导语

3月份沥青价格涨势较好，但是4月份来看供应端压力增加，原油价格高位震荡中面临下行压力，库存累积至较高水平，沥青价格承压增强。

图1

今年的2月份、3月份，沥青价格都呈现上涨的态势，且涨势较好，与过去9年的沥青全国均价季节性指数对比来看，是要明显好于历史平均水平的。但是根据4月份沥青价格的历史表现来看，沥青价格往往呈现环比下跌的态势，在过去的9年中沥青价格环比上涨的年份有4年，环比下跌的年份为5年，历史价格表现和沥青的季节性是密不可分的，4月份往往是沥青产量恢复，需求表现不佳，库存积累的阶段，下跌年份偏多是情理之中。2022年来看，4月份沥青价格可能也没有那么乐观。

图2

按照过去五年的月度产量走势来看，4月份沥青产量也往往是环比增长的，过去五年的时间4月份沥青产量平均较3月份增长约16万吨增幅在7.87%。据卓创资讯数据统计，2022年3月沥青产量预计在180万吨，4月份沥青产量可能增长至210万吨附近，增幅是要高于过去五年的平均水平的，因此4月份供给端的压力还是偏大的。

表 国内沥青装置检修表

通过炼厂的装置检修情况我们也可以看出，3月份、4月份沥青复产的炼厂较多，比如河北地区的凯意、伦特于3月下旬复产，秦皇岛、金承、金诺也有复产计划；山东的岚桥石化、东明石化，华东的宁波科元，4月份也有沥青排山计划；除此之外，西北地区的部分炼厂也可能有沥青生产。这些前期长时间处于停工状态的炼厂，若按计划恢复沥青生产，那么4月份沥青产量环比大增可能成为现实。

从原油价格来看，下月若东欧局势谈判平稳推进，事态不进一步恶化的话，地缘溢价将逐步转变为供需的实质性收紧，对油市起到持续性支撑。不过，伊核协议达成的概率增大，美国石油库存由去库向累库转变，叠加产油国稳步增产等，油市供应端的增加将提供下行压力，整体来看油市震荡整理，但是面临下行压力。

此外，目前沥青库存也已经积累至较高的水平，本周华东、山东地区社会库存水平涨至56%及63%，炼厂库存水平分别涨至39%及53%，库存压力对沥青价格带来的压力也在增加。

虽然4月份南方地区雨季未到，北方地区气温回升，终端需求有季节性改善的可能，但是供应端压力增大的预期更为强烈，原油价格承压也在增强，实质性的利好较为有限，因此我们预计4月份沥青价格表现可能并不十分理想。