这是我第一次参加上市公司的股东大会，还是挺新奇的。楼下登记好、领完大会材料上去发现已经好多人在了。

听到在场的小股东闲聊，有很多人确实是持有很多年了，持仓通策市值都上千万了。

第一次感受到了什么叫做投资。

看看资料买入卖出的，那叫炒股，不是投资。

当然现场不乏很多炒股的小年轻，看看手机不离手的盯着股价就知道了。

公司总部在杭州西湖区合生国贸中心5号楼，非常不起眼的一栋楼，楼下骑楼商铺，整个格调与千亿市值的上市公司格格不入。

股东大会地点更是简陋，由于人数太多给安排在了员工食堂里，场景之简陋令人震惊。

公司董事长吕建明、总经理王毅、董秘张华以及两位独立董事悉数到场，吕总对场地也是再三道歉，他说这两年业务发展让他被迫搬了好几个地方了。

在建的公司新总部大楼原来预留一半做办公，现在要拿出2/3做医院，听到这里大家应该知道了，公司把钱和资源都用来发展业务了，开发不铺张作为股东更加开心。

股价飙涨，赚了钱的小股东给了公司管理层明星般的待遇，吕建明董事长出现的时候掌声雷动，听到坐我旁边的国盛证券的人说"简直了"。

全场提问环节，基本都是吕建明董事长在回答。

先总结股东大会的核心收获：

1、研究通策不用纠结于它面对的外部竞争力，公司现在的学术立院、总院+分院的模式我觉得完全正确，且攻击力非常强。

2、通策未来就是聚焦口腔，什么辅助生殖、眼科、肿瘤医院什么的不用看了，至少5年的时间内跟上市公司不会有关系。

3、浙江省内的市场发展不用担心，未来100亿元营收对应30亿元净利率是没问题的，给与70倍PE，省内可以支撑2000亿元市值。

4、省外扩张路径也没有问题，但是需要时间，预计最快需要3年才能把最早开业的武汉存济口腔注入上市公司。

5、吕总在投资扩张上是偏谨慎的，我觉得这个对上市公司是好事。

6、但是他这个人格局不够大，对于浙二眼科这个好的资源平价分给上市公司20%股权这个事，言语中流露出后悔。所以未来那些体外医院注入上市公司绝对会有溢价。

以下是本次股东大会要点整理：

一、关于口腔赛道

通策未来主业还是聚焦口腔，这个赛道未来20-30年都没有问题。

结合国家十四五规划，未来的口腔市场依然会以民营医院为主，一方面是因为政府对口腔医院的重视不够，另一方面是口腔科在医院里的地位也不高，所以未来公立医院的市场份额还会萎缩。

二、通策的核心竞争力

通策的对手是中国最强的公立口腔医院，牙医资源是比资金、土地、大楼更重要的核心资源，我们的目标就是打造好在口腔医生中的口碑。

在建的紫金港医院就是定位学术，主打颌面外科，这个专科全国只有上海九院和西安四军大在做。紫金港医院未来要跻身口腔医院6大家族，超过浙大和南大。

宁波的颌面外科效果就很好，引进的山东大学口腔系主任郭泾教授来了之后每天的面诊都看不完。

打造旗舰总院平台吸引医生，培育年轻的医学毕业生。通策目前拥有1381名医生，每年的校招毕业生是300-500名。

医生在分院有股权收入，比自己出去办诊所要好，流失出去自己创业的医生基本都成了反面教材。

三、医生的股权激励

医生的股权激励不是上市公司的股权，而是单体医院的股权，医生更接受这种，体外医院的院长、大专家都是有医院股份的，每年有20%左右的分红收益，还是很可观的。

蒲公英医院的股权安排是上市公司占股51%以上，当地的医生团队占20%，总院支援的医生专家占20%。

四、省内增长前景

浙江省内的模式目前已经充分验证，蒲公英分院目前是开业当年就实现盈利，以前是分院开了等客户，一个月只能做到20万业绩。

现在新开分院好像是客户在等我们，一个蒲公英分院第一年就能做到700万业绩。浙江省内的双百目标没有变，就是100家医院、100亿营收。

五、关于省外扩张

省外扩张的推进节奏是每年建设一家大型的旗舰总院，长三角主要是在上海，珠三角目前在跟广州市政府接触。

核心路径是在靠近口腔医学院的地方办医院，目的就是为了获取医生资源，武汉依靠武大口腔、西安依靠军大口腔、西安依靠华西口腔，即将建设的上海依靠交大九院口腔。

体外的武汉存济口腔医院今年比较理想，应该可以实现7000万的营收，达到盈亏平衡了，集团已经同意他们新建2家蒲公英分院，已经完成选址，未来武汉也是要打造成口腔医院集团。

西安和重庆还处在打造根据地-旗舰总院的阶段，西安存济口腔医院定位军大口腔医院第二。重庆不太理想。

上海存济口腔因为带着妇幼医院，妇幼医院一直有投诉所以延期了，预计明年上半年口腔就可以开业了。

北京是完全放弃了，北京是因为没办法完全拥有医生资源。

跟澳门大学、厦门大学、广州市政府都有沟通，但是目前还比较慎重，主要是看当地有没有优质的口腔医学院毕业生资源，不可能把杭口的资源空降过去。

目前和10所以上的大学接触过，口腔专业是大学里最受欢迎的专业，大学对外合作首选通策，因为通策的资源优异。但是通策在对外扩张上整体还是偏保守的，主动放弃了厦门大学附属口腔医院项目。

目前也在看并购的标的，不能带来医生资源的口腔机构是没有并购价值的。

武汉、成都、西安都很好招人，和普通机构挖高年资的医生不同，通策招医学毕业生自己培养，所以成本比他们低很多。

重庆存济口腔的投资是投错了，既没有医学毕业生资源、口腔市场也不太好。

通策过往的利润全部来自内生增长。

五、关于口腔以外的业务

浙江大学眼科医院是第一流的资源，每天都爆满，即使是暑假大热天排队也要排到马路上，上周已经拿到了执业许可，再完成注册就可以开业了，定位长三角地区第一名的眼科医院。

前面上市公司的20%股权算是吕总各人给各位股东的礼物，也没有溢价，所以接下来眼科暂时不会与上市公司有什么关系啦。

辅助生殖牌照是发给三级的妇产科医院的，但是这个三级医院的投资比口腔医院要大，所以这部分主要是依靠基金的方式、利用社会资金去做，不在上市公司体内。

六、对远期风险的判断

对美团这种平台比较警惕，他们既带活了餐饮商家也杀死了他们，所以未来需要有应对之策，担心数字化未来的风险问题。

同时对隐适美和时代天使这种正畸矫正产家也有担心，目前在做的就是研发椅旁系统，让口腔医生自己就可以3D打印隐形牙套，不需要借助隐适美这样的公司。

七、分红安排及业绩前瞻

账面待分配利润2亿多点，2021年固定资产投入需要7.5-8亿元，所以不进行利润分配。

对于拆股送股，在吕总退休之前应该都不会做，认为这是割韭菜的无意义的事情，也就是说通策的股价未来会更高，不会通过送转的方式把单股价格降下来。

宁口的业绩今年因为是搬迁到新总部预计是2.5亿，其中正畸是5000万元，杭口城市预计是6.4亿元，其中正畸要到1亿元。