泡泡玛特(09992)上半年财报日前披露。财报显示，泡泡玛特营收17.73亿，较上年同期的8.18亿元增长116.8%；利润为3.59亿元，较上年同期的1.4亿元增长154%。

营收与利润双增长；盲盒涨价并没有击退新粉丝剁手；疫情后线下消费显著回温，然而泡泡玛特的“盲盒故事”带来的惊喜却越来越少。

上半年，增长依旧

一直以来，唱衰泡泡玛特的声音颇多，盲盒退坑、消费遇冷、模式之争、高昂的市盈率、市值腰斩……但仅从2021年上半年财报看，泡泡玛特依然在增长。

财报期内，泡泡玛特营收17.73亿，增长116.8%；毛利为11.17亿元，较上年同期的5.33亿元增长109.4%。经营利润为4.87亿元，133.6%；期内利润为3.59亿元，较上年同期的1.4亿元增长154%。

整体来看，增长数据符合业绩前瞻，但净利增长略低于机构预期。此前，中信证券研报预计，泡泡玛特2021年上半年实现收入17.06亿元；预计净利润同比增长183%。天风证券此前预计2021年上半年公司净利润同比增长174%。

“营收主力位”的自有IP依然动能强劲。财报期内，自有IP营收达9亿，占总营收的50.9%。主要包括Molly、Dimoo、SKULLPANDA、Bunny等。同比2020年上半年，自有IP收入从2.8亿，增长了220.7%。

“当家花旦”Molly和Dimoo分别贡献了人民币2.04亿元（占比11.5%）和人民币2.05亿元（占比11.6%）的销售收入，同比分别增长了81.9%和74.5%。

原创IP中，SKULLPANDA异军突起，销售表现亮眼，贡献了1.83亿元收入，占比为10.3%，SKULLPANDA几乎与“当家头牌”Molly和Dimoo旗鼓相当。其中4月推出的SKULLPANDA第二个系列熊喵热潮，单系列创造销售额9200万元。

上半年共有6个IP实现了超过1亿人民币销售额，包括自有IP中的Molly、Dimoo、SKULLPANDA、Bunny，和独家IP中的The Monsters、PUCKY。另外，内部的设计师团队PDC (Pop Design Center)推出的小甜豆，2021年上半年实现收入超过人民币6370万元。

泡泡玛特不再以Molly一枝独秀，仅从此次财报数据看，“新秀”SKULLPANDA与“老将”Molly和Dimoo大有三足鼎立之势，IP经营多元化，趋于健康。

受益于国内疫情得到有效控制，线下零售大幅回温。其中，零售店销售收入从2020年上半年的人民币3.13亿元增加到2021年上半年的人民币6.75亿元，同比增长了115.5%。机器人商店销售收入从2020年上半年的人民币1.05亿元增加到2021上半年的人民币2.28亿元，同比增长115.7%。

线上渠道方面，2021年上半年收入6.78亿元，同比2020年上半年3.34亿元，增长了102.9%。从比例构成上看，天猫旗舰店销售贡献占比在下降，其他电商平台比例增长。线上增长主要源于品牌影响力及会员人数的增加，电商渠道拓展。

泡泡玛特一直想证明潮玩IP没有内容，依然可以撬动市场消费。事实上看，泡泡玛特确实成功推举了“新秀”SKULLPANDA，符合公司商业逻辑，也符合王宁对公司健康发展的追求。但是投资市场对于IP的理解还停留着内容孵化IP时代，即便增长符合预期，但股价表现证明了一切，从上市到拦腰砍断。