行业型投资机会(业绩驱动型之一)

行业型投资机会分为以下三种:

(1)高扩张抓住行业景气

(2)高壁垒遇到行业景气

(3)议价能力变化造就行业机会

行业型投资机会主要米源于行业市场超预期增长或者行业供应低于预期。对于完全竞争和垄断竞争行业中的企业来说,投资机会往往表现为产能扩张赶上了行业机遇,也就是说,市场出现了竞争对手(或潜在)预料之外的高增长,而相关上市公司把握住了这个机会。

行业型投资机会的分析要领如下:

第一步:行业需求超预期增长;

第二步:市场成长速度超过竞争对手成长速度的程度。

竞争对手成长速度影响因素:

(1)市场成长速度的预期

(2)行业进人周期(包括产能形成周期和市场开拓周期)

较大的行业型投资机会产生在“行业进人周期”较长的行业领域。投资机会的参考基准周期为该行业的“行业进人周期”与“行业景气期"中较短的那个周期。

高扩张抓住行业景气

1.2004年的港口行业投资机会

2001年11月中国加人WTO,2003年世界经济复苏,中国外贸得以迅速增长，港口业在2003年货物吞吐量大幅增长,出现明显的泊位供给不足,虽然沿海大型集装箱泊位建设项目大量涌出,但由于泊位建设周期较长,从项目规划到投产需要5年左右时间,因此,外贸的迅速发展给港口业带来商机,港口类上市公司存在行业性机会。

从个股米看，当时的港口类上市公司有上港集箱(现上港集团)、盐田港、赤湾港和天津港。行业属于垄断竞争阶段。上港集箱的新增业务能力已经在2003年释放，价格也于2003年提高,2004年公司大股东处于改制进程中。盐田港三期工程由集团公司与和记黄埔合建,看不到有注人上市公司的迹象。天津港则是立足长远对港口进行着大规模的改造调整,集团注意力根本不在通过资产注人提高上市公司业绩方击面。唯有赤湾港从2001年开始吞吐能力一直处于高速扩张中,最有条件抓住港口行业的发展机遇,深赤湾当然成为了最佳的目标公司。事实证明,深赤湾营业总收人在2003年增长41.85%的基础上2004年再度增长48%,2004年净利润增长70%,股价也逆势上涨,全年涨幅近75%,在港口类上市公司年度涨幅中名列第一。

2.2002~2003年钢铁行业投资机会

1993~2000年钢铁行业持续了长达7年的低迷,2000年和2001年上半年钢铁价格各有一次冲高,但很快再次下跌,2001年底进人新的低点区域。长年积弱使钢铁产能投资动力受到压制。

并且,根据人世的承诺,我国钢铁产品的进口关税将由2001年的算术平均值9%左右下调到6.53%,关税的大幅降低将导致国内钢材市场价格进一步下降。更为严重的是,我国钢铁产品关税减让幅度最大的主要是高附加值钢材和消费量最大的钢材品种,这将进一步影响我国钢铁工业结构调整进程和优势企业(尤其是上市公司)的经济效益。这使股市中的钢铁行业前景悲观,估值较低。

然而,从2002年2季度开始,随着世界经济开始复苏,中国经济也进入新一轮重化工业化阶段,对重化工业的投资高速增长,引起对能源和基础原材料的需求超常增长。钢铁需求出现爆发性增长,企业利润大幅增加。不仅如此,众多业内人士和经济专家对钢铁行业的本轮景气给予了长达20~30年的长周期乐观判断,这使股市中的钢铁板块在业绩驱动之外,又增加了乐观的估值驱动。

从个股角度来看,在2002~2003年的钢铁行业投资机会中,股价涨幅最大的不是宝钢、不是鞍钢,而是前期产能扩张幅度最大的韶钢松山。

虽然钢铁业产能形成周期为2~3年(建设周期1年以内),但由于政策对能源和蒙基础原料的普遍性上涨的高度敏感性很快诱发了强硬的宏观调控措施，使本次钢铁行业投资机会在1年左右时间后就暂时中止。

3.2005~2007年全融行业投资机会

2005年开始,中国GDP构成中的投资比例和消费比例都出现下降趋势,净出口比例和经常贸易顺差开始飙升,这预示着中国居民手中的闲钱迅速增加,流动性过剩出现。资金从实体经济大规模流向虚拟经济,带动了金融行业的繁荣。

中信证券在2002年底发行上市,在证券行业最萧条的年份,不仅募集了17.6亿元宝贵的资金,而且打通了资本市场融资通道,使公司得以在行业低迷时期大举扩张。作为前期扩张性最强的证券公司,中信证券在2005~2007年的证券行业高潮到来时有机会取得最大的收益。2005~2007年中信证券股价大涨10倍,名列金融行业之首,而金融服务行业整体涨幅为603%。