【宏观早评】国常会兑现宽松-丰度财经

宏观&金工早评 | 2022年4月14日

品种：股指、国债、贵金属、基差、金工

股指

大盘冲高回落，创业板指跌2.3%，北向净流出5亿，板块方面，仅煤炭、有色金属收涨，传媒、社会服务、建筑装饰跌幅居前。美股指数低开高走。

总理支持召开国常会，部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生，鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加增量指标，鼓励新能源汽车消费；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本，市场预计可很快将宣布降准。

股指方面，政策托底，长期向好，但趋势性上行动力不足，修复需要信心和时间。

国债

国债方面，市场对美国通胀可能顶部已现的预期开始增加，美债继续大幅上升的动力可能暂时要缓缓了，对国内的冲击也会降低；国内公布了3月进出口数据，仍然超预期，不过债市反应平淡，午后和夜盘随着降准的消息出来，开始明显震荡下行。

降准这么明显的利好自然有可能来一波冲高回调的，中期来看，我们觉得这个货币政策并不是目前影响国内经济景气的主要因素，或者说货币政策的宽松只是经济差的结果而已，我们觉得防疫政策不出现明显变动的话，国内经济压力会一直在，这次的3月出口，越南增速超过中国了，过去几个月中国出口增速在下行，越南是在缓慢抬升的，如果出口遭受订单转移和全球总需求下滑的双击，那稳增长压力就更大了。

贵金属

贵金属方面，最近在持续反弹，可以交易的有两点，一个是紧缩预期差不多是到头了，通胀还在高位，另一个是乌东的大决战，彻底控制乌东地区，应该是俄罗斯现在军事上的保底目标了，马里乌托波尔基本快拿下了，基辅啥的北线也收缩了，军队也休整了几周，主帅也换了，动作倾向很明显，时间点来看，5.9卫国战争纪念日前可能是俄军的时间目标，那么动手应该就是最近了，再拖下去，道路也不适合机械化部队展开了。

整体上就是这样，紧缩预期的压制是没了，但通胀预期其实也上不动了，现在就是地缘这种供给端的因素在支撑，我还是觉得贵金属的逻辑有点不顺畅，我既然看商品总需求见顶，那基本是对应看长端通胀预期见顶，等价于是认为后面实际利率还能上，这个时候让我去靠媒体上跟踪的新闻去猜战争实时进展然后去看多做多实在是有点不情愿。