昨天复盘写了一个很激进的话题：牛市没有结束。结果从留言反馈来看，被喷炸了，相对还比较文明，还能看的，比较典型的三个留言大概是这样的：

留言一：现在还在鼓吹牛市，马后炮，其心可诛。

留言二：两市4000只股票，只要1000只涨，就可以叫结构性牛市，玩文字游戏罢了。

留言三：没有普涨的牛市，都是伪牛市

我突然觉得，这是一个非常有价值，值得每个市场投资者好好思考，理解的话题。于是今天拿出来好好说说。

A股30年历史，比较典型的，有全民记忆的牛市只有两波：06-07年，13-15年。

这两拨牛市都有一个共同的结局：结束的时候都非常惨烈，以一种快速，趋势性的连续暴跌方式结束。

任何人都习惯通过自己的经验感受做未来的预判和理论指导，这种行为有个专业名词叫：路径依赖。

路径依赖是有好处的，但当然也有坏处，最大的坏处，局限性，在于容易受限于自身的认识视野。换个装逼一点的词，叫：自我认知格局。

昨天复盘说了一个点：为什么现在的情绪性暴涨行情之后，暴跌来的特别快且容易？原因就在于全市场的投资者对过去两轮大牛市结束时候的恐怖存在刻骨铭心的记忆，一旦有点风吹草动，跑得比谁都快，因此市场情绪转变是非常快的。

这是当下市场的一种特点。

但是如果要讨论牛市，这个至少是月线级别以上的行情，只看这几天走势是不行的。

首先要清晰的认识理解两个词：1.情绪性牛市 2.趋势性牛市。

如果把这两个词幻化成牛股，情绪性牛市就会产生情绪性牛股：比如前阵子的东安动力，6连板，星徽精密，10连板，沈阳化工，10连板。这是大家肉眼可见的市场某个时期的顶级龙头股。

同时，还有趋势性牛市就会产生趋势性牛市：比如苹果产业链的立讯精密，不到2年，8倍，比如小家电的小熊电器，半年3倍，比如化妆品的珀莱雅，2年6倍等等等

说到这，就可以回答开篇提到的昨天三个留言。

留言一：现在还在鼓吹牛市，马后炮，其心可诛。

回答：我们对牛市的定义可能不一样，我们谈论的不是一个事情。

至于其心可诛，其实一个人遇到不同观点，如果能做到心平气和，不轻易上升到诛心论，这不但是一种修养，也是更好的理解这个世界的一种方法论。

尤其不同观点还是从一个不那么差劲的人嘴里说出来的。那可能更要重视，毕竟你不傻，他也不傻。两个不傻的人对一件事情有不同看法，分歧点可能非常有价值。

留言二：两市4000只股票，只要1000只涨，就可以叫结构性牛市，玩文字游戏罢了。

留言三：没有普涨的牛市，都是伪牛市

这两个是一个性质的留言，核心问题在于，有路径依赖，A股过去仅有的两轮牛市，都是情绪性牛市引发的普涨。

这让大多数A股投资者错误的认为：牛市就是普涨，什么股票都无脑涨。

但有一个更为扎心的问题：你知道为什么A股过去两轮大牛市，最后都以惨烈收场么？

原因恰恰在于普涨。

所谓普涨，就是鸡犬升天，一些没有任何价值的股票，被短时间涌进的增量资金无理由拉升价格，一块石头炒成钻石价，是你，你不卖吗？

A股牛短熊长最核心的原因，就在于牛市乱普涨。乱涨如何能持续？不能持续就就是只能牛短。

我们来看一组数字：

以今年1月到今天为统计周期：

两市有效股票3913只。其中翻倍股，276只，占比7%。涨50%以上，689只，占比18%。（这没有刨去新股，如果刨去新股，翻倍股可能更少。）

今年上涨票，2419只，占比62%。今年下跌的票，占比38%。

另外，还有一组对比数字：

2015年1月到6月，有效股票2702只，翻倍票1405只，占比52%。上涨票2694只，占比99.7%，下跌票只有8只。

从2020年与2015年的两组数据，我们可以看到一个非常明显的差别：

即2020年的这波牛市，（如果可以被称为牛市的话），它绝对不是普涨牛市，而是一个规模非常大的结构性趋势牛市。而这背后最核心的驱动逻辑就是：以外资与国内机构共同主导的白马价值股的估值重估。

