市场到了可以补仓的时候么？
摘要
波动是a股市场的常态，即便在2019-2020年的市场中，上证指数也出现了超过15%的回撤，如何不被情绪“裹挟”，让波动成为“收益”的来源才是投资中最重要的事。
正文
A股市场又回到了3300点，在波动中有人忍痛“割肉”，有人毅然“加仓”，简直是灵魂深处最激烈的思维碰撞。下跌总能找到各种理由，产业政策收紧、估值贵、赛道拥挤、盈利不及预期等等，但问题是A股当下企稳了么？是否到了补仓的时刻？
一、港股科技股止跌反弹，情绪或正在“企稳”
股市也许不是经济的晴雨表，但却是政策的反光镜，风险偏好的试金石。此次“教育、住房、互联网”三大政策让海外资金开始重新审视中国产业政策对估值的负面影响，北上资金在风险偏好收缩下第一反应是躲避、出逃，但平静后权衡、分化也将随之而来。
7月28日处在“正面战场”的港股止跌反弹，恒生指数、恒生科技股指数上涨1.54%和3.10%，这也意味着“情绪的发酵”或暂时告一段落。映射到A股市场，北上资金在三日大幅净流出后再度杀回A股“抄底”，净流入80亿元，短期的情绪也在逐渐回归。
最终，“上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”。部分政策趋严行业逻辑崩坏，但其他行业的产业趋势和核心逻辑并未变下，“结构性高估值”修正后或许是较佳的配置机遇。
图1：北上资金再度净流入
数据来源：wind，截至2021-7-28
二、波动不仅仅是风险，也是收益的来源
从2003年以来，A股市场每年都会有波动，基金亦是如此。市场往往容易涨过头和跌过头，极端情况下正是考验投资者定力的时候。
▪ 第一组数据是，从2003年以来混合型基金指数收益率超过1189.03%，年化收益率为15.22%，高于沪深300年化收益率的10.17%，基金长期很赚钱。
▪ 第二组数据是，回溯混合基金指数的滚动一年的最大回撤，2003年以来滚动一年最大回撤的均值为16.3971%，无论牛市、熊市、还是震荡市，回撤都是常态。
把两组数据放在一起，我们会得出这样的结论，波动是市场的常态，也是混合型基金净值走势的常态。在风险来临时，短期内的波动对于投资者而言可能是致命的打击，但如果把时间维度拉长，只要不在“泡沫化”的波动中进场，投资收益往往是非常可观的。
图2：波动不仅仅是风险，也是收益的来源
数据来源：wind，截至2021-7-28
三、如果加仓，应该关注什么？
鲜明的时代背景永远是投资的主旋律，从“效率优先”向“兼顾公平”转变的过程中，靠人口红利支撑经济的旧时代挥手作别，靠科技力量支撑国力的新时代呼啸而来。一方面，具备高科技、国产替代属性的新能源车、光伏、半导体具备中长期优势；另一方面，赚长期业绩的钱，“核心资产”经过下跌后，以明年的估值看或已具备了一定的价值。
图3：沿着政策的转变、经济的转型寻找新方向
富国基金整理
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