选股，跟着大胆的分析师

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　　俗话说，财富只青睐大胆的人，但不那麽激进的投资者同样有赚钱的机会。他们只要找出华尔街上勇敢的分析师对哪些股票最有信心就行了，而新的研究显示有办法做到这一点。

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　　首先介绍一点背景知识。科技股泡沫使分析师们背上了坏名声，理当如此。在最近的改革之前，他们的薪酬结构实际上确定无疑地会使他们给投资银行的客户开出积极的评级。学术研究发现，虽然有时候分析师推荐的股票能够超越市场，但也有时候

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　　「买进」评等的股票下跌而「售出」评等的股票上升。尽管近来这种情况有所改善，但分析师给出「售出」评等的股票仍然少得可怜。

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　　一个较好的方法是完全忽略推荐评等而专注於盈余预期。正如本专栏以前说过的，当分析师在一家公司前景方面意见趋於一致，给出的盈余预期也很接近时，这对股票的未来表现是个好预兆。相反，如果他们给出的盈余预期参差不齐，那就是一个警告讯号。对这种现象的一个解释是，前景乐观的公司会慷慨地公开资讯，而差劲的公司试图隐藏坏消息，这就迫使分析师去猜测。

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　　最近一项针对盈余预期的研究探讨了一个有趣的新方向。它认为，投资者不应该专注於所谓的「多数分析师的预期」，相反应该重视脱离群体的调升行动，或者称之为「大胆的」调升。比方说一位分析师把预期调升了15美分，该股可能受这个消息刺激而突然上扬，而研究显示，其上扬过程可能持续一年之久。当然，并非调升预期的股票都会持续上扬，但透过专注於大胆分析师的预期调升，投资者可以提高获胜的把握。

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　　比方说一支股票，基於半打分析师的多数预期，每股盈余将达1美元，但如果一位分析师对该股的每股盈余预期一直是80美分，最近突然将其调升15美分，那只不过是所谓的「跟风」调升，对该股未来一年的表现没有太大意义。但是，如果这位分析师原先的预期为1.10美元，现在调升至1.25美元，这就是一个好迹象，因为大胆的调升往往会继之以股价的继续上扬。在2003年The Accounting Review上发表的一篇研究报告，其作者为格利森（Cristi Gleason，现供职於亚利桑那大学）和查尔斯-李（Charles Lee，供职於康奈尔大学），他们分析了从1993年至1998年的这类盈余预期调升，发现这类股票一年内回报比大盘高出15%。

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