平时我们在打新债和折价转股套利时，可能会接触到转股溢价率，转股溢价率其实就是反映转债是否高估的，今天我们一起来了解一下转股溢价率的意义。

　　转股溢价率

　　转换溢价率是指可转换债券价格相对于转换后价值的溢价水平，也就是说，此时可转换债券价格比转换价值高估了多少。溢价是投资可转换债券的一个很好的辅助工具：溢价为正，持有可转换债券；溢价为负，因此转换股票更具成本效益。一般来说，保险费率不应该太高，而且可转换债券的股本很低。积极股票上涨，而固定可转换债券上涨。

　　转股溢价率的意义

　　一般来说，可转换债券的转换溢价为正，因为当转换溢价为负时，即折价时，可能有机会“买入并转移到债转股出售正股”进行套利。

　　转换溢价越低，正股的上涨幅将越充分地传导到可转换债券；相反，可转换债券的溢价越高，就越难推动可转换债券上涨。如果溢价过高，可转换债券可能会上涨10%，但不会超过3%。因此，人们普遍认为，可转换债券的转换溢价越高，股权越差。事实上，更准确地说，转换溢价越高，可转换债券越难跟上股票的上涨，对股票上涨的反应越滞后。

　　转换溢价较高，通常是因为投资者对股票的市场前景持乐观态度(或包括其他看涨预期)，尽管这些股票尚未表现强劲。然而，当这种乐观情绪破灭时，溢价将会降低，可转换债券将会下跌，甚至比股票还要糟糕。今年2月，当降低民生可转换债券转换价格的预期落空时，反映在当天下跌了10%。因此，我们可以认为可转换债券的溢价接近平价，也是可转换债券的保护网，因为其下跌空间不会超过股票。

　　当积极股票爆发并直接触发强赎回条款时，溢价通常会下降，直到平价接近，这时可转换债券上下咬积极股票。此时，"乐观的股票观"即将实现，这将引发一场强有力的赎回，股票将随时转换。转换的溢价太高，没有人愿意转换股票。相反，它往往伴随着一点点的折扣，以促进股票的顺利转换。

　　如果可转换债券的权益是固定的，可转换债券的溢价非常高，超过30%，通常是因为可转换债券没有转售保护条款或不在转售期内。对可转换债券不了解的可以看可转换公司债券的概念。

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