宏观&金工早评 | 2022年3月17日

品种：股指、国债、贵金属、基差、金工

股 指

美联储如期加息25bp，鲍威尔称最快5月宣布缩表，美股三大指数高开高走，纳指涨3.8%，中概股飙升。

昨日A股三大指数大涨，创业板指涨超5%，北向资金仍小幅流出。板块集体走高，机场、餐饮旅游、券商涨幅居前。

昨日刘鹤在国务院金融委会议中强调，应积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，同时就当前关心的中概股、房地产、平台经济等问题进行了积极回应，讲话中确定了稳增长、稳地产的政策将继续推进，也会确保A股和港股稳定，令市场信心大增，A股和港股皆是大涨。美国将向乌克兰追加8亿美元援助，包括武器、弹药、防空系统等，拱火气息强烈，俄乌谈判继续，局势出现反复。

政策带来利好，扭转市场投资信心，关注金融、新能源、数字经济板块，股指方面，逢低做多IC。

国债

国债方面，今天走势受消息面影响大，早盘的时候低开低走，估计是属于被经济数据搞的迷糊了，午后金融委一番发言，市场又开始迅速走高。

会议的关键词有，货币政策要主动应对，无非是降息和降准的事情了，考虑到联储已经进入到加息周期了，那么短期内国内降准的可能性要大于降息，毕竟前几天因为地缘关系的问题，人民币开始反应剧烈。

不过，会议还讲了新增信贷要保持适度增长，这个可能又给宽信用的预期也增加了信心，这种情况下估计债市的走势就是走一步看一步了，多头不敢一次性把预期打足，看到经济数据有压力冲一波，然后调整下，再看经济还不行再走一波，我们还是倾向于会是这种慢牛的格局。

贵金属

贵金属方面，联储3月会议落地，除了首次加息25bp，年内持续加息6次和表态即启动缩表外，还有一些比较有意思的地方。

增长预测在下调，通胀预期大幅上调，这等于是在给市场传递一些滞胀的预期。有5名委员认为明年政策利率要触及3%以上。

单从这个会议结果来看，对贵金属暂时是偏利多的，滞胀预期增加，加息预期高企会继续压缩利率曲线，传递衰退预期。后面还是要看多有更激进的缩表动作来部分替代加息操作，进而起到呵护曲线平抑倒挂的效果，那实际利率层面的利空才能兑现。

金 工

期货趋势日评

大宗商品波动加剧。

AP, L, TA, MA, CS, BU, OI, PP, J, M, C, Y, AG, RM, P,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。

JM, SC, SP, NI, AU, FU等品种处于2倍标准差的上涨行情中。

IH, IC, 等品种处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：沪锡纠缠度10，棕榈油纠缠度14，菜粕纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度54，锰硅纠缠度49，菜籽油指纠缠度39。

基 差