2月21日，创业板指继续表现强势，盘中突破2200点关口，截止发稿，沪指跌0.04%，报3029.45点；深成指涨0.62%，报11591.64点；创业板指涨1.05%，报2209.88点。

　　两市成交额连续两日突破万亿大关，牛市似乎呼之欲来。多数机构普遍认为接下来政策将出现宽松，加大逆周期调节，不少资金踊跃抄底，并且买入成长股，推动了中小创不断创新高。

　　多家银行、保险、基金等买方机构认为当前行情属于资金驱动型，这类行情的特点在于波动快，见好就收，部分机构因此采取了“边打边看”的态度。虽然短线仍有较大不确定性，如果拉长时间维度来看，多数机构对中长期机会较乐观，科技、新能源等板块仍被视为“心头好”。

　　牛市的味道？四大利好接踵而至

　　值得注意的是，被誉为牛市的“旗手”的券商股，昨日也掀起了涨停潮。

　　20日午后，券商概念股爆发，其中东方财富、天风证券、国金证券等8只券商股涨停，南京证券、财通证券、中信建投、浙商证券等大涨超过8%，中信证券的涨幅近6%，板块全天大涨6.77%，成为昨日市场大涨的领头羊。

　　随着两市成交额突破万亿大关，两融余额又不断走高，对券商股显然是最大的利好，券商股一季度的业绩或迎来亮眼表现。

　　天风证券表示，2月开市至今，沪深两市日均成交额达到8520亿元，环比增加22%，同比增加45%，两市成交额触及万亿水平。经过测算，假设两市成交量维持在8500亿元，业绩增量为99亿元，占2020年证券行业的净利润比例为7.6%。此外，IPO、再融资、并购重组均有利好，2020年必为股权融资大年，投行业务收入有望同比增长20%至662亿，券商全年业绩有望大幅超出预期。

　　四大政策利好接踵而至

　　自年初武汉疫情爆发后，全国多数企业停工停产，疫情显然将对第一季度的经济增长造成一定的冲击。不过，股市在开市首日集体喧泄后，却迎来了一轮“小阳春”行情。不仅如此，两市成交额也突破万亿大关，牛市似乎呼之欲来。

　　对于近期市场连续大涨，从市场各方的分析来看，多数机构均认为市场估值不高，尤其是经过2月3日的调整，整个A股的估值水平处于较低的位置：全A总体PE仅为16.0倍，处于历史30%分位数以下；上证指数的PE仅为11.8倍，处于历史10%分位数左右。较低估值吸引两融外资、险资、银行资金等长线资金持续进场增配。

　　另一方面，多数机构普遍认为接下来政策将出现宽松，加大逆周期调节，不少资金踊跃抄底，并且买入成长股，推动了中小创不断创新高。

　　星石投资首席研究官方磊表示，随着疫情的逐步控制，政策有望更快节奏更大力度的托底。

　　机构的这种预判也似乎在不断得到印证。

　　2月14日，证监会正式松绑再融资，短期来看有助于上市公司缓解因为疫情带来的现金流紧张问题；中长期有助于构建更加健康、有活力的资本市场，让A股走出长牛、慢牛的基础更加坚实。

　　2月17日，央行下调了MLF的利率10bp，未来实体经济的融资成本有望进一步走低。

　　2月19日晚，央行发布2019年四季度货币政策执行报告，将“科学稳健把握逆周期调节力度”，“稳健的货币政策要灵活适度，加强逆周期调节、结构调整”。

　　2月20日早间，央行如期“降息”，将一年期LPR利率下调10个基点，报4.05%，五年期以上LPR利率下调5个基点，报4.75%。

　　政策利好果然可谓接踵而至，累计效果引发A股大涨。

　　财富证券首席经济学家伍超明表示，降低LPR利率，是央行加大逆周期调节力度的体现。一方面对冲疫情对经济的短期负面冲击，引导社会信贷利率下行，降低企业融资成本，进而稳定企业和就业；另一方面，此次非对称性降息，短期利率下调幅度大于长期利率，体现央行稳健货币政策调控既稳定当前又利长远，为后续货币政策预留空间，预计央行未来有望继续定向降准降息。

　　此外，2月20日，央行公布的2020年1月金融统计数据、社会融资规模存量及增量数据显示：1月末，广义货币(M2)同比增长8.4%，狭义货币(M1)同比增长0%。其中，1月人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元；社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883亿元。社融和信贷的超预期增长，或将对实体经济起到支撑作用。

