自从今年6月开始msci指数纳入A股之后，市场对于msci指数的呼声就少了很多，那么msci指数有什么用?对于炒股入门的新手来说，它的意义和作用可能还不明显。但对于A股股市来说，msci指数可以说是进入国际金融市场的一块敲门砖。

　　Morgan Stanley Capital International简称MSCI，是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，其推出的MSCI指数广为投资人参考，全球的投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用MSCI指数。MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。根据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。

　　MSCI指数之所以能够获得国际机构法人认同，作为资金配置的参考，主要是基于下列因素：

　　客观性：MSCI在编制指数时，必须先经由专业人士研究各国的政治经济后，依照科学方法进行编制，而且统一各指数的计算公式，让指数之间可以作长期的绩效比较。

　　公正性：MSCI在编制指数的过程中，保持高度保密;在以后的追踪上，保持高度严谨;在变更计算公式时，保持高度中立，避免资金大量流入该地市场，增添不稳定性。

　　实用性：MSCI在指数编制的计价单位上，除了计算当地货币计价之指数外，也会同时编制以美元计价的股价指数，让国际投资人便于比较。

　　参考性：对国际基金经理人和投资机构法人而言，只有建立绩效良好的投资组合，才能打败大盘。但是各国的股价指数在编制方法上不一，再加上各国的汇率变动也会影响到投资回报率，使得投资参考和绩效考核上均出现问题，而MSCI在编制指数时，已考虑上述因素。

　　机动性：随着公司财务和股价的变动，或者政治经济及法律限制的改变，股价指数在经过一段时间后便会失去参考价值。而MSCI于每季均会对旗下成分股作调整，以避免这一问题。

　　公开性：MSCI所编制的指数，透过众多媒体来传播，并且将每天的指数变动或指数内容异动等信息，迅速通过网站及路透、彭博资讯等国际媒体传布世界各地。

　　收集分析市场的本地上市公司的上市、非上市股份的数量、所有者、自由流通量、流动性等资料，所有这些公司都可加入MSCI指数。选股考虑以下因素：

　　(1)公司规模。 MSCI计算每一股票的自由流通调整后的市值作为公司规模的表征，这包括定义估计每只股票的国外投资者可投资股数，赋予每只股票一自由流通调整因子并计算每只股票自由流通调整后的市值。

　　(2)行业代表性。 MSCI采用标准普尔和MSCI共同开发的全球行业分类标准对上市公司进行行业分类，该分类是在投资领域应用最为广泛的标准，采用市场需求导向的方法对公司分类，对客户提供类似产品及服务的被归为一类;该分类标准将市场分为能源、材料、工业产品、主要消费品、可选择消费品、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公用事业等10大经济部门，23个行业群，59个行业及123个子行业。 MSCI目标是覆盖每个国家的每个行业自由流通调整后85%的(自由流通)市值。少数国家由于缺乏规模较大、流动性较好的公司而达不到这一标准。 MSCI将分析公司的经营活动及其由此给指数带来的多样性，采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，在满足85%市值的原则下，使尽可能多的公司加入指数。

　　(3)流动性。 流动性是重要但非惟一决定是否入选的因素。在选样时考虑一系列相对及绝对流动性指标，包括月均交易金额，月均交易比率(交易金额/自由流通调整后市值)，股票交易频度(包括交易天数)等。

　　2 选股过程

　　(1)定义样本空间。MSCI以国家(或地区)为基本单位编制指数，对于每一国家，每一公司仅归属于一个国家(地区)。(2)对于该国家(地区)的每一上市公司，确定国际投资者可自由买卖、流通在外的公司股份市值(自由流通市值)。(3)按照全球行业分类标准对上市公司进行行业分类。(4)MSCI采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，依次加入自由流通市值较大的股票，使每行业的入选股票自由流通市值达到该行业的85%。(5)对各行业中的入选股票进行微调，使入选股票的自由流通市值达到整个市场的85%以上。

　　3 自由流通市值的确定

　　MSCI之所以广为国际投资者引用，一个重要的原因即其指数编制的可投资性，即它是按国际投资者可自由投资的公司市值进行加权计算的，因此投资者较易复制。MSCI定义自由流通比例为国际投资者可在公开证券市场买卖的股份所占比例。限制包括战略持股、对外国人持股限制及其它情形。MSCI的自由流通估计仅基于公开的持股信息。国际投资者可自由投资的公司市值(自由流通市值)的确定由下列步骤完成：

　　(1)定义估计自由流通比例。 对于没有外资持有限制(FOLS)的股票自由流通股数估计为流通股数减去战略持股及其它非自由流通股，非自由流通股具体包括 a交叉持股; b公司创建者、家族、高级管理者长期持有的股份;c受限的员工持股;d国有股; e某些战略投资者持股; f法律冻结股份等。 对于有FOLS的股票，自由流通股数为下列两者之较小者： 自由流通股数、外资持股上限减去外资持股中不可自由流通部分。

　　(2)赋予每只股票一自由流通调整因子，称为Foreign Inclusion Factor(FIF)。情形1：自由流通比例大于15%，无外资持股限制：自由流通比例取与之最接近的5%的整数倍。情形2：自由流通比例小于15%，无外资持股限制：自由流通比例取与之最接近的1%的整数倍。情形3：有外资持股限制：FIF取下列两者较小者： 估计的外资可持有的自由流通比例：若该值大于15%，取与之最接近的5%的整数倍;若该值小15%，取与之最接近的1%的整数倍。外资持股上限减去外资持有非自由流通股，取与之最接近的1%的整数倍。情形4：其他外资投资限制：对于其他的外资投资限制，若影响外资的投资有效实行，将附加一个调整因子，称为受限投资因子(LIF)，对外资自由流通调整因子进行调整。

　　(3)以自由流通调整因子为基础计算自由流通调整市值(总市值乘以自由流通调整因子)。

　　看MSCI，就知世界资本市场走势。其实，只要拿到交易所行情授权，这事谁都可以做，比如国内很多做分析决策的软件厂商，就会没过几天自创很多概念啊、主题啊、风格的指数。

　　MSCI编制的指数有上千个，大致的分类结构见下图。

　　每个分类可以交叉，比如，新兴市场下面，也可以有新兴市场按规模分的指数，按行业分的指数等等，光新兴市场下就有1000多只。

　　这么多指数，也不是都重要，也有重点和非重点，在MSCI的指数系列中，有一组指数非常重要，被称为精选指数，他们的地位和国内的上证、深证、中小板、创业板类似。

　　如果你了解ETF指数基金，就容易解释，因为MSCI背后有大量的ETF指数基金被动跟踪。MSCI有两个核心优势：

　　客户群体广大：MSCI全球机构客户约7,500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。基本上MSCI在业内具有良好的口碑，是指数服务行业的权威。

　　市场占有率高：MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的，据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过9万亿美元。

　　MSCI国家指数采用自由流通量调整市值(Free Float-adjusted Market Capitalization)加权。MSCI定义自由流通量为在公共证券市场上国际投资者可投资的流通股比例，用总发行量扣除法战略投资者和其他股东持有的认为是不可自由流通的部分股份，并考虑市场外国投资者持有股份的限制。MSCI使用分级累进的自由流通量拆算因子，对流通量进行调整。

　　相信大家对于msci指数在A股市场中的作用已经有所了解了，好在A股已经纳入了msci指数，之后的股票市场应该会更受大家的关注。最后欢迎大家关注万洲财经，这里还有更多股票投资入门的知识等待新手来学习。

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