上周纸浆周一到周四维持震荡偏弱，但在周五出现了明显的快速拉升。消息面看，周五这一时间点主要出了以下几类消息：1、针叶浆外盘报价上涨。2、下游持续发布涨价函。◼由于周五的快速拉升，导致当日收盘后基差大幅扩大，显著的超过了无风险套利窗口。
上周，纸浆国内现货市场大体上维持走平。周五在期货的带动下，银星的成交价有所上抬，至4400~4450。但其他品种与品牌暂时没有看到价格上涨。◼最主要的交割品，俄针的9月报价在570美金/吨；银星的最新报价在580美金/吨。◼但是由于人民币近期的升值，实际上美金盘。对应的完税价格涨幅有限，在4540-4620元/吨
文化纸价格上周持稳为主。◼铜版纸：纸厂订单相对平稳，正常排产为主，仍有转产，库存水平一般。下游经销商价格整理，随着金九银十的传统旺季将至，部分业者看涨，然对涨幅看法较为保守，延续谨慎心态，大量备货积极性不强。◼双胶纸：规模纸厂价格维持稳定，山东地区纸厂包装纸机转产双胶纸对于市场供应形成一定压力。中小厂家价格延续低位，盈利情况未见改观，销售情况一般，整体开工负荷率不高，部分库存压力偏大。下游经销商价格主流稳定，订单平平，对于后市信心不足，随行就市为主，提前备货意愿不强。◼8月14日-8月20日，铜版纸开工负荷率较上周上调0.07%，库存天数环比窄幅下调4.13%。双胶纸开工负荷率较上周上调0.18%，库存天数环比窄幅下调0.65%。生活用纸周度开工负荷比上周下降0.16%，库存环比增长0.28%。
供应端：1、外盘报价上涨，俄针、银星的9月价格基本落地。2、8月没有集中到港的预期，尤其在针叶浆方面。3、国内进口月度数据偏高状态未改。◼需求端：1、下游纸品在普遍的出台涨价函，且涨价幅度巨大。2、文化纸的好转仍在继续，没有看到拐点来临，同时8月下旬将逐步进入传统季节旺季。当前没有数据显示旺季消失或者不会到来。3、生活用纸的利润在持续的走差，月度来看的产量也在持续走低。对于现货端的采购放量是有不利影响的。4、需求总体看利多利空均有。◼库存：最近一个月呈现了环比持续性的走低，但总量上仍在偏高的水平。纸浆期货最新行情分析：利多利空均有不追多

盘面驱动：纸浆上周最重要的行情主要是周五当日的大幅拉涨。纸浆周五的基本面与之前一周的大幅上涨时的基本面基本没有变化，利多的因素还是那些（外盘报价上涨，下游发布提价函，文化纸旺季预期）。纸浆的供需整体来说，我们一直强调短期的供需利多消息是偏多的。但是，我们也认为当前的整体供需并不支持纸浆单边快速的持续拉涨，即，上涨的过程会有波折。而形成这种波折的主要原因有两个方面，1、现货跟随非常缓慢，导致在盘面上涨之后，价格快速的逼近无风险套利窗口，形成了套利压力。2、套利窗口不单单是对于国内内盘现货，甚至对于远期的外盘合约货也接近无风险套利窗口。在不存在交割品逼仓同时货源整体充足的背景下，期货价格难以脱离现货的影响。◼操作策略：✓单边：在无风险窗口之上，不考虑追多。短期纸浆供需面偏强，价格也没有进入高估范围，因此，如果交易偏多交易，但4550以上建议观望。✓套利：关注2012合约的期现正套。建议等待期货升水190点以上时介入。◼风险因素：利空风险：国内股市大幅下跌、针叶浆进口大幅增长。

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