净利润4年翻了近十倍，利润规模位居休闲食品厂商之首

继三只松鼠后又一休闲零食巨头——良品铺子如期登陆A股，不得不说其也是三只松鼠的死对头。2019年业绩快报三只松鼠如期公布，三只松鼠自上市之日就在马不停蹄的在全国布局自营的“松鼠投食店”、加盟模式的“松鼠联盟小店”，截止2019年底线下门店数量从去年的53家已激增至300-400家，但是线下攻城略地时还是碰上了良品铺子这个强劲的死敌。不过在2019年三只松鼠通过上市及线下加速布局营收规模同比大增40%以上，成功突破百亿元，终于远远的甩出良品铺子很多。

但是扩张之后，三只松鼠的净利润情况则不容乐观，且过去几年三只松鼠的扣非都在2.5-2.7亿元徘徊，2019年净利润为2.5亿，扣非则肯定更低，而相比之下良品铺子的净利润增长则是稳扎稳打，已从2016年的6700万激增至2019年的2.7亿元，而同业中之前领先的来伊份硬生生在上市后变成了亏损，盐津铺子2016年利润规模与良品铺子相当，但是同样是因为偏科主要拓展线下门店，2017、2018年利润下滑，不过好在2019年面包品类大获成功，净利润同比大增至1.28亿，但是盐津铺子的线上占比仍然偏低。

各品种均衡发展，是个不偏科的好学生

良品铺子主打“选优质的良品，做贴心的铺子”，公司已形成覆盖肉类零食、坚果炒货、糖果糕点、果干果脯、素食山珍等多个品类1,000余种的产品组合。与三只松鼠靠坚果起家、盐津铺子靠豆干起家不同，在同业正在努力补齐其他短板的同时，良品铺子各品类可以说早已做到均衡发展，是一个不偏科的好选手。毛利率水平方面，各品类中素食山珍和果干果脯毛利率水平最高，均在35%左右，坚果炒货类毛利率水平最低，但是2018年之后提升最快，已达29%以上。

从线下起家拥有2000多家门店，五成以上集中在湖北

与三只松鼠线上占比近九成，近两年才开始发力线下的投食店不同，良品铺子则从开始就是从线下起家，2015-2018年线下占比分别高达73.47%、66.3%、57.79%、54.48%，不过线下增速较为缓慢，近2年保持10%左右的复合增速，线下收入从2015年的22.8亿增至2018年的34.4亿，这个规模远高于三只松鼠2018年7.5亿的营收。公司线下门店数量也已从2016年初的1768家增至2019年上半年底的2237家。这个门店数量和来伊份相当，2019年上半年底来伊份门店数量为2717家，不过来伊份以直营为主，直营门店数达2389家，已覆盖全国24个省。良品铺子的线下门店数量远高于好想你800家的门店数量，而三只松鼠2019年底线下投食店在100家左右，联盟小店在278家。

良品铺子线下渠道主要集中在湖北地区，2016、2017年湖北在线下收入的营收占比高达56.66%、53.02%，其他华中地区重点省份有江西、湖南、四川、河南四省，在线下营收占比在10%左右。

线下以加盟模式为主，直营门店不断升级迭代更为注重体验

良品铺子成立之初以直营店为主，公司近年来一直坚持以“加盟为主、直营为辅”的线下开店思路，因此加盟店数量不断增加，2016-2018年分别为996家、1346家、1376家，其中2016年暴增了500家，店铺数量同比大增35.14%，加盟渠道收入也同比暴增43.04%，加盟收入首次超过直营，并一直稳定在总收入的1/3左右。