯4(Dow4)：投资40%的资金购买第二只股票，然后各投资20%的资金购买第三只、第四只和第五只股票。这个方法是大傻瓜(The：MotleyFool)网站提出的，因此也称为傻瓜4(FoolishFour)。也就是说，你要投4000美元购买第2只股票，然后各投资2000美元购买第3只、第4只和第5只股票。

道琼斯1(Dow1)：把所有的资金投入购买第2只股票，即次低价获利展望股。也就是说，你将10000美元全部投入购买第2只股票，在这个例子中，就是通用汽车。

绩效

表4-3总结了5种道琼斯股利策略截止到2001年12月31日为止30年内的绩效，只列出了价格变动，不考虑来自股利的收益。

表4-35种道琼斯股利策略30年绩效总结

从表4-3可以看得出来，这些策略都很有效。每一种策略在30年的时间内，确实打败了道琼斯工业平均指数。仅仅道琼斯1策略最差一年的报酬率比道琼斯工业平均指数本身还要低，但是，尽管道琼斯1策略波动剧烈，其平均年报酬率还是高于道琼斯工业平均指数。

股价收益率是寻找价值被低估的道琼斯工业平均指数样本组成公司的绝佳方法。