一般买可转债，是看好公司未来的股价上涨，通过事先锁定股票价格来转股，从而获取收益。

那么为啥不直接买股票呢？因为股票风险大，可能大涨也可能大跌，如果股价跌你就会损失，但是可转债不会，你不转股就是了，虽然利息低了点，你总还能赚点蚊子肉。也就是稳赚不赔。

当然，这里有个前提条件，你是以100元（票面价值）或者低于100元的价格买入的，否则你一样会亏损。

在二级市场，可转债的价格一般都高于票面价格，因为这是稳赚不赔的生意（公司无法兑付等极端情况除外），关键是有人愿意以更高的对价来获取这种看涨期权。

不过当可转债价格脱离公司股价，在二级市场被爆炒的时候，这就不是一项投资，而纯粹是一场豪赌了。

比如横河转债，就是经典案例。

横河转债的发行主体是上市公司横河模具，这家公司2016年8月上市，主营业务是注塑产品和精密模具。

2018年7月，横河模具以100元的票面价格发行140万张可转债，募资1.4亿，其中原股东配售392,937 张，对外公开发行1,007,060 张。

债券期限为六年，票面利率为：第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.2%、第四年1.8%、第五年2.2%、第六年2.5%。

横河转债上市后表现并不好，2018年10月19日最低跌到86元，这个应该跟公司股价持续下跌，且投资者不看好公司基本面有关。

2019年初，A股行情回暖，横河模具股价在3月初持续大涨，横河转债也跟涨，其后股价下跌，横河转债也跟跌，这时候，它的股票价格跟债券价格一直是联动的。

横河转债的疯狂之举发生在2020年3月19日这天，当天横河转债的价格突然从119.16元飙升至205元，日内涨幅高达72.04%，成为可转债市场最疯狂的一只。

而当天，横河模具的股价涨幅只有3.57%，收盘价为6.79元，这个价格远低于9.22元的转股价，也就是说，目前的股价根本没有转股价值。

此时的横河转债已经完全脱离了公司基本面，变成二级市场一场狂热的、风险极高的投机行为。

转股溢价率高达148.57%，其疯狂程度，不亚于一场血腥的俄罗斯轮盘赌。

横河转债的风险有多高？我们以2020年3月20日的最高价288.88元来评估。当你以288.88元的价格买入一张面值100元的横河转债，你将面临如下局面：

有两种情况你能赢利，一是你在二级市场找一个傻逼，他愿意以高于288.88元的价格来给你接盘。不过这种希望看起来非常渺茫，因为当天收盘，横河转债价格下跌至196元，当天以288.88元买入的你，账面亏损幅度为32.15%（如果没有出售的话）。

第二种情况是寄希望于横河模具股价大涨。一张面值100元的横河转债，转股价9.22元，你可以兑换10股，不足以兑换1股的那个尾数，折算现金7.8元。

你288.88元的成本减去7.8元找零，转股成本是281.08元，每股成本是28.1元，也就是说，横河模具的股价要涨到28.1元以上，你才有赚钱的可能。

不幸的是，横河模具2020年3月20日的收盘价是7.27元。也就是说，它的股价还要涨286.52%，你才能回本（不考虑利息的影响）。

如果你一直不转股，也不肯在二级市场割肉的话，在剩下的四年多时间里（债券到期日为2024年7月26日），你将收到约8元的利息和100元本金，而你的成本是288.88元，一张债券你要亏大约180.88元，亏损幅度为62.61%。

这就是你来玩这场俄罗斯轮盘赌的代价。