左江科技 300799成立于2007年8月，公司主要向国家单位销售网络信息安全设备和提供相关的受托研发服务，其中公司2016-2018年受托研发占比分别为7.17%、16.79%、1.84%。

左江科技 300799 公司对外销售主要产品为安全主机系列产品和单板卡安全平台系列产品且多为定制化产品。目前进入批量化销售的主要为两款产品，另外还有26款已完成研发和定型，并已通过小批量试制和供货。总体来说公司产品高端，进入壁垒高，毛利率较高。

公司主要产品及业务图

与同行业龙头卫士通、启明星辰不同，公司客户主要为国家单位，营收占比超99%，且归口地区主要归口味华北地区，因此公司产品相对来说技术范围广、技术复杂程度高，技术难度大。公司前五大客户营收占比超99%，且未披露前五大国家单位名称。有点神秘，供应商和客户全匿名，甚至五大客户占比都合并计算了,客户、供应商全匿名！据传都是国家单位

最后造成的结果是公司几乎不需要销售人员，销售费用率只有0.4-0.8%，远低于启明星辰、卫士通20%以上的销售费用率。人员方面截止2019年上半年底公司共有员工149人，但销售人员只有5人，技术人员多达100人，占比超67%。与此同时公司研发投入一直保持较大力度，2016-2018年研发费用在营收的占比分别为8.6%、11.13%、16.67%，到2019年上半年进一步高达22.31%。

公司采购的原材料主要为芯片裸片及模块类，2016-2018年采购占比分别为42.07%、76.9%、61.09%。值得一提的是公司部分芯片裸片生产商为德州仪器、美信等美国生产商

扣非净利四年翻了八九倍 季节性波动2019年有望迎来爆发式增长

公司2015-2017年公司主营业务收入分别同比增长71.3%、58.2%、82.7%。2018年因受托研发订单较少，但是2019年随着新品的量产公司营收2019年前三季度同比大增101.1%，四年营收规模翻了近6倍。扣非净利润也是保持稳健增长，四年翻了八九倍。

左江科技 300799公司产品价格由客户审价确定，价格调整周期一般稳定在三年。整体而言产品价格比较稳定，毛利率水平也相对稳定，基本保持在70%左右。

(注：2019年数据为2019年前三季度数据)

2017年下半年公司客户机构改革逐步落地，受国家客户预算管理体制影响公司客户订单主要集中在四季度下发，2017、2018年公司四季度营业收入在全年占比分别为66.35%、65.07%。除此之外公司营收主要集中在二季度，2017、2018年二季度营收在全年占比分别为26.27%、20.5%。那么这么来看2019年全年公司业绩有望迎来爆发式增长…..

可比公司：新光光电、航天宏图、上海瀚讯、高德红外…