核心观点：

光伏板块的整体表现，和市场对光伏的需求预期强相关的，每一轮下跌都是对需求预期的悲观化，而每一轮上涨，则都是对需求预期的不断强化。

当前行业需求的持续性已得到证实，光伏已进入无尽的需求阶段，我们判断光伏板块将迎来二次行情启动!

1、光伏板块的第一波行情逻辑在于：市场预期硅料价格见顶，预期行业边际拐点出现。光伏板块迎来一波较大的行情。

2、目前组件价格下，光伏行业已经实现平价上网，下游接受度良好。组件价格连续维持在1.8元/W十分坚挺，下游接受度良好，需求可持续。在已实现平价上网的背景下，光伏是否还需要持续降价的必要性存疑。

近期多家组件龙头电话会议表明，龙头企业Q3的组件订单都已基本排满，Q4有意留出部分余量享受现货定价，显示出行业真实需求超乎想象。事实上，龙头企业近期的排产进度持续提升，产业链在需求旺盛下已现涨价趋势。

3、这意味着：行业估值和盈利空间进一步被打开。

①光伏行业的潜在需求超出了市场的预期，高价组件被市场接受，市场增长无忧;

②光伏行业的整体价格中枢抬升，各环节将享有更好的盈利空间。

需求的超预期将拔升板块估值，价格中枢的抬升将提升市场对企业未来盈利的预期，因此，我们判断光伏板块将迎来双击行情。

4、光伏行业整体利润将持续放大。由于组件摸清合理定价，未来很长时间将维持高价+放量。而光伏整体的生产成本是下降趋势，因此整体的利润空间是持续放大。

硅料环节持续受益行业高景气;硅片、组件龙头，以及具有较高市场份额的环节如胶膜、金刚线、热场的企业，盈利能力好于市场的预期，表现出更强的盈利韧性;部分环节受到钢材、芯片涨价的冲击阶段性业绩承压，后续也有盈利修复的机会。

建议重点关注光伏行业重要投资机会。

一、行业开工率向上边际受益最明显的辅材环节，推荐福莱特、福斯特，受益标的海优新材;

二、供需紧张的环节，推荐通威股份、大全能源、东方盛虹(石化覆盖)，受益标的特变电工、联泓新科;

三、新电池技术，推荐隆基股份、爱旭股份、迈为股份(机械覆盖)、受益标的金辰股份;

四、新应用领域BIPV，推荐森特股份(建筑覆盖)、受益标的中信博;

五、利润高速增长的逆变器环节，推荐阳光电源、锦浪科技，受益标的固德威、德业股份;

六、一体化组件企业，推荐晶澳科技，受益标的天合光能;

七、各细分环节龙头，推荐中环股份、美畅股份、晶盛机电，受益标的上机数控、高测股份。

1、光伏板块的第一波行情逻辑在于：市场预期硅料价格见顶，预期行业边际拐点出现

今年上半年，光伏板块的整体表现并不是非常出色。核心原因是，光伏最上游的硅料环节，在供不应求的情况下出现了涨价的行情，从而带动光伏产业链价格快速上涨。市场对这一现象解读偏负面，即认为涨价即影响需求。

市场对于光伏行业有一个长期的深入人心的认知——光伏行业需要持续的降价才能获取市场空间。所以市场认为，当光伏行业一旦不能降价，就会影响光伏行业的增长速度，进而影响行业的估值水平。同时，因为最上游的硅料处于供不应求的紧俏状态，市场担心其对行业其他环节利润的侵蚀，对光伏行业重点关心的标的也主要集中在除硅料外的其他的环节。此外，硅料涨价又存在一定的周期性特征。所以硅料的涨价，从行业的增速以及企业盈利的双重角度，对行业有压制性的影响。