虽然，基金投资属于“间接投资”，但这并不代表投资者可以将决策权全部交给基金经理。

定投上图基金，如果定投选择的时间点在2014年10月，正是牛市蠢蠢欲动之时。大牛市的行情拉高了我们定投的成本，反而不如最早开始时一次性投资。但是2015年6月市场触顶后，一次性投资的人就惨了，而定投的亏损就会小很多。所以，一次性投资对择时的要求非常高，而即便是号称懒人理财工具的定投，如果加上适当的择时，可以将定投的收益放大更多！

一、掌控收益的关键

基本上，对投资收益起到决定性作用的因素都掌握在投资者自己的手中：

如果将交易时机与资产配比的问题混在一起，没有清晰的纪律，就非常容易受到市场情绪的影响。

比如，有的投资者的疑惑：

因此，当我们决定对某只基金进行决策的时候，还需要加深对资产及对应市场的了解程度，

投资者对市场的了解程度越高，对自己的判断越有信心。

二、择基择时缺一不可

经过上节课，我们基本熟悉了基金特性，而基金不同的资产配置在不同的市场环境下会有或优或劣的预期表现，因此要根据市场来搭配，我们这里主要讲两个大类资产。

1、股票类资产

投资于股票资产的基金需要根据证券市场的变化来进行选择，仓位越高则相关度越大，因此对于股基来说，基金的回报主要取决于市场行情，然而股基的持仓永远倾向于高仓位持有股票（80%以上），基金不可能为持有人的长远利益而卖出股票，因此在A股估值高位的情况下，基金持有人面临着很大的市场下跌风险。

比如，2007年5月29日，沪深两市加权平均市盈率已经达到57.8倍，如果投资者可以在此时考虑减少定投或分批卖出或干脆赎回的话，将会获得高额的回报。

不过，股票型基金的择时一向较为复杂，很多人在关键时点的判断都很难做到正确，因此，对于股票类资产的择时建议是：

1）根据市场情况与自身需求调整股票类资产配置比例，比如在市场处于较长时间底部震荡时增加股票类资产的定投比例，效果相对更好，因为在相对低的位置堆积了尽可能多的份额。

2）长期持有，实际上对证券基金持有时间以一年为周期，投资资产面对的风险是比较高的，从股票型基金1年以内的平均收益来看，波动幅度普遍较大，而如果将时间拉长至5年，股票型基金的平均收益明显高于其他类型的基金。资产配置应该选取一个非常长的周期，只有拉长时间轴，才可以保证收益的长期稳定性。

3）除市场风险外，股票型基金还存在着集中风险、流动性风险、操作风险等，这些也是投资者在进行基金投资时必须关注的。

2、债券类资产的择时

对基金中的债券类资产配置进行择时，首先要考虑的最根本因素是宏观经济。只有充分把握了宏观经济形势，才能准确抓住债券市场的投资机会。投资者在把握宏观经济形势时，需要有一个涵盖多种指标的更为宏观的概念，这就是经济周期。

经济周期图

当宏观经济形势处于衰退期，利率处于下降通道，债券往往走出牛市行情。经济开始复苏，持有股票会更适合。当经济过热，大宗商品与通胀齐飙，利率加速收紧，债券会更加艰难。最后经济进入滞涨期，利率触顶，债券又将迎来新的牛市周期。

此外，有些国家的股票市场和债券市场存在着一定的“跷跷板”效应。如我国，股票市场变化对银行体系资金流动的影响比较大，会直接影响商业银行等的债券需求。当股票的收益率高时，债券的持有者会抛出债券，而投资于股票，债券的供给大于需求，价格下跌。

三、根据市场大势做判断

综上，了解了基金资产与对应市场的关系后，要想在投资基金过程中低点介入、高点卖出的理想情况依然很难实现，不过，虽然比较困难，但我们还是可以做一些事情的，比如判断大方向。

什么是大方向？就是目前的经济走势到底是向好，还是在恶化？证券市场是刚刚进入牛市，还是已经熊影重重？只要认为经济向好、证券市场牛市趋势未改，那么我们首先就可以确定在现阶段是可以投资基金的。

