案例：股票一指数期权套利

在2月份，有如下5月到期的值生指数的认沽权证，当前恒生指数为13500点。同时有某股票，当前价格为13元，投资者认为在未来3个月该股票会跑赢恒生指数，但是由于无法确定恒生指数的涨跌，故而可以构建股票一指数认沽权证的对冲组合。

该投资者买入股票1万股，投入资金13×1万=130000，同时买入10万股的恒生指数的认沽权证，投入资金0.05×10万=5000，总资金为13.5万。

假定到了5月31日，分别以恒生指数上涨20%、10%、0、-10%，股票跑赢恒生指数10%，即分别为30%、20%、10%、0为例，说明该对冲组合的效果，损失分析如表7-3所示。

从表7-3中可以看出，股票一指数认沽权证的组合，如果在确认股票在未来一段时间可以超越指数的情况下，该组合可以获得稳健的阿尔法收益。

表7-3多头股票—指数期权套利案例损益分析表

如果在该认沽权证出现市场折价的时候，则可以买入恒生指数的成分股和该认沽权证的组合，构建一个完全无风险套利组合。