导语

近期PVC现实端表现偏弱，需求后置的负反馈有所明显，出口成交也出现一定的边际偏弱现象。供应端虽然检修增多，但仍然只是开始，整体负荷仍偏高。市场氛围也有所转弱，价格出现回落调整现象。

进入4月份，PVC市场氛围有所转弱，期货冲高回落，现货交投欠佳，现货价格也呈现冲高回落现象。月初华东SG-5最高涨至9417元/吨，为年内最高价，随后回落调整，截至4月8日华东SG-5主流跌至9172元/吨，较月初回落2.6%。

当前市场整体表现为强预期、弱现实状态，月初价格冲高主要是受到强预期支撑，随后价格回落调整主要受两方面影响，一方面是弱现实，另一方面是美联储加息节奏加快预期。

政策宽松及基本面改善预期支撑中期走势

强预期主要表现在两方面，一方面是国内政策宽松预期，当前经济下行压力较大，后期政策进一步宽松的预期也逐步增强，另外今年从房地产政策上已经出现了一些端倪，今年以来已经超过60个城市发布了楼市宽松的政策，未来政策进一步宽松的预期仍然较强。另一方面表现在PVC基本面有进一步改善的预期，从市场经验来看，4-5月份是PVC集中检修季，供应端有逐步下降的预期，另一方面4-5月份是需求旺季，所以整体供需中期有进一步改善的预期。

需求后置负反馈成为短期市场下跌的主因

近期需求端表现偏弱，从抽样调查的情况来看，不少制品企业最近2-3周开工负荷出现一定的下降现象，刚需有所减弱，从供应端数据及社会库存数据均能反映出这一点来。

从供应端样本企业预售和厂区库存数据来看，近四周上游PVC企业整体销售中性偏弱，样本企业预售量持续四周减少，而厂区库存也持续四周略增。

图2

从华东及华南样本仓库库存数据来看，从3月中旬开始PVC社会库存出现去库拐点，随后持续去库，由于需求转弱，3月底开始去库出现放缓，4月8日当周库存出现小幅累积现象。华东及华南社会库存数据也侧面证明需求负反馈影响在增加。

图3

美联储加息节奏加快预期利空商品市场

4月初美联储货币政策会议纪要认为如果未来通胀压力未能缓和，可能需要1次或者多次加息50个基点（BP），预计5-6月份市场将会经历美联储收紧加速的一个过程，海外风险偏好对国内商品市场氛围形成扰动。

总体来看，短期需求后置以及美联储加息加快预期导致现货市场出现回落调整现象，但中期来看，随着需求恢复以及供应端集中检修兑现，供需面仍有改善预期。所以PVC市场目前仍将延续短期偏弱运行，中期偏强预期的态势，重点关注未来需求的变化情况。

文|于江中