市场回顾：

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.16%、2.33%、2.55%、2.79%和2.82%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为66.0bp、49.0bp、27.0bp、63.0bp和46.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.29%、2.71%、2.82%、3.1%和3.06%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为77.0bp、35.0bp、25.0bp、81.0bp和39.0bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体收窄。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为2.1%、2.3%、2.36%、2.5%和2.62%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为51.0bp、32.0bp、26.0bp、40.0bp和20.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为2.06%、2.12%、2.17%、2.3%和2.36%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为30.0bp、24.0bp、20.0bp、24.0bp和18.0bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.17%、-0.4%和-0.44%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.31元、-0.36元和-0.58元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0541元、0.1479元和0.3123元,净基差多为正。

行情展望：

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议：

方向性策略：在降息落空及各类经济数据大超预期的背景下，债市再度回落。总体仍认为宽信用宽货币的格局有望延续，期债中长期维持中性态度。短期降准降息预期尚存，仍可逢低做多。

期现策略：基差下行，净基差为正，继续推荐空现券多期货。

跨品种策略：流动性望维持宽松，继续持有多TS空T的组合。