北京时间周五22:00美联储主席鲍威尔将发表讲话，演讲主题是《不均衡经济下的宏观经济政策》。可以肯定的是，无论他说什么，金融市场巨震无可避免。

你还在等待周五美联储主席鲍威尔的讲话，其实这已经不是最重要的了。

本周前半段时间，情况已经发生了重大变化：市场对美联储政策炒作的主题变了，不是什么时候缩减QE，而是什么时候结束QE。

1、首先，目前市场对于什么时候开始缩减QE并没有共识。

目前有几种主流预期：

9月——这是之前大多数人的共识，但变异病毒出来后，市场的预期改变了

11月——高盛认为的情况。

12月——大部分美联储官员认为的情况

明年1月——少部分美联储官员认为的情况

但这已经不重要了，市场关心的已经不是什么时候开始缩减QE，而是什么时候彻底结束QE，因为这意味着之后将迎来加息。

能明白吗?

细读下面这句话：缩减QE并不代表宽松政策的终结，因为美联储仍旧维持超低利率，只有结束QE才能看到加息苗头，才是政策转向的重要信号。

2、我们先来看看高盛的预测：

本周高盛预测美联储11月宣布缩减QE的机率从25%升至45%(之前大部分人认为会发生在9月)——今年11月正式宣布，到2022年9月完成。

高盛认为美联储缩减QE的时机是在11月(之前市场主流预期是9月)，结束QE的时间是2022年9月(之前市场主流预期是明年年底)。开始缩减QE的时间比之前市场的主流预期要晚，但结束购债的时间却比市场的主流预期要早，这就意味着每月缩减购债的规模要很大。如果是这种情况，那么说明美联储紧缩力度很大，金融市场的反应会很剧烈。

但印象中高盛对这方面的预测鲜有精准的，我们之所以从高盛的报告引入是希望大家有一个基准印象。

3、下面我们从实际情况来推，美联储缩减QE有两种可能的情况：

第一种：用12个月，每个月缩减100亿(你只需要记住这两个数字)。

美联储目前每月购债1200亿美元(其中包括800亿美元美国国债和400亿美元抵押贷款支持证券)，如果按照美联储过去的传统，每月缩减100亿美元，那么将在12个月后完结结束QE。

按照这个逻辑倒推，美联储很可能是在明年年底结束购债(尤其是美股身处高位的危险时刻)，快于市场预期结束的话，会招致美国股市的动荡。

第二种：8次会议，每次缩减150亿美元。

美联储每年召开8次会议，分别是在1月、3月、4月、6月、7月、9月、11月、12月。

在每次会议的时候宣布缩减QE，而不是每月都缩减，这样一来每次缩减的规模会大一些。最可能的情况是每次会议宣布缩减150亿美元，那么8次会议就能完全结束QE。

比如：12月宣布：减少购债150亿美元(下次购债1050亿美元)次年：1月宣布：减少购债150亿美元(下次购债900亿美元)3月宣布：减少购债150亿美元(下次购债750亿美元)4月宣布：减少购债150亿美元(下次购债600亿美元)6月宣布：减少购债150亿美元(下次购债450亿美元)7月宣布：减少购债150亿美元(下次购债300亿美元)9月宣布：减少购债150亿美元(下次购债150亿美元)11月宣布：减少购债150亿美元(结束QE)

这样做的好处是，每次会议上宣布一次缩减150亿美元QE，市场会像听狼来了一样麻木了，市场的恐慌就会降到最低。并且如果因为特殊原因经济突然停滞，缩减QE行动随时可以暂停，继续支撑经济。

从这种情况看，美联储也不可能在9月宣布缩减QE，因为这样会过早的结束QE令市场炒作加息时间。况且鲍威尔说过，要与市场充分沟通(否则会招致金融市场的恐慌)——现在距离9月的政策会议仅有不到一个月的时间，除非鲍威尔每天都出来亮相谈论QE。