这是一个非常健康的，可持续性的牛市路径。

而7月份这波指数暴涨，是什么意思呢？

是赚钱效应的溢出，即，在大多数人没有意识到的前半年，市场赚钱效应已经非常好了，然后渐渐累积的做多情绪的一次集中爆发。这种爆发，产生了A股投资者习惯性的驱动所谓的普涨牛市行情。

我们前面说了，普涨牛市，是最无法持续的，因为鸡犬升天，垃圾股升天。垃圾股怎么涨上去，怎么跌下来，而价值股不会，真正有成长的价值股，将会穿越一切周期与时空，比如曾经的可口可乐，曾经的苹果。

而这波大跌，其实是止住了这种试图引发无脑普涨情绪性牛市。放更长远的角度看，是一个好事。

所以，最后，我们再回到那个最初的问题里去：牛市结束了吗？

说了这么多，就很好回答了：情绪性牛市阶段性结束了（后面还会一波一波的来），但是更长远的，趋势性结构牛市，价值牛市才刚刚出发。

而7月份这波情绪性闪电牛市，其实更像是一个振幅级别很大的情绪周期，根本不配叫牛市。时间那么短，就是一轮情绪周期罢了。

如果你还不放心，有一个指标是你最值得观察的：新高白马股的走势，是否出现集体破位，如果没有，那么这场A股历史上，从未有过的价值趋势牛市的音乐根本没有停，它只是不那么无脑罢了。

所以，从某种角度讲，我们当下经历的，可能是A股历史上从未发生过的大行情，A股过去发生的那些行情，形似而神不似，无处参照。

好好珍惜。如果当年的改革开放之后的机遇一般。那会儿你去哪里找经验，只能靠信念，勇气，以及谨慎，摸着石头前行。

还有一个很重要的事情，以高瓴资本为首的价值派，在看似高位，接连大量建仓头部白马股的股票。你觉得他想干嘛？他看到了什么？（千万别觉得人家人傻钱多）。在我看来，这类似巴菲特的翻版，当年巴菲特靠做多美国获得一切，而高瓴资本的投资路径很显然，是在试图真正意义上的全方位，下重注做多中国。

还有，有兴趣可以去看看期货大鳄葛卫东当年买入用友软件的位置和时间点，在当时，用友位置高的简直不可理喻，但凡会看技术图形都不会在那个位置建仓（天哪，我是疯了吗，敢说大佬不懂技术，笑。）可是今天再回头来看，买在启动点啊。

大佬的视野格局，你可能看不懂，但不要轻易否定。这叫懂得天高地厚。

最后，吐槽一句，互联网戾气太重，很难形成一个友好的相互探讨环境，但凡观点不一样，就开骂，就诛心。这让人有些沮丧。发现没，很多真正实战派高手大V越来越懒得写文章分享了。因为被喷得失去兴趣了。我要不是因为有团队，早也就停笔了。都是体面人，谁受得了天天被菜鸡琢。

实话实说一句，其实更多梦想着突围晋级的普通人应该感谢互联网扁平化，让交流没有身份门槛。让你们有机会与更高级的过来人对一些事情看法进行探讨。

放在现实当中，比如我周末出去吃饭打牌，局上哪个不是私募老板，公募投资总监，游资大鳄，而还没有混出来的选手，想在现实生活中跟他们探讨问题？拜托，你想见个面可能都要费老劲了。还能有机会被你骂观点？

所以，珍惜诚心诚意的交流，可能他是你现实生活里根本够不到的资源。（这段话可能会让一些人不舒服，但请见谅，有些事实不是不说破它就不存在的。让人看不起的，绝对不是现状的平庸普通，而是人格的平庸，自卑与阴暗。）

另外，我大概是最期待，我的读者中能做出来，就像当初的我自己。这些年，也经常有些读者来跟我报喜，这种快乐，比吃涨停还有成就感。我不觉得我出了多大力，但至少这种陪伴是值得的。这大概是我觉得写公众号最有价值的地方吧。

有效探讨，对谁都是快乐事。