上图为著名的“美林投资时钟”，其核心思想是，为了最大程度的避免经济周期波动带来的投资风险，投资人需要根据经济周期来选择具有逆周期性的投资标的。比如在经济衰退期，市场更注重价值型股票的投资。

实际上，关注经济与市场变化的趋势是一种宏观的思路。在投资中，投资者应始终保持站在宏观的角度分析问题。这样，投资者才能够从整体资产配置的角度来管理自己的财富，才能够制定出更加适合自己需求的基金投资组合。

四、择时要“内外兼修”

虽然“定投”的方式可以解决很多不必要的择时问题，但投资者本身也要对投资市场有一定的熟悉度，并且学会利用外界信息。

一是练好内功。具有证券分析能力，那么可以直接根据基金的持仓状况进行评价，对其重仓品种的潜力得出初步的判断，进而决定现在买入是不是最好的时机。

比如该基金股票资产近10%重仓贵州茅台，那么该基金净值受该股票价格走势相关性较大，风格也偏激进，如果投资者并不看好目前贵州茅台的股价，则持有的可考虑见好就收；想买进的可等待调整后买入。

除了估值，也要看基金选择的行业、风格是否适合你，是否是市场的风口。比如，2年前红的发紫的互联网概念，近一年多来是惨不忍睹；而改革、一带一路等主题表现是不错的。另外，基金经理是不是适合当前市场的风格，他是不是按说的策略做的，他的业绩表现是不是基于执行该策略而达成的，也是重要的考核指标。

二是借力他人。根据证券公司的分析师们对于证券价值与价格的判断，寻有价值的线索。

众所周知，影响证券价格走势的不是一个人的力量 (除非坐庄等非法手段)， 而是市场中各种力量的合力。目前国内对证券价格走势影响很大的有两个方面， 其一是买方机构的代表———基金公司，其二是卖方机构的代表———证券公司。牛市来了，基金规模随之快速膨胀，资本上的话语权很大，基金公司的影响举足轻重。这又是一个基本面分析主导的年代，因此，证券公司的分析师们对于证券价值与价格的判断，同样会对市场造成强大的影响。

有心的投资者可以从相关研究报告、知名分析师的一些公开言论或投资建议、以及机构的资金动向上找到一些能帮助你找到投资方向的蛛丝马迹！

看胖子和选基金

曾经有人问巴菲特，你2002年买中石油的时候只读了它的年报，你怎么能看一份报告就做投资决定？

巴菲特说，我是在2002年春天读的年报，我从没问过任何人的意见。我当时认为这家公司值一千亿美元，但它那时的市值只有350亿美元。我不喜欢做事精确到小数点三位以后。如果有人体重大约在300到350磅之间，我不需要精确的体重就知道他是个胖子。

这就是巴菲特的投资哲学：把握大方向，抓住事物的关键指标，而不拘泥于一些不重要的细节或是变化。如果一个人说他体重300磅（约136公斤），你都不用看到本人，就可以判定他是个胖子了。

在选择基金的过程中，我们也需要抓住基金的关键指标，比如是什么类型的基金，是属于股票型还是混合型，这种类型是否符合你的风险偏好，这关系到今后该基金在获得收益时是否符合你的心理预期，或者在受到损失时在你的风险承受范围之内，这是关键指标。再比如这个基金产品背后的基金管理公司是否实力强大，一个基金产品能否获得理想、而且持续的投资回报，与背后的投研人员水平是否过硬、股东实力是否出众有着直接密切的关系。

然而有些基民选择基金的时候往往不看关键指标，选基金容易眉毛胡子一把抓：看几篇新闻报道、看一次业绩排名、听朋友之间的口碑……在信息爆炸的今天，这样的结果往往是信息一大堆，却很难找到突破口。因为基金的过往业绩并不代表以后的表现，一时的涨跌也不能代表稳定的表现，而朋友钟爱的基金可能并不符合您的风险偏好。

对于巴菲特来说，抓住中石油的财务数据，就赢得了巨额的利润。2002年他的公司以4.8亿美元买入中石油，2008年以超过40亿美元的价值抛售。普通基民若能抓住选择基金的关键指标，坚定投资长期持有，理想的基金和回报就会随之而来。