3月PTA月均价涨至近3年内高位

横向来看，2022年3月PTA月均价在6090元/吨，是2019年7月以来的高点，涨至近3年内高位，环比上涨9%，同比上涨27%。纵向来看，2022年3月PTA月均价处于近4年内同期的次高位置，仅低于2019年3月的均价。

2022年3月PTA价格呈现冲高走势，与2010-2021年PTA价格的季节性波动规律相反。根据2010-2021年PTA价格统计分析得出结论：季节规律中3月PTA价格大概率处于回落阶段。但在2022年3月PTA成本上升、库存下降的双重因素影响之下，PTA价格完全摆脱季节波动规律，出现了冲高行情。

成本上升且供不应求 助力PTA价格上涨

1.成本上升是PTA价格上涨的主要因素，3月份国际原油价格一度刷新2008年以来的高位，直接推涨PX价格。3月主料PX价格上涨12%，导致3月PTA生产成本明显上升，3月PTA成本高低区间为5957-7187元/吨，月均成本6433元/吨，环比上涨11%，涨幅629元/吨。

2.PTA供不应求是PTA价格上涨的次要因素，3月PTA理论去库存39.9万吨，PTA社会库存环比降幅12%。3月PTA生产亏损，PTA加工费一度历史首次出现负值，PTA生产亏损之下，3月PTA装置检修、减产增多，3月PTA检修损失量172万吨，创历史新高。虽然PTA检修损失量创新高，但下游聚酯产量也创新高，下游聚酯高产能叠加高开工负荷，3月PTA消费量471.4万吨，环比上升18%、同比上升4%。另外3月PTA出口预期相对乐观，因此预判3月PTA需求量创历史新高，助力PTA去库存。另外乍浦等地区物流影响PTA提货效率，北方某主力PTA工厂现货外销有限，间接导致3月局部地区PTA流通现货减少，利于PTA价格上涨。

4月预期：终端需求难言乐观成本影响力度减弱

预估4月PTA市场需求不佳，需求端对PTA价格的影响力将超越成本端。预估4月织机开机率维持低位，终端织造市场恢复不及去年。另外物流等不确定性因素较大程度的影响了聚酯成品及坯布的运输效率，基本聚酯工厂出现高产销，也面临聚酯库存外运效率偏低的问题。需求不旺将自下而上挤压产业链现金流，导致聚酯工厂加大检修力度，例如部分聚酯大厂计划减量各自总产能的25%，如果聚酯大厂真正按该力度执行减产，4月聚酯产量将出现明显下滑，将减少对PTA的消费量。

另外在4月产业链终端织机开机率偏低的背景之下，涤纶长丝月均产销可能维持偏低水平，产业链需求不旺，导致PTA产业链自上而下的成本传导不顺利。预估4月成本端影响将有所弱化，成本因素对PTA产业链自上而下各环节的影响力递减，对PTA的影响程度较3月减弱。统计了1季度原油冲高对PX-PTA-涤纶长丝产业链的涨幅影响，1季度原油冲高的大背景之下，PX、PTA、涤纶长丝POY的月均涨幅分别为13%、9%、5%，呈现了依次递减的趋势，换言之产业链成本自上而下传导的阻力较大，这种情况在4月份将更加明显。

综合来看，虽然3月PTA价格涨至近3年高位，但产业链自上而下的成本传导并不顺利，需求端转弱的影响将扩大。预期4月终端织机开机率偏低，聚酯减产检修增多，产业链终端需要时间消化2-3月的PTA涨幅，4月物流等不确定性因素可能继续弱化PTA产业链终端的需求，预计4月PTA价格续涨乏力。