所谓央行票据互换票据业务，是指公开市场业务的一级交易商可以将银行， 中国，合格的银行发行的永久债券换成央行票据。

　　以2月20日在央行发行的“2019年第一期央行票据互换”为例，该操作对公开市场业务的一级经销商开放。中标者包括股份制银行，政策性银行、城市商业银行等银行机构，证券公司等非金融机构。目前，只有中国银行发行了永久债券，所以本次操作中一级交易商交换的永久债券都是中行的永久债券

　　在具体操作上，获胜的一级交易商将根据机构的获胜金额将其持有的中国银行永久债券兑换成央行，并从央行兑换成面值相同的一年期央行票据。央行法案的期限与互换的期限相同，即互换到期时，央行法案也相应到期。

　　央行票据互换操作采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标。中国人民银行从中标机构换入合格银行发行的永续债，同时向其换出等额央行票据。到期时，中国人民银行与一级交易商互相换回债券。

　　从CBS发行来看，央行票据交换工具的业务特点主要体现在：

　　第一，虽然这次用于掉期的中央银行票据是新发行的中央银行票据，但一级交易商可以与其他机构进行交易，或者以交换的央行票据作为抵押品参与央行-related操作，但他们不能直接从央行，获得资金，这并没有增加银行系统的流动性。事实上，从央行资产负债表的角度来看，这相当于在资产方面向其他接受存款公司增加一项新债务，在负债方面发行债券。

　　第二，CBS运营费率市场化。营运利率以市场导向的方式定价，并参照目前银行市场利率债券所担保的融资利率与无担保融资利率之间的息差而厘定。最后，从这个时候开始的运营率是0.25％。