回顾近期的市场情况，似乎没有实质性的负面影响，但为什么市场波动很大，造成多次跳水和暴跌？那么，究竟股市怎么了，才会造成这样的现象。

　　实际上，市场的担忧主要来自情绪，情绪不仅来自国内市场，也来自海外市场。国内主要是流动性边际收紧趋势下的压力，国外主要是美债券收益率波动引起的市场扰动。

　　具体来说，国内担忧主要是由流动性边际收紧造成的。我们的短期、中和长期利率已经好几个月没有调整了，实际上它们处于边际紧缩状态。春节前，实际上相关人士的发言被市场参与者认为是流动性可能要收紧的标志之一，此后，关于流动性收紧的担忧层出不穷。于是，很多去年以来大幅上涨的核心资产，因为估值高，利润丰厚，这时候担忧开始蔓延，仓位和股份开始阶段性调整，于是市场迎来了阶段性调整。

　　股市怎么了，可以指出市场波动不仅仅与国内有关。海外市场压力主要是由美债券收益率上升造成的。自我们的陆股通开业以来，外资头寸相对较高的公司与美股市的走势之间一直存在高度相关性。如果美债券收益率上升，将会影响美股市的压力，进而对国内外资本头寸相对较高的公司造成干扰。此外，美债券收益率的上升意味着实际融资成本略高。那么很多高估值的资产会有压力，一些之前有较大浮动利润或者高杠杆的资产会有压力，会以特定的目标进行结算。可选消费、科技、通信等部分股票被高估。高对利率上行敏感，所以会迎来短期快速下跌。

　　但纵观历史上流动性收紧的具体情况，虽然整体跌幅有多有少，但对市场结构并没有实质性的影响，尤其是即使在流动性收紧的初期，对牛市结构也没有明显的影响，所以这种担忧可以稍微减轻。至于美债券的收益率，从2008年到现在，在历史上几个时期的收益率都比较高，虽然也是涨的少跌的多，但是没有明确的证据表明指数一定要跌。

　　因此，当前市场的表现必须回到我们的股市本身以及它自己的支持和推动。目前全球经济正在复苏，国内经济正在加速，市场支撑依然明显。另一方面，海外整体流动性宽松，国内流动性保持稳定，足以继续支撑市场上行势头。所以我认为牛市格局并没有改变，目前的安排只是中在牛市格局中的自发行为，也是外界因素干扰下的正常风格调整。随着海外逐渐企稳，国内上市公司盈利回升，市场盘整局面有望逐渐告一段落，进而迎来新的上行趋势。

　　在美债务长期收益率恢复期间，市场风格特征明显，即大宗商品优于股票资产，价值股优于成长股，小盘股优于大盘股。所以现阶段结合市场表现，可以继续关注有色金属等商品的低吸机会；同时，在经济复苏的后期，可以关注历史表现较强的金融(周期)和消费类品种，重点关注估值较低的蓝筹股品种，如银行和中字。

　　总的来看，市场波动巨大，股市怎么了，其实和外国的金融市场也有着一定的联系。