　　随着A股的持续走强和市场情绪的回暖，各路资金不断进场。

　　其中，素有“聪明资金”之称的北向资金，昨日全天净流入70.09亿元，其中沪股通净流入23.66亿元，深股通净流入46.43亿元。

　　截至2月20日，今年以来不到两个月的时间里，北向资金合计净流入达835.48亿元。其中，2月3日，开市首日市场恐慌性大跌，“聪明资金”又一次低位扫货成功，当日净流入金额达199.32亿元。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从长期来看，外资流入的速度还会进一步加快。现在外资对A股的配置，在全球资产中的比例只有2.5%，而中国GDP在全球GDP中的占比超过了16%。2019年中国GDP已经接近100万亿元，因此外资对A股仍然是严重低配的，将来外资还会不断的加大对A股以及中国债券的配置比例，实现从严重低配到基本标配的过程。

　　两融余额自2月4日阶段性见底后，连续创新高。截至2月19日，已达10781亿，节后两融余额累计增长达542.89亿元。

　　此外，基金产品爆款不断。2月19日，陈光明的睿远基金单日销售超1200亿，打破公募申购纪录，配售比例仅为6%左右；2月20日，中邮科技创新精选、安信价值回报三年的新基金双双宣布提前结束募集。权益基金的持续热卖，将给市场带来增量资金。

　　“边打边看” 机构顺势优化持仓

　　在当前亢奋的市场情绪下，不少机构持“边打边看”的态度。复盘周四的操作，一家大型机构的投资经理告诉记者，他们盘中逢高减仓了部分券商股，还减仓了一些前期已积累了不少浮盈的股票；同时加仓了新能源车、信息技术等板块的几只强势股票。

　　“今天(20日)总体是减仓的，但这么操作可能是错的。减仓并不是不看好，今年上证综指还是很有希望站上3500点的。我只是预感还会有一个回调，然后再继续上。但市场真的太强了。”不难看出，这位投资经理的言语中透露着纠结。

　　一家保险资管的负责人也表示，当前行情是由资金驱动，这类行情的特点是波动快，资金见好就收。

　　部分机构则借机优化了持仓结构。“我们是成长价值均衡的风格，并不会通过重仓短期热点股票博取收益。在今天这种市场表现下，日内操作不会大起大落，阶段的结构优化是有的。”相聚资本基金经理余晓畅说：“券商股在今日大涨后，板块今年的整体涨幅只有1.3%。随着市场成交量持续放大，券商的投资逻辑得以强化，增配资金流向相对滞涨的券商板块也在情理之中。”

　　也有机构认为“一动不如一静”。一家外资机构表示，股市波动性将会持续上升。目前全球市场都受到了新冠肺炎疫情的冲击，经济如何调整以及市场如何对资产重新定价等不确定性仍有待观望。波动上升意味着未来将有一段困难时期，建议投资者切勿对短期影响做出草率反应。

　　记者发现，对于短期市场走势，机构间仍存在不小分歧。部分机构表达了强烈看好的态度。“我们满仓了。”一家私募基金坚定且兴奋地表示，2月以来已经斩获了近20个点的收益。

　　上述保险资管负责人认为，虽然还要继续观察，但大方向上还是看多。他解释，现在全球都面临“资产荒”问题，美股虽然一路创新高，但还是能涨，A股市场也有望继续吸引资金。

　　也有大资金对这波上涨行情“不感冒”。一位银行理财权益投资人士告诉记者，这波行情是以概念炒作为主，缺乏基本面支撑，急涨之后不排除出现一波较强的修正，因此需要警惕。另一家接受银行委外资金的大型私募也透露，根据他们的观察，对于这波上涨行情，银行委外资金的动作比较慢。

　　关注科技新能源等板块

　　未来哪些板块机会值得关注？记者了解到，科技、新能源等近期强势板块仍受机构青睐。

　　余晓畅认为，当前疫情形势出现了一些积极变化，稳经济目标的重要性不断提高，预计未来会有更多政策接力，上半年应该还会维持较宽松的流动性，预计市场表现会相对正面。但中期来看，把握景气主线是核心矛盾，重点关注科技、新能源等领域。

　　西南证券认为，市场仍处于兴奋期，板块轮动将保持活跃状态。当前行情正在向各个板块全面扩散。随着复工潮的到来，之前受到压制的消费板块有望实现补涨，其中有两个方向值得投资者重视：一是疫情过后消费的延迟与复苏，将带动白酒等消费股估值提升；二是汽车等可选消费品的底部反转。在成长股方面，看好5G相关以及新能源汽车相关产业链。

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