GDP增速趋势分析与运用要点

GDP，是每个季度国民经济运行中要公布的重大数据。这个指标，代表了全国一段时间内总产值。由于通货膨胀等因素，计算GDP的时候，名义GDP的增量很高，所以要剔除货币增长等因素，计算GDP的同比增速。经济学家普遍运用这个同比增速指标，作为考察GDP增长情况的依据。

由于这个指标是全国性指标，所以，对这个指标的分析与运用，几乎各个行业的专家都有不同的方法。作为投资者，显然不必那么全面与专业，只需要对与投资相关的方面进行必要的了解即可。所以，我们这里，也仅仅就这方面的要点进行介绍。

第一个要点：不同国家的GDP增长率是不同的，不能简单对比。

当我们关注GDP的时候，很快会发现，每个国家的GDP增长率是不同，而且差异比较大。典型的差异，就是欧美等发达国家的增长率，总是处于相对比较低的水平，而中国、印度等发展中国家，则相对水平较高。如果投资者再仔细一些，可能会发现，某些落后非洲国家，增长率甚至会下滑。

这种情况是一种常态。不同的国家，由于人口、政治、地域、战争等多种因素，在某一个特定阶段，GDP的增长率必然不同。发达国家的GDP增长率之所以较低，是因为这些国家经济已经很发达了，居民富裕，人口增长缓慢，需求增长不够旺盛。中国、印度等国家发展速度较快，是因为经济本身不够发达，很多居民生活还不够富裕，人口数量也众多，需求总是保持着旺盛状态。只要国家政治稳定，经济政策得体，GDP增长率自然会保持较高水平。

对于投资者来说，不能因为一个国家的GDP增长率比另一个国家高，就轻易说这个国家的投资机会比另一个国家的多。在发达国家，虽然说GDP增速不够快，但是，在经济总量巨大的经济体中，还是会有很多公司能够获得高速成长的机会的，从绝对数量来说，不一定比GDP增速快的国家少。对于投资者来说，重要的是一个国家经济的总体稳定与增长的大环境，而不是比较哪个国家增长更快。

第二个要点：GDP指标，主要比的是增长率速度，因为速度高低与经济环境特点密切相关。

一个国家的GDP增速，在某一个阶段，通常都必须达到一定程度的速度，才能处于总体上比较健康的状态。如果低于这个水平，经济就会出现较大问题。例如，我国近些年的GDP增速，通常都必须高于8%,实际上都高于9%。这个具体速度是多少，要看当时的经济环境。通常，投资者会习惯已经稳定的增长率。当这种稳定的增长率不能维持的时候，投资者就会感觉恐慌。

在2008年。虽然我国年度GDP依然高于8%，但因为第四季度出现快速下滑，投资者普遍担忧经济会下滑到8%以下，所以，股市出现恐慌。国家当年的发展目标，就明确了要保证8%的GDP增长率。

速度不能低于某个数值，同理，GDP的增速，通常也不能高于某个数值。因为，如果速度过快，经济就会过热，过热，就会产生通货膨胀、供求失衡等经济问题。所以，当GDP速度过快的时候，政府通常会加以调控。这些调控措施，会导致经济减速、股市下跌。

第三个要点：GDP增速的一点变化，往往意味着某些行业、公司会出现很大盈亏机会与风险。

有些行业，在GDP增速超过10%的时候，表现很好，赢利很多，而一旦GDP增速低于10%，行业可能全面亏损。这是因为，有些行业对宏观经济某个局部依赖性过强。比如，有些行业，对国家投资的依赖性过强。当国家投资略微下滑，GDP增速就小幅下降，某个行业立刻就出现供大于求的局面。

我们可以用一个简单的假设模拟数据来说明这个现象(见下表)。

很多行业都存在类似情况，只不过有些行业对国家投资依赖度高，有些行业对进出口依赖度高，有些行业则与消费需求周期有关。总之，当GDP增速发生一点偏离的时候，总会有宏观面的某个局部发生较大起伏。大船起伏形成的浪花，足以打翻在边上行驶的小船。宏观面的一点震荡，足以让小行业大幅波动，更不用说小小的上市公司了。

第四个要点，不要企图对宏观经济做到完全预测，并希望据此进行投资。

有些投资者，对大势过于敏感，所以，他们总希望对宏观经济能够完全了解清楚之后，才进行投资，其中自然包括最重要的GDP。然而，事实证明，宏观经济的运行，有时候是云开雾散，一片光明，有时候确实乌云笼罩，一片模糊，难以看清。即使是最有名的宏观经济学家，也经常会错误判断宏观经济，更不用说普通投资者了。因此，对GDP等宏观经济要素，投资者只能了解一个基本情况，不能做到非常细致与清晰。

对于GDP，投资者在了解时，只能要求一个大致的判断，即未来1年或者一两个季度，GDP的增速大致在什么范围。如果普遍预期较好，就说明股票投资的风险会低一些；如果普遍预期不好，就说明股票投资的风险会大一些。

第五个要点：正确看待GDP增速与股市大盘涨跌的关系。

宏观经济不过是股市生存的土壤，并不能完全决定股市的涨跌。但是，在所有因素中，宏观经济对大盘的影响最大，是可以肯定的。

有些投资者容易走极端。一种极端投资者认为，股市大盘涨跌，一定要跟随GDP增速，这才能表明股市与宏观经济的正相关性。另一种极端投资者认为，过去的历史中，有充分的数据说明，股市大盘与宏观经济GDP的增速经常不一致，说明股市大盘与GDP增速没有关系。其实，这两种认识都是错误的。

事实上，宏观经济有很多方面，GDP只是其中一个重要的方面。每个方面都会对股市大盘发生作用。有时候，GDP的作用大一些，有时候，其他方面的作用大一些。当其他方面作用大的时候，给投资者的感觉，就是宏观经济与股市大盘的关系不大。GDP最终是宏观经济的主要方面，因此，最终，股市大盘与GDP是正相关的，但不是一一对应的关系。

第六个要点：GDP增速的上升与下跌，具有趋势特征，所以具有一定的可分析价值。

GDP增速，从技术分析角度看，与股价一样，呈现趋势特征。一旦从底部回升，容易持续上升；一旦见顶回落，容易连续下滑(见图5-1)。当投资者发现这种趋势性变化征兆的时候，不妨对导致宏观经济变化的诸多因素进行分析，或者寻找相关经济学家对这个问题的分析，判断这种趋势延续的可能性。如果因素分析的结论与技术走势的结论一致，那么，就可以做出一个大致的判断。

上图是中国GDP季度增速，我们可以清晰地看到，上升趋势与下跌趋势都具有持续性特征。在趋势持续期间，投资者在看宏观经济分析报告时，更要侧重寻找趋势维持的理由与趋势可能反转的理由。只要趋势反转的理由不够充分，更应该相信GDP原来的趋势方向。