天猫国际2019年发布的《95后玩家剁手能力榜单》显示，天猫上盲盒销量同比增长189.7%，成为当代年轻人最烧钱的爱好之一。根据菜鸟物流数据，今年的618预售商品中，盲盒手办依旧火爆，备货量同比增长1000%。

“万物皆可盲盒”也成为了近两年商家最喜欢的销售策略，市场上不仅出现了机票盲盒、文具盲盒、汉服盲盒，甚至连生鲜都可以“盲盒”。

作为盲盒领域的头部公司，泡泡玛特无疑是这股盲盒风潮之下的幸运儿。2016年，泡泡玛特推出了首个“Molly Zodiac”盲盒系列，迅速改变了之前默默无闻的经营状况，只用了四年，公司营收就翻了十几倍，从2017年的1.58亿元增长到2020年的25.32亿元。

8月27日，泡泡玛特公布了2021年半年报。单从账面数字来看，这是一份不错的成绩单。财报显示，泡泡玛特2021年上半年营收为17.73亿元，同比增长116.8%；调整后净利润为4.35亿元，同比增长144.1%。

然而，在资本市场，泡泡玛特的表现却并不尽如人意，近期的股价走势与业绩形成了鲜明的反差。

去年12月上市以来，泡泡玛特只用了不到3个月，就从38港元的发行价一路涨到最高每股107港元，市值也达到了1500多亿港元。在这之后，泡泡玛特股价开始走跌。截至9月1日收盘，泡泡玛特股价57.75港元，最新市值为809亿港元，比起巅峰时期，泡泡玛特市值已经接近腰斩。

二级市场股价的低迷表现，是因为盲盒热潮褪去？还是资本对这门生意有了新的看法？接下来泡泡玛特又将如何经营自己的潮玩生意？

01 想要摆脱盲盒的泡泡玛特

不管是半年报，还是在财报业绩发布会上，泡泡玛特都没有主动提到过“盲盒”二字。

面对业绩会上答疑环节中有关盲盒的提问，泡泡玛特CEO王宁再次强调：“泡泡玛特不是一家盲盒公司，其本质上是一家基于IP的潮玩公司。”

可以看出，泡泡玛特有意摘掉“盲盒公司”这一标签。

究其原因，一方面，从泡泡玛特自身的业务发展来看，其业务构成高度依赖盲盒。招股书中提及，2019年，公司盲盒收入占比超过企业营收八成以上。

而过度依赖某一单一业务，并不是一个健康的经营形态。对资本市场来说，只有盲盒故事是不够的，泡泡玛特还需要新故事。因此，泡泡玛特要把自己变成更综合的潮玩公司，让外界看到更多可能性。

在业绩会上，王宁表示，泡泡玛特目前正在积极探索年轻人喜欢的品类，未来会深度捆绑“Z世代”。对于未来的布局，他也提到，泡泡玛特最近半年增加了很多业务布局。

另一方面，近年来，盲盒市场正面临着前所未有的外部利空。

虽然盲盒是一种“见效”非常快的营销手段。但是由于盲盒利用了消费者追求“不确定性”的心理需求，稍不注意就会变为赌博。在其发展过程中，也滋生出了很多乱象，比如宠物盲盒、高价“炒盒”等。