导语：2022年板材各产品价格高开运行，一季度价格创下了历史同期新高。走势来看与2021年十分相似，但市场的背景环境又有所不同。二季度，市场驱动因素再变，多空交织下价格或仍有冲高可能。

一季度价格上涨 行情背后的逻辑转变

图1 2018-2022年卓创资讯板材价格指数

图1是近五年卓创资讯板材价格指数，纵观近五年板材市场价格，2018-2020年价格运行相对平缓，2022年一季度价格始终处于各年份之上，即使是发展势头较猛的2021年一季度，也未曾超过今年。且今年走势和2021年较为相近。这不禁让人猜想，2022年上半年是否能够复刻2021年的辉煌呢？

要回答这个问题，首先要搞清近两年行情驱动的逻辑。

2021年，首先是年初全球货币超发释放流动性，从而提升了大宗商品价格。此外，国内经济环境向好，下游行业增速相对乐观。而最关键的是原材料价格上涨，钢材的生产成本增加，钢厂出价被动拉高，导致上半年板材价格持续上涨。

2022年，部分市场逻辑已然发生改变。首先是开年以来便不断实施落地的各种稳价政策，目的就为了保障大宗商品原材料价格维持在合理区间。从监管部门的力度和决心来讲，年内原材料端或难有“大风大浪”。其次，3月份美联储加息如期落地，货币政策趋向收紧，这一点也与去年有较大不同。而需求方面，相比于去年同期，今年下游行业开工率更不稳定，需求的波动较大。

一季度的主旋律——低开工率

影响某个阶段行情的因素往往是多样的，但总会有一个主要因素驱动行情。一季度，“低开工率”成为生产企业的常态。市场也因此下调了对于供应的预期。

图2 2022年国内热轧板卷月度产量

以热卷为例，一季度钢厂受到各类因素的影响，总体开工率呈现高位回落，钢厂产量逐步下滑。3月份由于库存原料天数较短等因素，钢厂的产量预计将进一步下降。先期由于大型活动及节假日影响，生产企业和下游终端企业的开工率都较低，而中期需求逐步释放，钢厂复产不及预期。再到3月下旬，供应端和需求端受到不可抗力因素影响，开工率均有所下降。因此“低开工率”在一季度贯穿始终，影响着价格的波动。

多空交织 二季度仍有冲高可能

下游产业低开工状态或将在二季度得到恢复。一季度末板材上下游产业开工率均有不同程度的下降。从影响周期来看，这种情况或将持续半个月到一个月，而后期伴随下游开工率的恢复，板材需求将受到提振，届时价格或重拾阶段上行。而在这之前，由于上游生产企业开工率同样维持低位，且物流条件受限，市场上现货的资源将会匮乏，供需双弱的格局或将再现。价格高位震荡的概率较大。

宏观经济因素多空交织。3月份美联储宣布加息25个基点，宣布进入政策收紧周期。而据机构分析，2022年美联储或加息7次，幅度25个基点。从宏观金融方面，这点是偏利空大宗商品的。下一次预期加息时间在5月初，而基于目前美国的通胀水平，5月初有可能采取更加激进的加息政策；而另一方面，由于地缘事件的影响，海外钢材需求出现缺口，海外钢材价格上涨，这为国内钢材出口创造了有利空间。据卓创资讯调研了解，部分钢企3月份的出口订单有明显增加。出口需求扩大的情况下，国内钢材供应预期收紧，或将带动国内价格的上涨。