引言：美国农业部（USDA）将于北京时间4月9日0:00点公布4月作物供需报告。CBOT美豆刚刚从大豆种植意向报告的利空阴霾中走出来，重返1600美分/蒲以上，当前美国大豆即将播种，阿根廷大豆收割开端，巴西大豆进入尾声，这份月度供需报告能否为美豆市场注入新的活力？国内连粕在4-5月大豆到港增加、国储大豆定期拍卖的背景下，又将作出何种反应？

一、4月USDA供需报告前瞻分析

在本月的USDA报告中，分析师们预期有以下几个调整方向：

调低2021/22年度巴西和阿根廷大豆产量预估。分析师平均预计巴西2021/22年度大豆年末产量为1.2514亿吨，预估区间介于1.2210-1.2800亿吨，USDA此前在3月预估为1.2700亿吨；阿根廷2021/22年度大豆产量料为4283万吨，预估区间介于4000-4400万吨，USDA此前在3月预估为4350万吨。下调2021/22年度大豆年末库存预估。分析师平均预计，全球2021/22年度大豆年末库存为8879万吨，预估区间介于8670-9100万吨，USDA此前在3月预估为8996万吨。下调2021/22年度美豆年末库存预估。分析师平均预计，美国2021/22年度大豆年末库存为2.62亿蒲式耳，预估区间介于1.96-3.05亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为2.85亿蒲式耳。

我们可以看出，市场针对本次USDA月度供需报告的预期基本都是利好为主，调低全球大豆产量和美豆年末库存，可以将美豆的基调框在全球大豆减产的背景下，这也许会为当前上下两难的美豆注入新的动力。

二、近十年USDA4月供需报告发布对CBOT大豆行情的影响

观察过去十年CBOT大豆的运行情况我们可以发现，在4月USDA月度供需报告发布后的当天，美豆有7次上涨，仅3次下跌，上涨概率70%；在报告发布后的一周后，美豆有6次上涨，4次下跌，上涨概率60%，在报告公布后的一个月后，美豆6次上涨，4次下跌，上涨概率60%。从规律上来看来看，历年的4月USDA报告对CBOT大豆的影响利多要多于利空，在美豆即将播种的关键时间点，美豆整体呈现涨多跌少的态势。

三、国内豆粕基本面情况

近期国内豆粕期价呈现高位回落态势，除上个月底的USDA大豆种植意向报告利空以外，国内豆粕基本面也有诸多利空因素。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2022年第13周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存及未执行合同均上升。其中大豆库存为216.9万吨，较上周增加54.92万吨，增幅33.91%；豆粕库存为30.88万吨，较上周增加1.41万吨，增幅4.78%。这是大豆库存连续几周下跌后首次上涨。随着4-5月份油厂大豆到港的增加，油厂的大豆库存也随之上升，而高价豆粕带来的负面影响也随之显现，不少下游饲料企业降低豆粕添加比例，豆粕需求下滑。

另外，4月1日的进口储备大豆拍卖成交率仅49.5%，4月7日又将进行第二次50万吨的拍卖，传闻中的每周50万吨大豆拍卖正在逐步成为事实，这也是压在豆粕头顶的一座大山。

四、后市预判

综合而言，市场对于本次4月份的USDA供需报告看法偏利多，但国内豆粕目前的基本面也不甚理想。报告利多的力度能否翘起国内连粕，是一个未知数，对于短期国内连粕我们仍然看待谨慎，毕竟无论美豆的种植面积和库存怎样变化，4-5月份的大豆到港和连续数周的储备大豆拍卖已成定局，近月豆粕的压力无法缓解。