市场情绪转淡，商品多数回调报告推荐：有色团队：《供应存在收缩可能，铜消费淡季不淡》——20210220摘要：春节后，伴随着宏观情绪升温，投资者对旺季需求的良好预期升温，铜价大幅拉涨，3月中旬之后，将面临消费预期逐渐兑现的过程，如果不及预期，则需警惕价格回落风险。要闻扫描：➢中国1月70大中城市新建住宅价格环比上涨0.3%，前值0.1%；二手住宅价格环比上涨0.4%，前值0.1%。一线、二线、三线城市新建住宅价格分别环比上涨0.6%、0.4%、0.2%；二手住宅价格分别环比上涨1.3%、0.4%、0.3%。点评：1月份70大中城市房价环比涨幅有所扩大，其中一线城市房价表现较强，而三线城市房价表现相对温和。一线城市房价快速上涨导致1月份楼市调控政策密集出台，预计房价涨幅会放缓。总体来讲，房地产有望保持平稳健康发展。观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告）版块观点推荐品种金融：股市结构性主线不改，债市震荡偏弱股指期权：近远月隐波差存走高契机黑色：静待需求兑现，钢价高位震荡焦煤：供应恢复较快，焦煤弱势承压有色：市场情绪回落，有色有所承压锡：沪锡减仓，锡价波动加大能源：美国供需逐渐恢复，关注沙特产量决议LU：仓单增加低硫燃油期价涨幅不及原油化工：美国炼厂渐恢复，化工反弹后承压苯乙烯：海外部分重启，EB强势消退农产品：宏观及原油上涨提振，板块近期震荡偏强棉花：商品持续拉升，棉花长线思路不变交易推荐：逢高卖出黄金06合约。推荐指数：★★☆技术形态：高开低走，30min及以下K线已跌破BOLL带中轨。避险走弱：疫苗接种人数不断提升以及经济数据持续向好推升市场风险偏好。库存累积：美国国债名义利率不断走高，通胀低位不断抬升实际利率。短线建议：379~380元/克区间逢高卖出AU2105合约，381~382元/克止损。风险因素：突发地缘事件刺激。商品期货早盘观点提示：花生纸浆铁矿波动原因
活跃品种点评图表4：品种观点精粹（ 品种波动原因后期展望操作建议风险因素铁矿黑色前期上涨过快，短期调整预计海内外铁水产量在去年低基数效应下将明显复苏，铁矿供需偏紧预期仍在，港存将大概率持续去库，整体趋势仍然向上回调买入与区间操作相结合发运超预期铜宏观面，投资者对美国宽松预期升温；供应端存在收缩可能，需求端预期乐观，在旺季未到来前无法证伪。资金继续流入推高价格美国1.9万亿美元纾困法案逐步推进，且旺季消费乐观预期短期内无法证伪，料价格保持强势，但3月中旬前后需警惕消费不及预期风险。保持偏多思路，在沪铜持仓未明显减仓前短多为宜中国铜需求季节性回落超预期；集中复工后消费不及预期TAPTA价格跟随成本反弹，其中，PX价格继续走强，日内PX价格反弹近38美元/吨，推动PTA原料成本抬升近180元/吨。1.PTA加工费创2020年以来新低，并已低于新装置生产成本；2.基本面看，PTA供应存过剩压力，但过剩压力在需求提升下边际上有所减轻。短期适量参与PX价格修复带来的PTA价格反弹机会；中期PX供应恢复、PTA供应扩张压力下，建议逢高沽空。加工费收缩下PTA非计划检修增加。纸浆外部报价大涨至900美元历史高点。同时近期下游成品纸接连发布涨价函，下游旺季将至，市场预期下游能够落实涨价。纸浆交易上半年供应缺口。下游需求复苏当前不能证伪，交割品偏紧没有改变。没有看跌驱动。趋势看多不变，但超涨客观存在，设置技术止损。下游提价未兑现，下游需求弱于预期。
花生受宏观面利多、油脂价格近期偏强震荡等提振。中长期上，在需求逐渐走弱预期下，料供需格局逐渐改善，叠加受油脂价影响格主导等，预计中长期价格轴心下降概率较大。趋势上，长期持偏空思路，建议前期空单谨慎续持。市场情绪超预期、豆油收储不确定性。蛋白粕昨日盘中一则关于巴西部分城市因新冠疫情而封锁得消息引发市场异动。圣保罗并非大豆主产区，料影响有限。但盘面反映也恰恰说明了当前市场人心思涨。总体上，做空需谨慎，长线仍看多。期货：M2105多单可续持（2.3日3300-3400区间建仓）。5-9反套，期权卖出M2105-C-3700。疫情大面积爆发;南美豆产量大

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